2018年中资海外能源\新能源\矿产领域并购Top10盘点

1月12日，发改委副主任宁吉喆表示，2018年GDP增长6.5%左右的目标能够实现, 而2017年这一数字为6.9%。数字背后是实体企业的风雨飘摇，在2018年，制造业PMI指数从1月51.3跌至12月49.4，制造业已经进入衰退阶段。其中，中国汽车产、销量同比分别下降4.2%和2.8%，智能手机销量同比下降15.5%。受此影响，2018年中资能源\新能源\矿产领域，交易金额和宗数都显著下降。

但根据晨哨并购统计，2018年中资围绕能源\新能源\矿产领域发起的海外并购金额在晨哨12个一级行业中位列首位。由于中国的能源矿产对外依存度高，中资在该领域海外并购需求强劲。

2018年能源\新能源\矿产领域一共发生50宗中资海外并购交易（不含终止），同比下降15.26%，披露金额交易（33宗）总计约235.35亿美元，同比下降36.2%；其中传闻和意向交易9宗，披露金额共计约121.54亿美元（4宗）。

数据来源：晨哨并购

其中，中资在新能源领域海外并购交易7宗，披露金额交易（4宗），金额共计约121.96亿美元（国企113.64亿美元），其中传闻和意向交易2宗，披露金额共计约113.63亿美元。

2018中资能源\新能源\矿产领域海外并购呈现以下特征：

1、大型企业逆周期并购占据主导地位。超过10亿美元以上并购交易占比73.87%，2017年是80.62%。

2、并购热度分化。以新能源电池使用的锂、钴、钨为代表，下游产业需求旺盛的标的并购火热；金并购坚挺；铁、铜、锰等矿产受（传统）制造业衰退影响，并购热度下降。

3、国企偏爱海外能源、新能源并购，民企偏爱矿产并购。或受使命导向和自身稳健发展需要，国企并购集中于石油、天然气、电力公用事业，民企能源类并购为0，新能源领域仅有比亚迪3000万美元收购澳洲BIOSAR光伏项目，华润电力和母公司华润集团组建的财团6亿英镑收购Dudgeon 海上风电场30%股权。

2018年能源\新能源\矿产领域中资海外并购TOP10

数据来源：晨哨并购

1. 天齐锂业40.66亿美元完成收购锂矿巨头SQM23.77%股权

12月3日，天齐锂业（002466.HK）以65美元/股的价格拍得SQM公司6256万股A类股股份（23.77%股权），共计40.66亿美元。

SQM是全球最大的碘和硝酸钾生产企业和领先的碳酸锂和氢氧化锂生产商,与美国 Albemarle和美国FMC几乎垄断了全球80%的卤水锂盐产量。

简评：巩固行业地位和获得投资收益

Atacama盐湖被认为是世界上生产碳酸锂和氢氧化锂成本最低的盐湖，SQM因此成为世界锂产品生产成本较低的生产商。收购完成后，天齐锂业有望降低成本。

得益于新能源汽车行业带来的锂电池广泛的应用和良好的前景，以及全球市场锂产品需求大幅上升，2017年SQM锂产品的盈利能力快速提升。目前电动汽车行业发展向好，SQM盈利收益可期。

天齐锂业很早就“看上“了SQM。2016年9月天齐锂业斥资2.09亿美元收购一家智利锂盐生产公司SCP，该公司持有SQM发行的2.1%B类股。

2. 紫金矿业拟13.9亿美元收购加拿大矿业公司Nevsun

9月6日，紫金矿业（601899.SH）公告称，拟通过境外全资子公司要约收购加拿大上市矿业公司Nevsun全部股份，交易金额约合95.30亿元人民币（13.9亿美元）。12月30日，紫金矿业公告称，接受要约的Nevsun股份已占其已发行股份的89.37%，此次收购所有条件均已满足。

Nevsun为一家以铜、锌、金为主的矿产资源勘查、开发公司，旗下拥有非洲厄立特里亚在产矿山Bisha铜锌矿项目60%权益，以及塞尔维亚Timok铜金矿项目两个旗舰项目，合计在塞尔维亚、厄立特里亚、马其顿拥有27个探矿权。

简评：步步为营的布局世界

紫金矿业2017年年报显示，其保有黄金资源储量1320吨，铜3147万吨，保有锌资源储量783万吨，分别占全国总量的10.85%，31.13%，4.40%。而面对国内巨量的消费需求，紫金矿业董事长陈景河曾称，紫金面临者矿产资源枯竭的局面，希望能获取海外的生产资产。

