巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦2020三季度持仓变化（附持仓）

　　11月16日晚间伯克希尔·哈撒韦向美国证券交易委员会提交了三季度持仓报告。报告显示，截至三季度末，伯克希尔·哈撒韦美股持仓市值达2288.91亿美元（折合人民币15067.89亿元），持仓市值较二季度末增加264.8亿美元，折合人民币1743.68 亿元。三季度，巴菲特新买入6只股票，增持4只股票，清空1只股票，减持10只股票。持仓依然高度集中，前10大重仓股组合占比达87.21%。其中前四大股票合计占巴菲特组合仓位的70%。

　　前二十大持仓如下：

　　从伯克希尔前十大重仓股来看，近半保持“锁仓”状态。报告显示，伯克希尔第三季度对其前十大重仓股中的可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、穆迪、美国合众银行、有限电视服务商等均持仓不变。

　　在这2288.91亿美元中，苹果的持仓占比达到了47.78% 。巴菲特做过的交易虽然多，但像苹果这么重仓的交易，最近三十年，屈指可数。

　　新进

　　本季新建仓的6只股票中有4只为生物制药类股票，巴菲特史无前例地表现出对生物制药的浓烈兴趣。前20大持仓中4只股票为三季度新买入，分别为医疗健康公司艾伯维公司、默沙东、百时美施贵宝，以及信息技术类新上市公司雪花。

　　三季度伯克希尔哈撒韦新建仓股票：

　　四家公司均为全球制药企业龙头。根据2020年6月美国《制药经理人》杂志（PharmExec）公布的2020年全球制药企业TOP50榜单，辉瑞位列全球制药企业第3名，默沙东第4名，百时美施贵宝第5名，艾伯维第8名。据了解，美国《制药经理人》杂志的排名依据各家公司的营收和利润情况，该名单在业内较具影响力。

　　从市盈率来看，这四家公司的市盈率在20左右，以A股医药股市盈率来看，是有很低的。

　　伯克希尔目前对这四家药企的持仓比例都还相对较小。截至三季度末，伯克希尔持股占百时美施贵宝已发行股票的1.3%，占艾伯维的1.2%，占默克的0.9%，占辉瑞不到0.1%。

　　增持

　　巴菲特并非对银行股全部不看好。这一季度，巴菲特增持了美国银行股票约23亿。而在疫情下，美国银行的强劲财务，可能是巴菲特增持美国银行的原因之一。在众多银行亏损、利润不及预期的情况下，美国银行的利润达到35亿，超过市场预期的23亿。

　　这一季度还增持了通用电器。

　　减持

　　苹果公司依然是巴菲特第一大重仓股。尽管相较于二季度末，三季度末巴菲特持有苹果公司股份数量减少了3%，不过由于股价上涨，苹果公司占据巴菲特组合的比例高达47.78%, 较二季度仍有所增加。截至三季末, 他持有的苹果公司市值达1093.59亿美元。减持第一大重仓股苹果公司的股票，可能在于苹果公司可能被迫降低分成比例。在本月初，苹果曾向监管机构提交文档，它在文档中表达这一看法。当第三方开发者通过 App Store 销售软件时，苹果抽取最高30% 分成，许多人认为收费太高。苹果宣称：“在销售时公司会扣留一部分收入作为佣金，如果佣金比例减少，覆盖范围缩水或者取消佣金，公司的财务状况和运营业绩会受到严重影响。”苹果并没有说它会降低分成比例或者不再收取费用，但是开发者与美国政府不断抱怨，苹果可能也有些担忧。

　　据数据分析网站GuruFocus估计，自2016年一季度以来，巴菲特在苹果上的投资收益为223.55%。这一季度，巴菲特减持了3631万股，作为首次大比例减持，我们还需要继续观察，看看这次减持是否是一个长期的活动。

　　前20大持仓中减持最多的是富国银行，三季度巴菲特持有富国银行的股份数量较二季度末减少了46%，减持后持有富国银行29.95亿美元，为组合第10大重仓股。巴菲特投资富国银行数十年，但近年来富国银行问题不断。美国证券交易委员会（SEC）2020年11月初发表公告，指控富国银行前首席执行官约翰·斯顿夫（John Stumpf）和社区银行首席执行官凯莉·托尔斯泰特（Carrie Tolstedt）误导投资者。SEC称，这些前高管在该行普遍存在的销售实践问题上误导了投资者。斯顿夫同意支付250万美元罚款以了结这些指控，而SEC将在法庭上对托尔斯泰特提起欺诈指控。巴菲特终于也要对其“放手”了。

　　三季度巴菲特对5家公司的持股数量较二季度末减少超过30%，分别为富国银行、巴里克黄金、PNC金融集团、摩根大通、开市客（好市多）。其中巴里克黄金为二季度新建仓股票。

　　值得关注的是，继二季度砍仓金融股之后，三季度巴菲特继续减持，三季度持有摩根大通的股份数量减少了95%，下一季度应该就会彻底清仓摩根大通。

　　三季度伯克希尔·哈撒韦仅清仓一只股票——零售公司开市客（好市多）。清仓好市多有点让人意外，这可是芒格准备带到棺材里去的股票。Costco十分符合巴菲特的选股逻辑，其零售业务模式简单易懂，且拥有宽阔的护城河。而且，巴菲特的老搭档查理·芒格1997年至今一直担任Costco的董事会成员。伯克希尔也从2000年开始就建仓该股。

