摘要： 业务单一、短期暴利；申报IPO、享受高估值，从矿机转型人工智能是弯道超车的历史机遇吗？
图片来源@视觉中国
近日，比特币矿机生产商亿邦国际向联交所递交了招股说明书，欲谋求港股主板上市，海通国际作为独家保荐人。招股书显示，亿邦国际去年营收9.78亿、净赚约3.8亿元，其中，区块链业务的营收为9.25亿，占比为94.6%，同比增长1690.3%。
根据艾瑞咨询的报告，亿邦国际2017年的市场份额按销售收益达11.0%，按已售算力计为10.9%，跻身全球三大比特币挖矿专用BPU（矿机）生产商之一。前两家分别是比特大陆和嘉楠耘智。
嘉楠耘智于今年5月15日向香港联交所递交了招股书，而传闻比特大陆也在谋求资本市场的上市工作。一时间，全球前三大矿机厂商陆续拥抱资本市场。靠着2017年比特币行情的一波牛市，三家企业从中赚得盆钵体满，所以盈利能力完全不会构成对公司上市的威胁。
但是链得得App注意到，作为芯片行业的设计公司，以矿机打响名声的企业主门，面对资本市场，“AI芯片”成为挑动资本神经的新概念。
境外IPO，剑指人工智能市场
嘉楠耘智在招股书中用较大篇幅来介绍人工智能场景下的芯片市场规模及发展前景。而在去年年底，比特大陆在2017世界人工智能大会上发布了面向人工智能场景的专属芯片，吴忌寒估计，未来5年内比特大陆40%的收入将来自AI芯片。
嘉楠耘智展望未来解释道：迄今为止，在人工智能应用中采用ASIC芯片仍然有限，然而有多种类型的参与者试图染指这市场。全球科技巨头通常利用其雄厚的财务资源建立内部ASIC芯片开发团队，或投资无晶圆IC设计公司，以在ASIC芯片开发中建立产能。然而，其战略重点是发展和建立完整的人工智能生态系统，而不是将内容资源仅投入到人工智能芯片设计上。另一方面，专注于ASIC芯片设计的参与者，包括加密货币挖矿硬件供应商，可利用其强大的研发能力及在其他应用上开发ASIC芯片的往绩，攫取人工智能市场的增长潜力。
无可置疑，在区块链和数字货币领域获得成功后，人工智能将成为这三大巨头新的角斗场，但里面已有多只困兽在厮杀，而新的入场者会不会遭受群起而攻之。但从另一个层面讲，陆续申报IPO，三大巨头是否是在行业红利的最佳窗口去争取更大的估值空间？共识机制迭代创新、加密货币熊市盘踞，三大巨头的矿机销售业务是否已不可持续？
矿机垄断，巨头们的算力天下
嘉楠耘智去年营收13亿，净利为3.6亿元，2015-2017年的复合年增长率为1445.4%，几乎所有的收益均来自于阿瓦隆矿机的销售。3500元左右的出厂价曾一度热炒到两三万元一台，矿机的供不应求导致市场价格的不断攀升，才有了嘉楠耘智的“暴富”。根据招股书披露，2017年嘉楠耘智的矿机算力总量占市场上所有比特币挖矿产品合并算力的19.5%。
如果说嘉楠耘智是这个时代的垦荒者，那么比特大陆则是后来居上的领航者。根据ICWise，比特大陆2017年营收达到143亿元，旗下的蚂蚁矿机系列年销量在数十万台。在销售矿机外，比特大陆还拥有Antpool 和 BTC.com两大矿池，占据了全球比特币网络算力的近30％。
无论是比特大陆的“蚂蚁”，还是嘉楠耘智的“阿瓦隆”，亦或是亿邦国际的“翼比特”，强大的算力资源让他们在市场中占尽了主动。
（比特币日k图）
比特币挖矿还赚钱吗？
采挖比特币的难度将基于比特币网络的总算力增加而增加，同时还在面临着比特币数量每四年减半的机制，由于找到区块链区块可获得的比特币数量减少，矿工继续为比特币网络提供计算的主要诱因，将逐渐从获得奖励比特币及比特币网络交易费用转移至获得交易费用。
而比特币的下行也再度让矿工思考“比特币挖矿还能赚钱吗”？6月24日，比特币跌破6000美元。众所周知，比特币的PoW共识机制导致每次“共识”都需要全网共同参与运算，性能效率低、资源消耗大，而目前挖出一个比特币所需的电力成本平均为7295美元。此外，挖矿设备的生产和挖矿地址越来越集中化，所以任何对“去中心化”的质疑也足以导致矿机生产商遭到毁灭性的打击。
从目前挖矿的业务市场可以看到，比特币矿机销售的主要市场仍然是在国内。2017年，亿邦科技仅有3.8%的收益来自于北美及欧洲等多个国家的海外用户，嘉楠耘智也表示公司的销售收入基本来自于国内，公司正在积极开拓国际市场。所以，国内政策的走向在很大程度上决定了他们的命运，更何况目前国内对于ICO的全面禁止以及对虚拟货币发展所持的不确定态度。
国内对于“金融科技”类企业的挂牌上市比较谨慎，嘉楠耘智在申报港股IPO之前曾选择新三板挂牌，但是最后无疾而终；亿邦国际也曾是新三板的挂牌企业，今年3月份摘牌，曾经的他只是一家电信企业。
短兵相接，欲与上市公司抢市场
IC可以分为两种类型，通用型IC及ASIC芯片。与通用型IC（如CPU、GPU及FPGA）不同，ASIC芯片专为特定用途而制定，因为其具体而言为旨在仅执行一项特定任务而设计，可以提升速度或效率。
矿机生产商所研发的ASIC矿机革掉了显卡挖矿的命，但是如果他们从矿机芯片的研发转型到AI芯片中去，直接面对的是华为、高通、AMD和NVIDIA等国际性头部企业，上亿元的开发成本、2年时间的设计成本和百亿元的代工厂成本，是否是每一个公司可以承受起的。想从矿机转型人工智能芯片，这口头啖汤不会好喝。
蹭概念，高估值？
无论是比特大陆自己的宣传还是嘉楠耘智在招股书中写到的展望，他们把自己标榜于一家人工智能的企业。这不难让人想到，同样是港股IPO的小米集团，将自己定位于一家创新驱动的互联网企业，尽管他的互联网收入仅为8.6%。
此前，有投行人士表示，嘉楠耘智此次计划募资20亿美元，估值有望达到千亿级。而就此前彭博社的报道，比特大陆已经完成了Pre-IPO的融资，由红杉资本和新加坡政府基金以4亿美元参与，此轮过后，比特大陆的估值达到120亿美元。有传闻称，比特大陆也将于今年下半年申报IPO，届时将是全球最大的区块链IPO。
玫瑰好看却总是带刺的，有人把比特币看作“郁金香泡沫”，而巴菲特更是直呼“比特币是牛粪”。而对于这些业务单一且暴利的矿机厂商们来讲，此刻IPO是否享受了估值的过度拔高，而国内芯片产业整体落后的局面，可以靠区块链实现弯道超车吗？
【本文原发布于链得得，授权钛媒体App发布，作者：成裘】
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