科创板 现金流差存货或积压 紫晶存储研发投入占比不足乐鑫科技一半

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者贾谨嫣 陈锋 北京报道

紫晶存储正式加入从新三板转战科创板的队伍。

4月3日，紫晶存储首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获上交所正式受理，上市辅导机构为中信建投。

招股说明书显示，2016年至2018年，紫晶存储实现营业收入分别为1.49亿元、3.13亿元和4.02亿元，实现归母净利润分别为3307.83万元、5363.85万元和1.05亿元。

值得注意的是，2016年，紫晶存储在新三板挂牌，2018年7月终止挂牌。

近三年研发投入均不足7%

上交所对科创板上市公司的科创含量有很高的要求，记者注意到，2018年紫晶存储的研发投入占比仅有6.98%，且为近三年最高值。仅以第七批受理企业对比，且为同行业的乐鑫科技，在营业收入与紫晶存储接近的情况下，2018年紫晶存储研发投入占比不足乐鑫科技的一半。

与同行业其他企业做比较后记者发现，紫晶存储的研发投入占收入的比重并不高。记者就公司研发投入、研发性价比等事项对紫晶存储发出采访函，截至发稿没有收到相关回复。

某不具名资深分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，科创能力是科创板的核心所在，研发占比是考虑公司创新性资质的一部分。研发投入过少的企业，其可持续发展能力则相对较弱，是否符合科创板的科创属性还需要进一步观察。

公开资料显示，紫晶存储是国内领先的光存储科技企业，面向大数据时代冷热数据分层存储背景下的光磁电混合存储的应用需求，以及政府、军工等领域对自主可控和数据存储安全提升的需求，开展光存储介质、光存储设备，以及基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术解决方案的研发、设计、开发、生产、销售和服务。

据介绍，紫晶存储是唯一入选工信部“2018年工业强基工程存储器一条龙”的光存储上游材料、生产设备制造和光存储制造企业，且大数据安全云存储技术项目同步入选示范项目；底层光存储介质中的“数据记录关键镀膜(合金)材料”中标工信部“2018年工业强基工程”，以研发突破高性能数据光存储无机记录层材料和反射层材料的关键配方和生产工艺，实现自主知识产权；是唯一一家BD-R底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的大陆地区光存储企业(全球仅九家)。

现金流差 存货或积压

记者了解到，紫晶存储经营活动现金流状况相对不佳，主要依托多轮的外部股权融资，支持发行人成长期业务的快速发展资金需求。数据显示，报告期内，紫晶存储整体净现金流分别为-3517.06 万元、3689.71 万元和 10885.62 万元，其中经营活动净现金流分别为-971.64 万元、-816.62 万元和 1032.70 万元。如果未来公司经营活动现金流无法加快改善，或者外部融资渠道不畅，可能成为未来公司业务规模的发展瓶颈。

同样可能为公司经营状况带来不利影响的还有囤货风险。报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 4064.81 万元、4042.90 万元和 6990.22 万元，占流动资产的比例分别为 16.62%、11.88%和 7.91%。未来若市场需求发生较大不利变化，造成存货积压，公司将面临资金周转困难。

除了财务上的问题，紫晶存储面临的最多的风险要数技术风险了。记者了解到，存储技术升级迭代是紫晶存储不得不面对的风险。目前较为成熟的存储技术主要有磁存储、电存储和光存储三大类，其中光存储由于具有安全可靠性高、存储寿命长、绿色节能、单位存储成本低等特点，适合冷数据存储，在海量数据存储时代迎来新的产业发展周期，是驱动发行人报告期快速发展的源动力。伴随科技发展，存储行业也在持续探索新的存储技术，包括量子存储、基因存储等。如果新兴的存储技术实现应用突破，较光存储更适合于冷数据存储，且在综合性能方面优于光存储，则光存储技术的应用空间有可能被其他新兴存储技术升级迭代所挤占，失去新产业周期的发展源动力。

随着市场应用的发展，光存储行业也进入新的技术发展周期，从蓝光存储向下一代全息光存储技术创新发展，公司积极投入并开展相关研发工作，包括实施本次募投项目之一“全息光存储技术研发项目”。

全息光存储技术于 2000 年左右即有相关理论及实验研究，但由于缺乏大容量存储应用需求场景，产业化发展一直较为缓慢。随着海量数据存储时代的来临，全息光存储迎来市场应用空间，成为进一步提升光存储容量的有效方式。

考虑到全息光存储技术从实验研究到产业化应用还需要经历产品化研究、工艺研究、小批量生产、良率爬坡等阶段，需要持续的研发投入支撑，公司研究亦处于实验研究到产品化研究阶段，存在未能如期研发成功并实现产业化的风险。

全息光存储技术作为公司储备的下一代光存储介质技术，如果未能如期研发成功，将影响到公司的光存储技术在未来与其他各类存储介质中竞争力的提升。

编辑：严晖 主编：陈锋