自2014年开始，紫金矿业就数次收购海外矿产。此次收购Bisha大大增加了紫金矿业的铜、金资源储备。根据紫金矿业公告及Nevsun 2017年年报，Bisha项目资源储量为，锌金属量约为163.4万吨，铜金属量约为30.8万吨，金金属量约为17吨，银金属量81.8吨。

3. 鹏欣资源拟不超11亿美元收购ARS100%股权

7月13日，鹏欣资源公告称，拟设立全资子公司香港SPV，由香港SPV以不超过11亿美元(折合人民币约72.78亿元)收购ARS100%的股权。

ARS公司持有PTAR95%的权益。PTAR下属印尼Martabe金银矿在地理位置、资源储存、运营效率和管理团队等方面都处于行业领先水平。

简评：一步步走向“全球领先的资源服务商”的目标

鹏欣资源主营金属铜的采选冶炼及销售，此次大手笔收购金银矿资产，坚定的信心正来源于我国巨大的黄金供需缺口。据中国黄金协会统计，我国黄金年产量2016年和2017年分别为453吨、426吨，同期黄金消费量约为975吨、1089吨，需大量进口。

鹏欣资源也是海外并购的老手。2017年到2018年初，鹏欣资源大笔吃进刚果（金）矿产资源，其加丹加弧形铜钴成矿带资产已经成为鹏欣资源资产核心。2018年4月，鹏欣资源发布公告购买宁波天弘合计100%股权，进而间接取得CAPM的控制权，CAPM的核心资产为南非奥尼金矿矿业权。

受益于大手笔的海外并购和大宗商品价格走高，鹏欣资源的业绩增长喜人，2016年、2017年、2018年三季报营业收入分别为25.6亿元，60.56亿元、107.1亿元。

4. 华润财团6亿英镑收购英国海上风电场Dudgeon 30%股权

华润电力于2017年底与母公司华润集团组成财团从挪威电力公司Statkraft处购得Dudgeon海上风电场30%股权，投资金额约6亿英镑。

3月，该交易完成，华润电力持有12%股权。这也是华润电力首个境外收购项目。

简评：中国的“并购王者”向世界“并购王者”迈进

华润集团诞生于香港，以贸易起家，近14年以来，发动了数以百计起的收购。目前，华润拥有2300多家实体企业，万亿总资产，业务涉及电力，消费品，房地产，水泥，燃气，药品及金融，华润已经大到必须要“走出去”。

华润电力是传统的火电巨头，燃煤电厂运营权益装机容量占其总运营权益装机容量八成以上。但煤炭价格近年来维持高位运行。2017年报中，华润电力提出目标——2020年以风电为主的可再生能源项目权益装机容量约占集团总运营权益装机容量约25%。

Dudgeon海上风电场是全球第六大海上风电场，华润电力将此项目视作进入英国市场的切入点。

5. 联合能源集团至多6.51亿美元收购中东油气公司Kuwait全部股权

9月26日，联合能源集团(00467.HK)发布公告，于2018年9月23日，公司作为担保人和全资附属公司与Kuwait Energy Public Limited Company订立交易协议，同意透过计划以对价最多为6.51亿美元收购所有后者股份。

Kuwait主要在伊拉克、埃及、也门及阿曼等多个国家从事勘探、评估、开发及生产活动。

简评：此次收购于国于民，于公于私都是好事情

联合能源集团，位于香港，天生要“走出去“。2010年，联合能源集团以7.75亿美元收购英国石油巴基斯坦上游石油及天然气业务。2012年，收购MKK资产19.7%权益。2013年收购3.95%MKK权益。2017年763万美元收购AROL。2018年约1.5亿欧元收购巴基斯坦OMEL和OPAK。

联合能源的大手笔并购很大程度上来自于其良好的融资环境和财务状况。2011年，取得国开行6.4亿美元10年期并购贷款。2012年与国开行更新签订5年期50亿美元开发性金融合作协定。2016年，其EBITDA 30.4亿港元。

根据联合能源良好的西亚地区投资历史来看，有理由相信其能应对相关风险。目前中国石油对外依存度达2/3，此次收购于国于民，于公于私都是好事情。

6. 中信金属5.6亿美元收购加拿大艾芬豪矿业19.9%股权 成后者单一大股东

6月11日，加拿大艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）宣布与中信金属签署长期战略合作与投资协议，中信金属将投资7.23亿加元（约合5.6亿美元）获得艾芬豪矿业19.9％的股份，并向艾芬豪提供1亿美元的中期贷款融资。

简评：知根知底的收购

早在2003年，艾芬豪矿业董事长Robert Friedland和当时的中信集团董事长王军宣布组建战略联盟，以追求彼此矿产勘探，开发和生产的利益。15年的共事，中信收购是相当有底气的。

