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面板业重构:京东方布局人才战略 华星光电猛追产能

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中国面板行业再度升温。京东方两个交易日就完成了半数股票回购计划,耗资近半年净利润;TCL华星光电重资收购曾参股的三星苏州资产,补充之下产能未来12个月或将增长1.6倍;偏安小尺寸的深天马已有产线良率提升,而在建的产能也将逐步释放。

面板业重构:京东方布局人才战略 华星光电猛追产能

9月2日晚间,京东方发布公告宣布完成首次公司股票回购。1.8亿股总支付10.33亿元,这是其8月28日披露的回购计划的一部分。该公司计划以不超过20亿元,回购公司2.5亿至3.5亿股,回购股份将用于股权激励。仅用了两个交易日,京东方就完成了近一半的回购。

股票回购计划推动了京东方股价上涨,9月3日开盘时,该公司股价为5.78元。前复权下可见,股价与过去一年高位只差0.03元。

8月28日晚间,京东方、TCL科技、深天马这三家中国行业面板巨头一齐发布半年业绩。营收规模上,京东方继续领先,半年营收约为609亿元,同比增长11%;TCL旗下面板业务华星光电营收约为195亿元,同比增长20%;深天马营收约为141亿元,同比减少4%。

对于上半年经营情况,三家公司不约而同地谈到了突发新冠疫情对产业的影响,尤其是海外蔓延给全球产业链造成的冲击,以及因全球经济震荡对经营产生的影响。不过,“由于面板行业与供需关系高度相关,面板产业走向或因此在下半年产生新的变化”,一位券商电子行业分析师告诉新京报贝壳财经记者,盈利能力正在得到改善。

从具体产品来看,受行业周期影响明显的是LCD面板,随着三星、LG代表的韩国企业关厂退产,市场出让将拉动京东方、TCL华星光电出货的增长,而AMOLED等中小尺寸行业竞争格局也在发生变化,除了手机行业,车载需求提升也在推动深天马等布局的调整。

受惠韩厂退产,LCD市场回暖

受行业影响最为明显是LCD面板。WitsView数据显示,8月32存LCD均价达到44美元,较2019年末上涨了37.50%,且涨价速度进一步加快。不同于此前两到三年的周期性波动,三星、LG代表的韩国厂商退出是此轮增长的主要原因。

2020年1月,三星显示集团宣布年底关停LCD面板产线,转产QD-OLED量子显示面板以及OLED显示面板。随后,该公司还宣布未来追加13.1万亿韩元投资量子点技术研发。韩国LG Display也宣布将在2020年底前停止韩国的LCD生产线,而松下决定在2021年关闭。

DSCC预计,韩国LCD产能占比将减少超过10%,与此同时,中国大陆面板厂的产能占比进一步提升,2020年第一季度超过了50%,预计到年底或将达到70%。不过,针对这一市场,一位华泰证券行业分析师指出,龙头大厂高世代线规模优势显著,伴随着高世代线不断推高进入资金壁垒,产业整合有望加速。

另一方面,市场需求正在持续堆积。如果疫情得到控制,日本奥运会、欧洲杯以及2020年将举行的北京冬季奥运会将会加快8K或4K电视的普及,这将带动面板需求的持续增长。受益于远程办公和教育的带动,比笔记本电脑和大尺寸平板电脑需求增强,也打开了一定的市场空间。

眼下,京东方和TCL华星光电的净利润受到一定的影响,出现同比下滑。多数受访行业人士表示,主要原因是2019年同期面板价格处于高位。上述券商电子行业分析师告诉新京报贝壳财经记者,去年底开始LCD面板开始价格会涨,一旦突破节点,将有望改善企业经营状况,最早可能将从第三季度就有所显现。

中金公司的京东方研报中指出,随着2021年进入二季度正常备货周期,大尺寸面板价格应重启上涨动能,同时由于成本管控有效,叠加主要新增产线的资本开支应于2021年左右投完,未来某些价格上涨将带来纯利润,带动公司的自由现金流也将有效改善。国海证券对TCL也认为其将受益于周期性变弱带来的盈利红利。

京东方发力人才战略,华星光电加大资本投入

从8月28日发布的上半年业绩来看,LCD显示屏仍然是京东方的核心业务,在包含智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器和电视等五个主流显示屏应用领域,京东方披露其仍保持着出货量全球最高。借此推动其显示器件整体出货量同比增长超过15%。京东方高层普遍认为,三星等退出将是扭转市场价格走低的关键,也就是提高LCD价格的机会。

