驾！驾！驾！做债券交易，不懂骑乘效应怎么行？

　　今天，我们要说的是债券的一种交易策略。

　　但是，我们得先说说债券的——

　　收益率曲线是指利率的期限结构，表示债券的收益与剩余到期期限之间的关系。

　　按照一般经验，期限越长，债券的利率越高。

　　这是对投资长期限债券而多承担的风险及损失的流动性的补偿，

　　我们举个例子，

　　用一炷香的长短比作债券期限长短，

　　分别用一炷香的功夫，

　　你赌下面两位，谁顶盘子顶的稳？

　　这里，我们把盘子顶的越稳，

　　比作债券违约概率越低。

　　期限越长，一般意味着风险越大，投资人要求的利率回报越高。

　　所以对于一炷香比较长的债券——

　　因此，期限越长，债券收益率也越高，

　　这是最常出现的收益率曲线。

　　但在现实中，收益率曲线也会跑出其他形态。

　　比如这样，

　　这样，

　　或者这样，

　　这是因为，资金面或者预期的不同，会导致收益率曲线发生变化，形成多种形态。

　　就像下面这样，

　　或者这样，

　　我们今天说的骑乘效应，

　　收益率曲线需要长下面这样：

　　骑乘效应英文名是riding the yield curve，

　　是指在债券持有期间，随着一只债券的剩余期限逐渐变短，其对应期限收益率沿着收益率曲线迅速下行而给投资者带来的收益。

　　我们还是举个例子，

　　假设市场上有两种期限债券，

　　分别是1年期的和2年期的。

　　当你买了份2年期的债券，年化收益率是4%，

　　若你持有这份债券到期，2年的收益情况如下，

　　但是购买债券1年后，你发现你持有的债券剩余期限是1年，年化收益率还是4%，

　　但此时市场上1年期债券的收益率是3.5%，与4%相比属于收益率迅速下行。

　　这时候你若把持有的债券卖了，

　　你的债券值多少钱呢？

　　我们在中说过债券价值的公式，

　　所以卖出100元的债券的价格如下：

　　共计获得100.48元，

　　这部分卖出债券的资本利得0.48元，我们称为骑乘效应。

　　我们来总结下，经过这波交易操作，你获得的收入包括两部分：

　　第一部分是你持有债券1年的利息收入，

　　第二部分是你在1年后，剩余期限的债券市场收益率3.5%明显比买入时的收益率4%低，则通过高价格卖出债券获得骑乘效应的收入。

　　通过上述交易策略，虽然都是持有债券1年，但比直接购买1年期债券的收益更高。

　　利用债券收益率曲线的骑乘效应赚取资本利得，是一种常见的债券交易策略。

　　债券投资者买入新债券，持有一段时间以更低的市场收益率卖出，可以获得比市场均值收益更高的投资收益。

　　当然，马不总是听话的，

　　好了，

　　今天就到这吧。

　　嗯，需要随着期限缩短，利率迅速沿着曲线下行，

　　也就是说，平坦的不行，收益率曲线要具有陡峭形态。