销售手机毛利已不足3%卖电子烟尝到甜头，坐上“一号机”的爱施德股价暴涨80%被质疑蹭热点

近日，受中国最大电子烟品牌悦刻的主体公司雾芯科技申请赴美IPO影响，带动港股和A股一众电子烟概念股起飞。同时，也不乏一些"好事者"靠"蹭"热点带动股价大涨。

在连续三个涨停、13个交易日股价上涨89.01%，"蹭"上电子烟热点的爱施德（002416.SZ）于1月19日晚收到了深交所关注函，被问询是否存在主动迎合市场热点、炒作股价的情形。

1月18日晚间，爱施德（002416.SZ）在股价异动公告中称，2020年12月底，知名电子烟品牌悦刻的主体公司雾芯科技申请赴美国进行首次公开募股（IPO），在其公开招股说明书中描述："在截止至2020年9月30日的九个月内，深圳市一号机科技有限公司（下称"一号机公司"）作为分销商贡献了净收入的15.1%"。一号机公司是爱施德的控股子公司。

"蹭"热点的惯犯，靠电子烟热点3个交易日涨幅20%

资料显示，爱施德成立于1998年，从事手机分销行业已经20余年，是目前我国智能手机主流品牌的一级代理商。除了手机，在3C领域，爱施德代理的产品还包括笔记本、平板电脑、智能音箱、智能穿戴、智能家居、无人机等3C新品、潮品。

1月3日晚间，爱施德披露2020年年度业绩预告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为6.8亿元至7.5亿元，比上年同期增长97.86%-118.23%。

在业绩预告中，爱施德还表示，业绩增长的原因主要是公司持续构建新能力，手机销售稳步增长，扩展了电子烟、小家电等消费电子新品类，2B、2C销售服务能力有效提升，实现营业规模和营业毛利的增加。

事实上，这并不是爱施德第一次提到电子烟，早在去年的7月份，就有投资者在深交所互动易上就电子烟进行提问。

值得一提的是，爱施德在1月13日的调研纪要中透露，一号机公司是头部电子烟品牌的一级代理商。借助公司的新零售基础设施平台，在经历疫情期在内的短短一年时间里，新增开拓了上千家线下门店，帮助头部电子烟品牌赢得了超过60%的国内市场份额。

在此之后的三个交易日内，爱施德股价涨幅超20%。

猫妹发现，爱施德其实是个"蹭"热点的惯犯。从2020年年至今，爱施德相继蹭上了阿里、荣耀、免税、电子烟等市场热点，股价也靠着热点多次涨停。

主营手机销售毛利不足3%，与非手机业务相差近3倍

从财报数据看来，作为手机分销行业老牌企业之一的爱施德，其主营业务业绩增长已经稍显"乏力"。

上市以来，爱施德的业绩虽基本实现每年盈利，但表现并不平稳。爱施德的营业收入的增长近乎停滞，同时，扣非净利润也少的可怜。2019年营业收入为559.69亿元，扣非净利润仅为2.74亿元，大部分的收入都被成本摊去了。

对于爱施德的增收不增利，在销售毛利率和净利率也是非常明显的。自从2010年上市后，爱施德的毛利率可谓是一落千丈，从2010年的15%下滑到2012年的不到4%，特别是2014年之后，毛利率基本处于不到3%的状态下。而净利率则是从2010年的8%一直下滑到近几年的不足1%。

对于超低毛利率，爱施德在调研纪要中表示，与手机分销相比，3C数码分销具有毛利率更高，基本达到10%甚至30%，其中不乏小家电、电子烟这样的优质赛道。

随着非手机3C数码类产品销量的增长，爱施德的主营构成也在发生变化。

2020年中报显示，爱施德手机业务和非手机业务的营收，分别为241.92亿元和27.98亿元，两者相差近八倍；但是毛利率却有着巨大的差异，二者的毛利率分别为2.83%和11.23%，相差将近3倍。

由此来看，传统经销模式非常的消耗成本，同时有存货以及资金链风险。

"优质股东"卡点减持，仅持股6月有余

面对阿里战略合作、业绩预增等利好消息，持股仅6个月的爱施德"优质股东"却耐不住性子，接连"踩点"减持。

2020年7月29日，爱施德发布公告称，股东戴诚于27日减持公司股份0.56%，减持均价7.97元/股，减持总价为5579万元。此时距离其受让相应股份仅过去了6个月。

无独有偶，另一股东向时煜在2020年3月份也曾宣布减持，从受让到减持的时间间隔也是6个月左右。

有意思的是，在接手爱施德股份时，戴诚、向时煜均在公告中被称为"优质股东"，其均表示看好公司发展。

频频靠追逐热点拉涨股价的爱施德 ，仅凭"蹭"热点却也是留不住人的。（蓝鲸资本 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）