　　针对此举，市场上有声音表示，巴菲特或是暗示96岁的芒格将退出Costco的董事会，也有人猜测，巴菲特认为亚马逊才是零售业的未来，截至第三季度末，巴菲特持有53.3万股亚马逊股票。

　　值得注意的是，就在本周一，Costco宣布，将向截至12月2日在册的股东派发每股10美元的特别股息，派发时间为12月11日，这一计划将耗费公司大约44亿美元的现金。巴菲特的清仓行为意味着他错过了一笔多达4.3亿美元的股息。

　　其实，不管是线下扩张还是线上销售，好市多相比于沃尔玛等零售企业，做的要好得多，或者巴菲特看到了什么我们普通人或者说外部人看不到的东西，让他老人家对于好市多心生厌恶。

　　并购

　　当地时间7月5日，伯克希尔·哈撒韦能源公司宣布已就收购道明尼能源公司（Dominion Energy）的天然气输送与储存资产达成最终协议。该收购的总企业价值（enterprise value）达到97亿美元（包括57亿美元债务），是3月份新冠疫情全球大蔓延、市场出现崩溃之后，伯克希尔首次大举收购，将向道明尼能源公司支付40亿美元现金。

　　伯克希尔·哈撒韦能源公司是伯克希尔·哈撒韦公司的子公司，该交易意味着巴菲特再次下注化石能源。上述资产包括7700英里的天然气输送管线、每天的输气量约为208亿立方英尺，还有9000亿立方公尺的天然气储气库、公司拥有的工作储量为3640亿立方英尺，此外还有部分液化天然气进出口和存储设施的所有权。该交易尚待监管部门批准，预计将于2020年第四季度完成。

　　伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特在公告中表示，“能够将如此庞大的天然气资产组合添加到本已强大的能源业务中，我们为此感到骄傲。”该公司旗下能源公司目前拥有1008亿美元的资产组合。此次购买天然气资产的交易同时创下伯克希尔自2015年收购美国精密铸件公司Precision Castparts之后最大手笔的收购案。

　　8月30日，巴菲特庆祝了90大寿，也是在这一天，巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司宣布，已收购日本最大的5家贸易公司各超过5%的股份。这些公司分别是伊藤忠商事、丸红、三菱和三井物产和住友商事。据全资子公司National Indemnity Company提交的文件，伯克希尔哈撒韦的具体持股情况如下：伊藤忠商事5.0%、丸红5.1%、三菱商事5.0%、三井物产5.0%、住友商事5.0%。投资额超60亿美元。

　　回购

　　伯克希尔哈撒韦在2020年前9个月内斥资160亿美元回购了自身股份，是之前年度纪录的三倍多。这些回购甚至超过了伯克希尔哈撒韦最近几年的许多最大型投资，包括2019年Occidental Petroleum Corp．的融资交易，也超过伯克希尔哈撒韦在某一年内购买苹果公司股份的支出。

　　伯克希尔哈撒韦在周六发布的业绩报告中也暗示，在第三季度回购90亿美元之后，回购操作并未停止。减少的股份数量暗示从9月底到10月26日，巴菲特回购了至少23亿美元的股票。

　　投资组合及仓位管理

　　持仓依然高度集中，前十大重仓股分别为：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、穆迪、美国合众银行、特许通讯公司、富国银行。这十大重仓股合计占巴菲特股票仓位的87.21%。其中前四大股票合计占巴菲特组合仓位的70%。上述持仓意味着，银行股依然是巴菲特的最爱之一，在十大股票中，包括美国运通在内的银行股就多达四只。

　　截至9月30日，总价值2289亿美元的股票投资组合共包括49只股票。投资组合中大部分投资于科技股，占49.93%，金融服务业占27.10%，消费行业占13.29%。虽然新近买入几只医药股，但包括巴菲特此前已经持有的医药股，所有医药股截至目前的市值总和不足100亿美元，投资比例仍旧偏小。其实巴菲特投资苹果，是按照消费股来投的，如果把苹果按照消费股来算，则投资组合中消费行业占60.07%、金融服务业占27.10%、科技股占2.15%。

　　截至2020年9月30日，伯克希尔·哈撒韦持有的现金和现金等价物、短期投资总额为1419.84亿美元。

　　伯克希尔哈撒韦的仓位为61.72%，很低的持仓。

　　从伯克希尔的三季度财报看，三季度末，伯克希尔的现金储备达到1419.84亿美元，具体包括，现金、现金等价物、短期投资等，居历史新高附近。现金储备在净资产中的占比，史无前例地达到了38.28% 。最近十几年，伯克希尔现金持仓的占比，大多数时间都稳定在20%至30%之间，2017年首次突破30%，但2018年和2019年又有所回落，今年的现金持仓比例，也创出了巴菲特自己的投资纪录。高比例持有现金，意味着，巴菲特未找到值得出手的机会，且对市场非常谨慎。

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　　有几点需要注意：

　　1、持有现金创历史新高

　　——不管比例还是绝对值都创纪录，美股高估、风险？

　　创纪录的回购，再加上对日本贸易公司的投资，以及天然气资产的交易，标志着自大流行病开始以来投资策略的转变--90岁的巴菲特采取了更为谨慎的态度，甚至放弃了在美国主要航空公司中的股份。

　　2、持有苹果仓位历史罕见

　　——极度看好苹果，中国产业链机会？

　　3、金融持仓占比下降

　　——持续减仓最爱的金融，中国银行能例外吗？（三季度另外一位大师索罗斯也大幅减仓银行）。