与如此迅速地完成股票回购计划同样引人注目的是日前披露的上半年业绩。京东方营收突破600亿元,同比增长11%,然而净利润仅11.4亿元,同比下降32%。扣除包含15亿元的政府补贴后,京东方上半年亏损约1.8亿元。

不过,中银证券的两位分析师则在相关研报中指出,首个中长期股权激励计划落地体现了企业的发展信心。京东方披露,计划有效期为六年,激励对象除了高管外,还包括科学家、副总裁、高级技术专家、中层管理者和高级技术骨干,共计2974人。计划的解除限售条件也与毛利率、市占率等为指标。

业绩发布日,TCL科技披露旗下控股子公司TCL华星光电与三星显示签署股权转让和增资两份协议。其中,TCL科技将以约10.80亿美元对价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%股权以及苏州三星显示有限公司100%的股权。

资料显示,三星苏州8.5代线的产能是12万,此前拥有三大股东分别是,三星显示持股60%、30%的苏州工业园区管委会旗下公司持股30%,TCL华星光电持股10%。公告显示,收购完成后,TCL华星光电在大尺寸将拥有三条满产8.5代线,月产能将达到44万大板。该公司高级副总裁赵军表示,韩国厂商由于自身竞争力原因逐渐在退出市场,其公司快速崛起。

2019年TCL完成资产重组,形成了“TCL科技+TCL实业”的架构,并且将战略目标按4到5时间分阶段落实到季度。除了上述资本运作成为其在产业转移和行业低估双叠加背景下的重构与整合开端外,TCL董事长李东升甚至亲自出马拜访三安光电,并与后者共建联合实验室,开发新技术,并与JOLED签署投资协议,以及斥资百亿收购中环集团。

对于这一系列运作,TCL华星光电将有望从产能和市场份额上保持对京东方的追赶,并且提高自身在面板行业综合竞争力和话语权。前述券商分析师指出,韩国厂商的推出并不意味着LCD市场的萎缩,在大尺寸的带动下,这一市场还将有15年的发展空间。

小尺寸替代韩企,扩展物联网

与大尺寸LCD上京东方和TCL华星光电逐渐形成的两强格局不同,小尺寸上的竞争更为激烈,技术演进也相对较快。在这一市场上,京东方和TCL都有所布局,但深天马的布局和技术积累不容忽视,与此同时,国际大厂更是投入巨资、拉大产能。

3月底,深天马公布非公开发行A股股票预案修订稿,并购开始发行债券。定向增发股票与债券齐发,在外界看来这家专注中小尺寸面板的中国龙头企业之一希望化解疫情之下全球手机及面板需求下跌的压力。募集的资金的用途之一是其在武汉的第6代AMOLED生产线的二期项目,后者投资总额达145亿。

深天马是全球主要LTPS(低温多晶硅)液晶手机屏的供应商,客户包括华为和小米。除了上述武汉产线,其还投资480亿元的厦门生产线也已动工。半年报显示,深天马2020年的重点工作是成本改善,同时通过创新提升产品升级,提升盈利水平。与京东方和TCL华星光电的亏损不同,深天马营收虽然同比下降4%,但净利润同比增长16%。

打孔屏、高刷新率手机面板上量带动了毛利率改善,2020年深天马第二季度毛利率为21.3%,是2017年第三季度以来的新高。目前,深天马一方面受益于其与主流安卓客户的关系拉动增长,但另一方面华为终端的负面影响对其业绩短期内也可能造成一定的冲击。从未来来看,该公司的关键是AMOLED。中金公司预测,2021年其OLED出货量将达到4000万片。不过,上述受访券商分析师告诉新京报贝壳财经记者,深天马的产能正在向车载屏倾斜。

京东方也在这一市场领域成为对韩国企业的替代方案。京东方在成都、绵阳、重庆和福州都有OLED产品的产线布局,设计产能为每月19.2万片。2019年底,中信证券曾预计其2020年出货量有望翻三倍至6000万片。除了智能手机,物联网也将打开智能家居、智能办公、智慧车联以及智慧零售等场景的需求,京东方有望进入车载、工业控制和医疗等新领域。

与其有类似替代逻辑的TCL华星光电在武汉的OELD场已经投产,且其AMOLED屏已经进入小米手机的供应链。未来两年,华星光电AMOLED业务将进入产能、良率的快速爬升期,结合5G换机周期的渐进,收入如有望进入增长阶段,从而打开这一市场。

新京报贝壳财经记者 梁辰 编辑 徐超 校对 李世辉

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