做光伏的嘉寓系，给了许家印70亿投资额被意外曝光

近日，一份名为《关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》（下称“重组报告”）意外曝光。这份疑似致广东省政府的求助函称，知名地产商中国恒大（0333.HK，下称“恒大”）有可能发生现金流断裂。

原因之一是，数年前，该公司获得的1300亿战略投资额及利息，都将在明年1月面临一个坎。届时，如果恒大不能如愿在指定时间内实现A股融资上市，那么这家公司、供应商、银行等等都似乎要“命悬一线”。

事件发生后，恒大董事局主席许家印迅速组织了大部分的战投方，并签署新的补充协议：这些投资将转为普通股。

短期看，恒大的现金流断裂及其他可能引发的危机将可能有所化解。在上述战投方的名单中，能源一号注意到，一家名为“嘉寓”系的公司在内，其投资额高达70亿左右。它与恒大到底有着怎样的关联，来支持对方的A股借壳？

恒大怎么啦？

我们先来看下恒大的这出剧情。

大部分消费者的眼里，去年总营业额高达4775亿、毛利也有1329亿的地产界“爱马仕”，难道也会资金链断掉么？

据网传消息：恒大的这次重组报告事件显示，如不能实现在2021年年初前完成与深深房的资产重组并顺利回A的话，那么恒大需对此前引入的1300亿元巨额战投兑现承诺：即在2021年1月31日前，偿还来自战投的1300亿元本金并支付137亿分红。

截至2019年年底，恒大剔除预收款后的资产负债率为83%，净负债率也高达159%。有分析显示，1300亿由权益变为负债的话，恒大的资产负债率也将大幅攀升至90%以上，可能导致恒大的现金流断裂。

该报告还强调，如果断裂的话，恒大将无法偿债，进而引发金融系统性风险。截至2020年6月底，该公司的有息负债余额是8355亿，涉及银行类金融机构128家，借款余额2323亿，其中境内银行类金融机构高达171家，借款余额2163亿。此外，由于恒大的上下游合作企业高达8441家，所以若是资金流断裂，那么部分企业甚至面临破产的风险。

9月24日，恒大火速辟谣:上述消息为谣言，相关文件和截图都是凭空捏造的。尽管如此，上述资金链断裂的报告，还是引发了恒大股票的连续重挫，以及外界的大量猜疑。

但要知道，恒大战投是真实存在的。有人引用9月18日苏宁投资者会议上的说法称，若恒大不能如期在境内重组上市，苏宁计划行使相关条款，要求拿回200亿元战投金。

嘉寓系与恒大是怎么成为好朋友的？

已进入光伏领域的嘉寓系，也是恒大的重要战投方之一，总计投资有70亿之巨。

恒大事件经几天发酵后，许家印坐不住了，回应的结果是：9月29日，恒大宣布，与1300亿元战投中的863亿元战投签订了补充协议。战投方同意转为恒大普通股权长期持有，且股票比例保持不变。

加入这一阵营的重要战投方，就包括嘉寓集团。其创始人田家玉亲自出席了这场许家印的朋友见面会与恒大战投签字会。他也与安信信托董事长邵明安（恒大战投）、苏宁控股董事长张近东（恒大战投）、正威国际董事局主席王文银（恒大战投）站在了一起。

（恒大战投签字现场，田家玉为从右向左数第六位）

与嘉寓系有关的嘉寓股份（300117.SZ），其实在光伏业内不算是非常出名。而且从财报数据看，该公司的业务总收入和利润也并不拔尖。

2019年全年，嘉寓股份收入为34.37亿，同比有所下降，利润总额2909.48万元，净利润2552.52万元。

2019年，来自光伏产业链的收入为4.14亿，其核心业务---建筑装饰板块的收入为28.28亿。截至今年上半年，嘉寓股份的建筑装饰、光伏产业链板块收入分别是5.64亿和1.26亿。

看似整体收益并不高，但田家玉为何愿意斥巨资向恒大投资呢？原来，许家印是他的“铁杆”客户。

2020年8月，嘉寓股份有关方面就透露，恒大是该公司的前五大客户之一，占公司年度销售总额的34%左右。那么，如按照这个比例来看，去年全年恒大带给嘉寓股份的营收可能就高达12亿左右。

嘉寓股份此前也表示，同恒大旅游集团签订过战略合作协议，2018-2019年度，恒大旅游共安排约15亿的施工任务给公司。就在今年7月，嘉寓股份继续与恒大系产生关联：双方成功签署了恒大新能源汽车的外立面幕墙工程施工合同，嘉寓获得了总额为1.27亿的工程，内容包括了冲焊车间、总装车间等。

恒大在业务上力挺嘉寓股份，投桃报李的田家玉，也在前几年当恒大进行融资、准备重组借壳上市A股时，用巨额资金来回应对方。

就光伏板块看，虽然今年上半年嘉寓股份在该领域的收入看似不高，但目前其也在快速布局。其对外宣称投资100亿元进行嘉寓新能源朝阳示范基地的建设，目前选址已确认，项目计划年底前完成主厂房建设，明年3月投产。该基地中制造业投资15亿，主要研发各类组件等；光能、风能电站及光热+清洁采暖项目，计划投资85亿元，涉及1GW的光伏发电和1GW的风能发电等。

嘉寓股份旗下的嘉寓光能销售负责人冉峰日前也对媒体表示，嘉寓166半片组件已经推出。166/182尺寸将会在未来很长一段时间里成为光伏产业链的一个最优选择。

如果可能的话，说不定哪天恒大的部分装修房和别墅，也能看到嘉寓的光伏产品了。