莱尔科技IPO：滞销商品去向成谜，至少三成研发人员没有本科学历

广东莱尔新材料科技股份有限公司（以下简称：莱尔科技）主要从事功能性涂布胶膜及下游应用产品的研发、生产和销售。公司主营的功能性涂布胶膜属于复合薄膜材料，广泛应用于消费电子、汽车电子、LED照明、半导体产品等领域，FFC、LED柔性线路板等为功能性涂布胶膜作为电子元器件关键材料之一的应用产品。目前，公司正在冲刺科创板IPO。

在经营业绩方面，公司2017年至2020年上半年营业收入分别为36645.89万元、38570.15万元、38099.31万元、16044.59万元，相应年份的净利润分别为4692.18万元、5610.49万元、6102.56万元、2640.32万元，经营成长性看似不错。但经我们研究发现，公司产能利用率偏低且持续下滑但还募投扩产，产品质量存疑，滞销商品去向成谜，研发人员至少三成学历在本科以下。

产能闲置，还要募投扩产

莱尔科技主要生产四类产品，热熔胶膜类材料、压敏胶膜类材料、FFC柔性扁平线缆、LED柔性线路板，但在报告期内，公司不少产品的产能利用率却并不高。其中，压敏胶膜类材料产能利用率分别为63.43%、52.24%、21.97%、20.55%，逐年下滑。FFC柔性扁平线缆产能利用率分别为92.99%、79.17%、74.11%、68.53%，下滑趋势也十分明显。LED柔性线路板产能利用率分别为44.29%、42.59%、35.79%、27.39%，该产品产能利用率常年保持低位且存在下滑趋势。可以说，公司现在并不缺乏产能。

在产能远未饱和的情况下，莱尔科技仍要募资扩产。本次IPO，公司的主要募投项目新材料与电子领域高新技术产业化基地项目预计使用募集资金3.8亿元，占总募集资金的68.63%，建设周期24个月。该项目达产后将增加FFC柔性扁平线缆产能6000万条，较现有产能增加28.93%，压敏胶膜类材料500万平方米，较现有产能增加63.13%，热熔胶膜类材料1100万平方米，较现有产能增加55%。公司目前产能闲置，且产能利用率还处于下滑状态，仍要使用3.8亿元用于扩产，是否有些不合理？未来新增产能是否可以消化？

滞销商品去向成谜

还需要注意的是，公司的热熔胶膜类材料产能利用率一直保持较高水平，报告期内分别为95.28%、108.21%、108.15%、85.84%，可以说存在产能瓶颈，但奇怪的是，该产品的产销量却不高。报告期内该产品产销率分别为80.17%、78.18%、82.36%、89.97%，有相当一部分产品生产出来后没有销售，而公司采用的是以销定产的销售模式，产销率却明显偏低，这显然不合符常理。

热熔胶膜类材料是公司主要产品之一，报告期内的销售金额分别为10672.35万元、11301.32万元、12288.26万元、5616.92万元，如果按照产销率推算，2017年至2019年的滞销商品价值应该在千万元以上，这是否体现在了库存商品中呢？

莱尔科技报告期内存货账面余额分别为3345.62万元、4261.72万元、3236.48万元、3636.20万元，并没有较大幅度的变动，相应年份的库存商品余额分别为686.67万元、1531.21万元、778.65万元、734.54万元。库存商品余额在2018年有较大幅度增长，公司的解释是，2018年开始经营金刚线制造设备业务，截止2018年12月31日有20台金刚线制造设备尚未完成正式验收，根据合同条款仍作为库存商品计入公司的存货余额。该20台金刚线制造设备余额626.74万元，如不考虑金刚线制造 设备因素，公司2018年12月31日库存商品余额为904.47万元，变化程度也不大。那么这些未销售的产品不在库存，是否作报废处理了呢？

公司报告期内的存货跌价准备分别为270.54万元、175.54万元、170.87万元、213.32万元，这一数据也不能解释滞销商品的去处。另外，库存报废一般会记在营业外支出，但公司营业外支出金额也较小。那这些滞销的商品，到底去了哪里？还需要公司作出进一步解释。

子公司曾因产品质量问题被起诉

另外，公司产品还曾出现质量问题。广东顺德莱特尔科技有限公司（以下简称：莱特尔科技）是莱尔科技的全资子公司，主要从事压敏胶膜相关产品的研发、生产、销售，2019年、2020年上半年净利润分别为-143.23万元，122.50万元。

莱特尔科技的产品质量曾出现问题，据裁判文书2017粤0606民初17836号显示，该子公司曾由于产品质量问题与其授权经销商产生买卖合同纠纷。该经销商称莱特尔科技在提供产品时未尽瑕疵质量担保责任，屡次提供大量的不良品，仅截止至2016年6月，原告提供的不良品总面积达8218平方米，被告多次通知其退换货，原告仍怠于处理。因原告提供不良品导致被告多次遭客户罚款超过70000元，且直接导致被告的市场口碑受损，订单量和营业额急剧下降，老客户纷纷终止合作。

佛山市顺德区人民法院也认定，莱特尔提供的部分货物确实存在质量问题。

但莱尔科技在招股书中披露，实际销售过程中，报告期各期退货金额极小，结合上述案件，招股书该披露是否真实？

关联销售价格过或偏高，研发人员至少三成无本科学历

再看莱尔科技关联交易的情况。2017年莱尔科技子公司通过宏顺有限公司（以下简称：宏顺有限）向海外客户销售FFC柔性扁平线缆，宏顺有限为公司董事、副总经理周松华曾控制的公司，属于关联公司。莱尔科技向宏顺有限销售的产品单价为1.72元/条，而同时期向第三方捷普电子（广州）有限公司销售单价为1.62元/条。

对此，莱尔科技称，公司向宏顺有限公司销售商品价格与向第三方销售价格接近，该等关联交易价格公允。但众所周知，这类电子产品销售数量往往较大，即使是微小的价格差异也会对公司的盈利带来较大影响，公司向关联方销售的单价较非关联方高出6.17%，可能不合常理。

另外，科创板要求申请上市企业必须满足科创属性要求，其中一条要求最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上，而莱尔科技2017年至2019年研发费用分别为1974.36万元、2016.92万元、1957.67万元，占营业收入之比分别为5.39%、5.23%、5.14%。公司三年研发投入累计金额为5948.95万元，不符合科创属性要求，但占营业收入之比为5.25%符合科创属性要求，可以说莱尔科技刚刚踩在及格线之上。

另外，我们发现，公司研发人员学历可能也偏低。截止报告期末，公司全体员工中本科、硕士及以上员工总计67人，其余均为大专及以下，而公司拥有研发技术人员101人，也就是说，101位研发人员中至少有34人为大专及以下学历，是否不太合理？公司是否将生产人员划分为研发人员以虚增研发费用达到科创属性要求？还需公司作出进一步解释。