艾芬豪有三大项目：刚果的世界前十大铜矿和锌矿、南非的（预计成为）世界最大铂金矿。

中信金属为中信股份全资公司，专门从事矿产的进口和分销，白银出口，钢铁产品以及金属和采矿项目的投资。

7. 洛阳钼业：收购大型有色贸易公司 IXM 延伸全球产业链

12月05日，洛阳钼业公告，将通过香港全资子公司洛钼控股4.95 亿美元+“标的集团期间净收益”收购 New Silk Road Commodities SA (NSRC) 100%股权。NSRC将在本次交易交割前通过重组从 NSR 处取得 IXM100%股权。

IXM 是全球大型有色金属贸易商，总部位于瑞士日内瓦，主要从事于全球铜、锌、铅精矿及粗铜、精炼基本金属采购、混合、出口、运输和贸易，主要消费市场是亚洲以及欧洲。

简评：为分散风险、获得协同收益

2018年三季报，IXM净资产为4.5 亿美元，资产负债率约为 85%， ROE为9%。所以交易更多出于战略层面考量；同18年三季报，洛钼账面现金接近300 亿元，净负债率仅为 5%，市值为800亿元左右，大量现金亟需投资。

洛钼业务的铜、钴、钼、钨、铌磷产业上游业务占其93.22%，受大宗商品周期性影响巨大。此次收购无疑有助于洛钼分散风险、获得协同收益。

8. 紫金矿业3.5亿美元增资塞尔维亚铜企RTB Bor，获63%股权

12月19日，紫金矿业(02899.HK)公告，于2018年9月17日与塞尔维亚共和国签署《战略合作协议》，以现金出资方式对Rudarsko-Topioniarski Basen RTB Bor Doo Bor进行增资扩股。公司已于交割日（今日）将3.5亿美元的增资款全额汇入目标公司账户，获得目标公司63%的股权。

简评：购买潜力股

RTB Bor的资源储量大，潜力大。BDI 咨询公司按 JORC 标准估算的RTB Bor资产截至 2014 年底的资源量为铜金属量785万吨。2017年RTB Bor自有矿山产铜4.3万吨，冶炼生产阴极铜7万余吨。6年内，RTB Bor将投入12.6亿美元用于矿山和冶炼厂技改扩建或新建，完成后预计矿山年产铜精矿含铜12万吨，冶炼厂年生产阴极铜约 15 万吨。

9. 山东黄金称控股股东与加拿大巴理克约定各投入至多3亿美元相互购股

9月26日，山东黄金(600547.SH)公告称，其控股股东山东黄金集团与全球大型黄金企业巴理克签定战略投资协议，双方将相互投入不超过3亿美元，战略投资对方的股票。

巴理克是全世界最大的黄金生产商。

简评：即使是巨人，也触摸不到天花板

巴理克2017年生产了150.8吨黄金，并在2018年9月24日收购了Randgold资源公司，后者拥有新公司约33.4％的股份。巴理克未来的产能还会扩大。

根据山东黄金2017年报，当年黄金产量35.88吨，全国第一。上文提到，2017年中国黄金供需缺口663吨，对于“中国第一“的山东黄金，成长空间还很大。

10. 赤峰黄金2.75亿美元收购老挝铜金矿90%股权

6月21日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（600988.SH）与五矿资源有限公司在北京举行并购签约仪式，赤峰黄金以2.75亿美元的价格并购五矿资源持有的老挝 Sepon 铜金矿90%的股权。

截至2017年底，Sepon铜金矿粗略计算金金属量约为40吨左右，粗略计算铜金属量为53万吨，营业收入3.9亿美元，EBITDA 1.2亿美元。

简评：不轻松的收购

赤峰2011年末才实现借壳上市，截止2018年12月31日，市值为60亿元左右。

规模太小，意味着储备矿产资源有限，而国内对手强大、资源存量有限，赤峰必须要海外收购资产；规模小，也意味着选择空间小。

从2016年开始，伴随着中资海外能源/矿产行业并购热潮（当年并购金额达1015亿美元），赤峰就开始考察”一带一路“投资并购标的，最终到2018年终达成此次第一次海外并购交易。

Sepon铜金矿是一个露天铜金矿，但即将转入开采深部原生铜金矿。届时，开采成本会大大提高，开采效率会下降，这对赤峰的开采技术是很大的考验。而赤峰的营业收入中，86.68%来自资源综合回收利用，只有12.89%来自采矿业。赤峰本就规模小，采矿技术比其国内巨头肯定是落后的。

希望赤峰能好好整合并购资源，并发挥协同效用，届时依靠国内巨大的市场，赤峰或迎来业绩“春天”。