行情已经到了收敛末端，上涨契机可能会有哪些？

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经过昨天和今天市场的反复折腾后，我们想至少有一个事实已经基本明了了，那就是各大指数的波动都已经进入了收敛的末端。到了要做最后抉择的时候，越是这种风暴来临的时刻，我们的选择就越关键，站在暴风眼很有可能就会被压垮。

本周末，市场首份看空消费股研报引热议。银河证券曾万平团队认为，消费板块的上涨空间在下降，牛市下半场要越涨越冷静。他曾在今年7月中旬发布了题为《80-85 度高温，且涨且谨慎》的研报，从成交量、换手率、和估值三个方面分析得出结论，行情已经进入下半场，创业板的热度已经在85度，需要重视风险。

8月29日，银河证券发布策略周报《创业板注册制首周上涨，不为创纪录的消费股再唱赞歌》，对市场热捧的消费板块泼了一盆冷水，直言消费板块估值已创新高，意味着投资回报率下降。

这份研报中看空消费股的核心逻辑是消费板块的估值太高，啤酒、白酒、调味品、乳品等均创 2008 年以来新高，海天味业等代表性公司的市盈率创历史纪录。

值得一提的是，尽管他看空消费等前期涨幅较大、估值高企的相关板块，但同时也认为在经济逐步复苏、股票市场流动性宽裕的情况下，资金对确定性的偏好很高是“正常”的，可能还会持续一段时间。

而在配置上，他更倾向于持续成长且估值合理的优质公司，买所在行业最好的或弹性最大的公司，而不是PE/PB最低的，并提示警惕“低PE陷阱”（周期性公司）。

银河证券的观点很有意思，目前银行地产类的股票处于风暴外围。如果说这个位置市场决定向下走，那么以目前资金汹涌集中于高估值板块的情形来看，最后跌到2700点去也是有可能的。

如果说这里指数决定向上走，沪指看到4000点也是轻轻松松的。银行地产这些大市值公司一旦发动，情绪便会青云直上。

越是这种时刻，我们越要冷静，君子不立于危墙之下，对于高估值的消费和科技而言，躲开是最关键的。不管向上还是向下，现在都是配置银行地产的好时机。

近期人民币汇率在快速升值，中国资产价格的大牛市就在眼前了，我们预计金融开放的超预期将成为牛市的重要催化。资本项目的放开，会带来外资涌入A股的预期，对于投资者而言，这可能是最直接的上涨逻辑了。

沪深300当前已经不便宜了，但是他可以更贵，贵到让很多人瞠目结舌的地步。