市值突破2000亿，这家连云港上市公司是如何成为“A股药王”的？

文 |草媒财经研究员高甜甜

在中国的城市版图中，连云港名气不小，但经济实力在东部沿海城市中并不出色。

2017年连云港GDP为2630亿元，在全国城市中排名89位，在江苏13个地级市中排第12位，属倒数第二，仅高于宿迁。

但这并不妨碍那里生长出这样一家牛叉企业。

这家企业上市18年，净利润17年保持正增长；

这家企业抗肿瘤药销量连续十年国内第一；

这家企业市值十年翻了100倍，2017年11月3日，进入两千亿俱乐部，排名第24位，医药板块第一；

......

他就是恒瑞医药。

连云港的掌上明珠

连云港市位于江苏西北角，濒临东海，是欧亚大陆桥的最东端，这里盛产水晶等矿石。但我们很难想象，这样一个东部海港城市，当地最大的产业既不是港口，也不是矿石，而是医药。

“中国医药看江苏，江苏医药看连云港。”这是医药圈流行颇广的说法，这里诞生了正大天晴、恒瑞、豪森、康缘等大批国内医药龙头企业。

我们今天为什么要特别关注恒瑞医药呢？因为他们最近实在是太牛逼了，下面我们来看看恒瑞医药有哪些必杀技：

必杀技一：业绩坚挺18年不倒

4月16日公布的恒瑞医药2017年年报显示，公司实现营业收入138.36亿元，同比增长24.72%；净利润32.17亿元，同比增长24.25%。

这个业绩规模在整个A股医药板块中并不是最大的，但厉害的是，恒瑞医药上市18年营收全部保持增长，没有一年下滑，净利润有17年保持增长，只有2002年略微下滑。

必杀技二：股价狂飙195倍

题材炒作只能逞一时之勇，业绩成长性才是真枪实弹，就凭恒瑞医药这基本面，股价想不涨都难，不但要涨，而且要涨的华丽。

恒瑞医药股价一共涨了多少？草媒财经在这里简单罗列几个数字。

从2000年上市后的18个年头，恒瑞医药只有5年是全年收跌的，其他13年全部收涨，而且从2012到2017年更是连涨7年。

而且今年前四个月恒瑞医药涨幅就达到18.73%，如果没有大的利空，全年收涨也无多大悬念。

恒瑞医药上市发行价为11.98元，现在后复权价是2350元，涨了195倍。

无论市场如何变动，我自稳中有升，这就是恒瑞医药给投资者带来的稳稳的幸福。

必杀技三：市值秒杀所有医药股

从营收和净利润规模上，恒瑞医药在A股医药板块并不是最大的，大概只能排到前20位，但是总市值却是相当逆天。

2017年11月3日，恒瑞医药市值首次突破2000亿大关，在28家两千亿俱乐部中排名第24位，妥妥的医药板块第一。

按照2017年12月29日收盘价计算，恒瑞医药总市值达到1943亿，位居第35位，将其他医药股远远甩在后面，排名第二的康美药业只有1112亿，复星医药、云南白药都刚过千亿。

但是2018年恒瑞医药还在猛涨，截至今年4月13日，公司市值为2297亿，名次跃居第28位。

截至目前，江苏共有5家上市公司市值超过千亿，如果不算外来会外来户三六零（601360），恒瑞医药可以妥妥排第一，远远超过洋河股份、华泰证券、苏宁易购。

必杀技四：毛利率独步医药行业

A股哪些行业最赚钱？除了搞金融，就是喝酒吃药。医药里谁最赚钱？就是恒瑞医药。

恒瑞医药在成本与现金流状况方面保持着绝佳的竞争优势。

恒瑞医药的销售毛利率已连续10年超过80%。2015年、2016年、2017年账面货币资金分别为51.33亿元、49.12亿元、42.67亿元，远高于同业平均水平。

而同行业的康美药业、云南白药销售毛利率只有30%左右。

必杀技五：抗肿瘤药独步“天下”

恒瑞医药为什么能这么赚钱？是因为他们的药专治世界上最难治的病——癌症。小强查阅资料发现，恒瑞医药已经诞生了许多个中国医药行业的第一：

第一家将注射制剂卖到美国和欧盟的中国医药企业；

第一家对外转让创新药品的中国企业；

抗肿瘤 药销量连续十年国内市场排名第一；

抗肿瘤药和手术用药国内市场占有率第一；

2015年，恒瑞医药以7.95亿美元的价格，将其具有自主知识产权的用于肿瘤免疫治疗的PD-1单克隆抗体(代号“SHR-1210”)项目许可给美国Incyte公司，成为中国首家对外转让创新生物药品的企业，并创中国企业单项技术世界转让之最。

至2017年底，公司已拥有2000多人的研发团队，在连云港、上海、成都、美国均设有研发基地。在《2017中国药品研发综合实力排行榜TOP100》榜单中，恒瑞医药高居第三。

恒瑞医药未来会出什么问题？

中国的企业经常会出现盛极而衰，谁都不敢保证自己能够永远高枕无忧。

那么，恒瑞医药现在和未来可能会出现什么样的问题呢？下面是草媒财经根据公开资料和合理逻辑，对恒瑞医药的问题做简单分析。

第一、抗癌药进口关税下调的冲击

2018年4月12日，国务院常务会议公布了“抗癌药”零关税决定，据IMS数据统计，16年中国抗肿瘤药物市场规模达到 1024 亿元，相当于全球市场18%份额。零关税政策必将使国内市场收到进口药的猛烈冲击。而恒瑞的产品线中，很大比例就是抗癌药。

虽然在中国与境外同步申请上市的创新药将获得最长5年的专利保护期限补偿，但这无疑也对国内龙头药企研发速度及海外临床推广提出了更高的要求。

第二、创新药研发能力不足

虽然在国内抗癌药领域堪称一霸，但创新药却是恒瑞医药的短板。

上市18年来，仅于2011年、2014年推出两款创新药，近年业绩增长仍主要依赖国外市场拓展与公司产品结构优化。

年报中所说的“每年上市1-2中创新药”仍然只是个美好愿望，靠仿制药就能发大财了，恒瑞医药还有多少动力去研究创新药呢？

第三、估值天花板临近

截至目前，恒瑞医药的动态市盈率已超过70倍，再加上原有庞大的基数，这对其未来盈利增长能力提出了极高的要求，之后的每一次新产品投入市场，都将如履薄冰。

第四、公司分红太抠门

恒瑞医药只顾闷声发财，手中积累大量现金，截止2017年每股未分配利润达到3.74元，合计达到106亿，按理应该是一头肥硕的现金奶牛，然而并没有。

东财Choice数据显示，从2000年上市以来18年里，公司净利润总额达到157.22亿，但是分红总额只有14.53亿，占比竟然不到10%。

虽说大部分股民也不靠现金赚钱，但总是不符合监管机构的导向的。