科创板开市一周年以来，它的魅力和热度都持续高涨，备受关注。前天，一家眼科医疗器械公司登陆科创板，上市首日暴涨616%。以33.55元的发行价计算，中一签的收益就超过了10万元。因为科创板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，所以很多个股上市首周往往是其股价涨幅最大的时候。（来源：中国基金报，2020-07-29）
更值得关注的是，这只新股在上市首日的换手率高达78.23%，有观点认为，这表明大多数投资者在首日就选择了落袋为安，后市博弈风险较大。（来源：华夏时报，2020-07-29）
说到这里，有的小伙伴可能觉得听不懂，这里又出现了一个新指标——换手率，小夏今天就帮大家讲讲换手率该怎么看。
01
换手率：反映交投活跃程度的重要指标
“换手率”，又称“周转率”，是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱、市场交易投资活跃程度的重要指标之一。换手率的计算公式很简单：
换手率=成交量/流通股本×100%
成交量我们之前科普过，指的是单位时间内股票买卖双方达成交易的数量；流通股本指的则是可以进行场内流通的股票的数量，一般来说流通股本=总股本-限售股数量。
举个例子，股票A今天总共成交了20万手，也就是2000万股，而该股的流通股数量为1亿股，那么该股今天的换手率就是2000万/1亿*100%=20%。
业内一般认为，一只股票的换手率越高，意味着这只股票的交易投资越活跃，投资者购买的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明这只股票很少人关注，交投清淡，属于冷门股。
还有观点认为，将换手率与股价走势相结合，可以对未来股价做出一定程度的预断，抓住市场热门股，同时也可以在市场顶部觉察出主力出货的意图。由于换手率代表着交易活跃度，可能代表着大量买入，也可能代表着大量卖出，因此针对不同情况有不同的看法：
如果某只股票的股价走势本来很平稳，某天换手率突然上升，成交量放大，此时可能意味着有投资者在大量买入，股价未来可能会上扬。如果某只股票在持续上涨了一段时期后，换手率突然迅速上升，则可能意味着部分获利者要落袋为安，股价可能会下跌，此时接盘的投资者就要小心了。开头我们提到的新股就是属于第二种情况，因为上市首日的卖出筹码一般来自新股发行时的认购方、中签者，很可能因为获利较大而选择落袋为安。（上述来源：万隆证券网，2020-07-29；点章财经；财富动力网，2020-07-28；2019-10-10；百度百科）
02
基金换手率——场外基金
除了股票之外，基金也有换手率。对于场外基金和场内基金来说，换手率又有着不同的含义。
对于场外基金，也就是普通基金来说，换手率指的是“持股周转率”，一般用来衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有股票平均时间的长短。换手率的高低反映了基金资产中股票买卖操作的频繁程度。我们一般认为，较高的换手率可以从侧面说明基金操作风格比较灵活，投资收益主要来源于择时波段操作带来的短期差价；而较低的换手率则可以说明基金风格稳健，比较注重通过买入、长期持有为投资者创造收益。
那么，场外基金换手率和基金收益之间有什么关系呢？有统计表明，换手率越低，主动偏股基金的平均收益率越高，超额回报也越高；换手率越高，主动偏股基金的平均收益率相对会受到侵蚀，超额回报能力也越低。以2019年为例，主动偏股基金的平均换手率为297%。其中，121只持股周转率低于1倍的主动偏股基金，去年超额收益率高达20.61%，比换手率高于20倍的产品超额回报高出12个以上的百分点。
一般基金平台都会提供基金各个时段的换手率信息。不过，换手率的高低也要在同一时间段、同一类型基金的条件下进行对比才有意义。（上述来源：新浪财经，2020-05-22；证券时报，2011-03-10；天天基金网，2020-05-07）
03
基金换手率——场内基金
场内基金也就是我们常说的ETF产品，我们之前为大家科普过，ETF基金可以像炒股一样实现即时买卖。因此，ETF的场内换手率含义与股票类似，指的也是一定时间内市场中ETF转手买卖的频率。比如，某只ETF今天总共成交了5000万份，而该基金的份额总共为1亿份，那么今天的换手率就是5000万/1亿*100%=50%。
那么，选ETF产品的时候，场内换手率是高更好，还是低更好呢？这里要分两个角度来看：
一方面，ETF是场内交易产品，对流动性要求较高，因为在市场热点转换较快时，流动性越好往往意味着成交时间越快、效率越高，不仅有利于专业投资者执行相关策略，也有利于中小投资者获得相对公允的二级市场价格。因此投资者在选择时，最好在同类产品中选择场内换手率相对更高的品种。
另一方面，如果一只ETF的换手率突然放大，则意味着市场分歧较大，有人看好入场，有人则选择落袋为安，大家注意提高警惕。（上述来源：新浪财经，2020-05-22；证券时报，2011-03-10；天天基金网，2019-11-11）
总之，换手率就是股票、ETF等产品活跃度与流动性的一个代表性指标，大家可以据此对个股或基金的未来走势做出一定程度的预断。小夏最近为大家连续科普了投资中的很多重要指标，包括股市中的成交量、两融余额、赚钱效应，个股的PS市销率、仓位，以及基金投资的最大回撤、夏普比率等等。大家活学活用，学会综合参考来做投资决策才会更准确。
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