基金投资者对于换手率这个指标并不陌生，但不同人可能对基金换手率有不同理解。
基金换手率和基金经理赚钱能力有关系吗？
对于一支基金来说，是换手率高好还是换手率低好？
接下来我们来探讨探讨基金换手率的问题。
什么是基金换手率
基金换手率指基金经理一段时间内转手买卖股票的频率，即基金的投资组合这段时期内变化了多少次。
基金换手率可用以下公式计算：
换手率=(买入股票总成本+卖出股票总收入)/统计期内基金日均规模
举个简单的例子，某基金年初满仓持有A、B、C三支股票。年中基金经理将持仓全部换成D、E、F三支股票，一直持有到年底。
这一年该基金卖了又买，组合彻底更新一次，其换手率就是两倍（200%）。
可见基金换手率一定程度上体现了基金的投资风格，换手率越高则调仓越频繁，换手率越低则持股越稳定。
基金换手率高好还是低好
我们选取2014年6月之前成立且存续至今的股票型和偏股型基金进行统计，将这些基金按换手率从低到高分成六组，再分别计算每组基金2015年1月至2018年12月的区间收益率，得到结果如下：
从结果可以看出，换手率与基金业绩并无明显关系。2015-2018年，基金表现并非换手率越高越好或是越低越好。
换手率仅是基金投资风格的体现，该风格是否能创造良好业绩，一方面要看基金管理人的能力，另一方面也要看市场环境。
将2015-2018四年分开来看，高换手率基金牛市赚得多，熊市亏得也多，而低换手率基金则恰恰相反。
所以高换手率基金和低换手率基金牛市熊市各有所长，投资者可根据自身风险偏好做出选择。
长期投资选高换手还是低换手
对于投资期限在三年以上的长期投资者来说，低换手率的基金或更为合适。原因有两个：
一
波动是长期投资的敌人
长期投资首先应考虑风险的问题，其次才是收益的问题。波动风险控住了，即便收益不高，也能通过长期复利创造奇迹。
同时，组合收益若波动剧烈，投资人容易产生较大心理压力，可能受情绪因素驱动偏离既定的长期投资路线。
可以看出，低换手基金虽牛市赚得少但熊市同样亏得少，波动更低，投资者长期更拿得住。
二
低换手策略长期确定性更高
低换手策略往往重选股，高换手策略往往重趋势择时或风格轮动。选股策略的效果受管理人能力影响大，而趋势、风格择时策略的效果受市场环境影响大。长期来看，识别管理人能力比识别市场环境变化要容易得多。
举个简单的例子，一位低换手的选股高手和一位高换手的择时高手，若要选一位长期投资，则选前者或更为合适。因为时间周期拉长，选股能力兑现的确定性更高。
总结以上，基金换手率虽与基金业绩无必然关系，但该指标也可作为投资时的重要参考。
一、换手率数据要能验证基金管理人的策略表述。说好是精选个股，长期持有，如果换手率高的离谱，管理人可能言行不一。
二、以长期持有为目标的投资者可多关注低换手率的基金。长期来看，只要选对了人，低换手策略业绩兑现的确定性更高。
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
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