网易科技讯 11月21日消息，罗仕证券近日发布了对完美世界的研究报告。报告称，完美世界第三季度业绩喜忧参半，第四季度公司指导性预测疲软。罗仕证券维持该公司的“中性”股票评级，目标股价定为10美元。
以下为报告的主要内容：
完美世界第三季度业绩喜忧参半，第四季度公司指导性预测疲软。另外，其游戏在主要指标上的表现令人担忧，对现有投资者来说这是一个危险信号。尽管该公司拥有丰富的新游戏产品线，但考虑到其近期的业务记录，通常无法按时推出产品，我们认为，投资者应当对该股持有观望的谨慎态度。我们维持完美世界的“中性”股票评级，目标股价定为10美元。
第三季度业绩
完美世界第三季度实现营收1.107亿美元（环比增长3%，同比下降2%），超过了公司指导性预测，以及我们预期的1.04亿美元，然而，超出预期主要是因为《火炬之光2》英文版的一次性销售。
在线游戏业务营收达9860万美元，基本符合预期，但游戏在主要指标上的表现非常低迷，其中平均同时在线玩家人数（ACU）环比下降19%至60.1万（低于我们预期的76.1万），每用户平均收入（ARPU）尽管同比增长25%至744元人民币，但我们认为该水平将无法持续。
运营利润率降至15%，创历史新低，低于我们预期的21%，原因是运营支出同比增长了16%。每股收益0.27美元，远远低于我们预期的0.44美元。
业绩展望
完美世界管理层预计，公司第四季度营收将在6.61亿人民币至6.96亿人民币之间（同比下降-5%至0%），低于我们预期的7.11亿人民币至7.21亿人民币。
该指导性预测表明来自《火炬之光2》的营收贡献将相当有限，新游戏《神雕侠侣》增长缓慢。
我们认为，《神雕侠侣》表现不及内部预期，主要游戏似乎也已经达到最高点，鉴于ARPU已升至高位，它们将面临巨大的风险。
新游戏
完美世界拥有丰富的新游戏产品线，其中包括一些知名的海外游戏。然而，该公司通常都难以按照预期时间及时推出产品，而且历来在开发自家游戏方面的表现也好坏参半。我们认为，《无冬之夜》和《DOTA 2》均有望取得成功，但还是应当谨慎起见，对该股持观望态度。
预期调整
我们下调了对完美世界的业绩预期。考虑到用户基数的下降，以及对ARPU的依赖风险，我们认为该股可能将趋于下行。
对于2012年第四季度，我们预计，完美世界将实现净营收1.083亿美元，每股收益0.33美元（运营利润率为17.3%），分别低于我们此前预期的1.12亿美元和0.57美元。
对于2013年，我们预计，该公司将实现净营收4.56亿美元（同比增长3.3%），每股收益2.42美元（运营利润率为29.2%），分别低于我们此前预期的4.91亿美元和2.84美元。(乐邦)
本文来源：网易科技报道
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