A股估值底渐成共识！但老乡要不要抄底 关键在节奏

自A股大盘跌破2800以来，关于A股估值见底的声音渐渐多了起来，众多机构大佬纷纷发声，称A股已经到了估值底部。而有迹象显示，代表聪明钱的外资二季度也入场抄底。那么，普通投资者究竟要不要跟？

对于如何评价A股目前估值与位置的问题，中泰证券李迅雷认为，目前我国股市估值水平比较低，正处于一个历史低点。

李迅雷表示，“股市继续下行的空间是不大的，尽管短期会受一些事件性因素影响，也因金融监管加强而使流入股市的资金有一定减少，但我国经济持续稳中向好的基本面没有改变。目前股市处于历史低位，可以投资的品种以及可以选择的空间比较大，也是一个比较好的投资时机。”

李迅雷还建议：从投资者角度来讲，要认清我们现在的经济在转型，股市也在转型，所以不能以过去那种老的博弈思想、炒作思维来投资。尤其是我国股市的开放度越来越高，应该坚持长期投资价值回报的主流理念。

在投资过程中，应该选择那些估值水平比较低、主营业务增长突出、盈利能力水平比较好的公司，把这些股票作为重点配置，它们从长期来看，不会受短期波动影响，能给投资者带来丰厚回报。过去那种炒概念、炒题材、炒新股、炒小盘股的投资理念要慢慢淡化。

中国百亿级私募上海重阳投资总裁兼首席经济学家王庆也认为，A股跌势可能接近结束，因央行转向了更为宽松的货币政策工具。

王庆表示，鉴于国内严厉的监管、防风险和去杠杆政策，尽管资产价格将面临“天花板”，但更加灵活的政策立场将为资产价格筑底做好铺垫。“经历了调整之后，市场明显已处于底部区域。”

王庆还表示，一些市值相对较小的蓝筹股目前已被低估，或者回归合理估值水平。创业板和市值小、估值高的个股可能会在融资收紧的环境里进一步下跌。独角兽公司上市和CDR发行将引发行业公司合并，竞争力较弱的企业将被淘汰。

重阳投资正在加仓火电及电力设备、金融板块，同时还增加了高股息个股，以及现金流表现强劲的股票。

王庆还表示，外资很有可能抄底，因目前A股估值接近历史低谷。当有充足货币供应时，风险资产的进一步下跌通常会受到限制。

外资抄底更着眼长线

以QFII为代表的外资往往被视作“聪明钱”，而备受市场关注。

旋兄弟投资总经理陈旋表示，从北上资金流向来看，在今年二季度买入的重仓股中，白酒、医药、食品等内需股是其重仓股票。

预计下半年调仓变化不大，主流依然是成长价值的优质内需白马股，有望加入石油、煤、化工等相关上下游产业链标的。

西南证券表示，QFII所建仓的股票的估值和盈利分位水平均较低，PB和ROE分位在0-20%区间出现的频率最大。在选股后的1 年、3年和5年，PB水平并未上移，但ROE水平逐渐提高。该结果说明，QFII所选股票在未来几年的估值变化不大，甚至有所下降，但长期来看其盈利情况在改善。

有基金公司策略分析师提醒投资者，QFII所推崇的PB-ROE估值方法更适用于长线投资者，由于PB的变化较为缓慢，股票持有期可能较长，投资者需要能够忍受短期内的价格波动。

当前到底要不要抄底？

实际上估值见底是一回事，要不要抄底对于散户投资者来说另一回事！在抄底节奏的把握上，机构之间是存在分歧的。

广发证券策略分析师戴康7月1日就表示，在宽货币向宽信用顺利传导、企业融资环境改善之前，A股仍处于构筑中期底部的阶段，当前上行风险大于下行风险，未来还需密切关注去杠杆路径清晰化。

国泰君安策略分析师李少君7月1日表示，外部因素以及国内经济政策定调仍存在着不确定性，至少在7月中旬之前仍宜以“梅雨防风险”思维观望为主。

申万宏源策略分析师傅静涛也认为，下半年是持久战，方向上要谨慎，但回调幅度有限，第三季度需耐心等待中期风险的出清，胜负手可能在第四季度出现。

交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏7月3日表示，市场上的抛售压力很可能是由基本面以外的因素造成的。即使市场技术超卖，市场情绪也低迷，估值也比以前便宜了，我们继续认为这种条件下产生的任何技术反弹都将是稍瞬即逝的。投资者应坚持等待以后更好的买点，并且应避开因为流动性短缺而产生的、防不胜防的抛售。

当然也有偏乐观派，7月3日招商证券的策略会上，该机构分析师张夏明确表示，2018年下半年有可能是A股真正长期牛市的起点。下半年在不考虑外部冲击的情况下，当投资者看到企业盈利韧性和流动性改善后，风险偏好有望回升。我们预判从下半年开始，A股有望呈现震荡向上的局面，中间会由于外部冲击造成调整。

中银国际证券也认为，估值底部，才是真的底部。在他看来，菱形框架中，估值是核心变量，政策是关键催化。正由于目前估值处在历史底部区域，决定了中期市场的向上方向。

品种选择：白马还是成长？

而机构的分歧不仅在抄底的节奏把握上，还有在品种上也存在分歧。

安信证券就认为，创业板指数将是引领下半年A股市场的希望所在。首先创业板的绝对估值和相对估值水平均低于历史均值；其次创业板业绩处于回升周期；第三2018年商誉减值压力大概率下降。

天风证券策略团队也看好成长股。天风证券在最新研报中表示，6月至今的产业资本增减持数据再次发出买入信号，(并且是剔除了股权质押自救增持后的数据)，显示成长“出奇”迎来底部布局的契机。

前海开源首席经济学家杨德龙则认为，二季度，外资流入的速度明显加快，特别是一些优质的白马股在大幅调整之后，已经具备了抄底的价值。6月份，盯住MSCI新兴市场指数的基金将被动配置A股，这将引发大批资金的流入，对提振市场信心和白马股的走势是非常有利的。

李迅雷也认为，近年来A股国际化进程加速，资本市场对外开放的大门进一步打开，随之而来的是A股估值体系也正逐步向成熟市场靠拢。因此A股估值全面回归，龙头公司、长期业绩明星的“确定性”价值仍未被完全发掘。