现金流创历史新高、负债结构迎来改善，DeepWay深向财务底盘日益稳固

（原标题：现金流创历史新高、负债结构迎来改善，DeepWay深向财务底盘日益稳固）

在企业高速成长期，市场往往会放大对账面亏损的担忧，而忽视更关键的财务健康指标——现金流。招股书显示，截至2025年底，DeepWay深向的净流动负债为24.2亿元，这一数字被部分市场评论解读为流动性风险的信号。但如果将目光从这一个数字移开，看看公司的现金流和现金储备，结论会截然相反。

一、拨开“净流动负债”的迷雾：上市后资产负债表将迎重大优化

对于市场关注的24.2亿元净流动负债，需要以专业的视角进行结构性分析。

招股书显示，该负债的一个重要组成部分，是公司将多轮融资中发行的优先股（附带赎回权）根据国际财务报告准则计入了“按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”。这是一项会计处理方式，而非公司实际需要短期偿还的债务。

据了解，2025年DeepWay深向按公允价值计入损益的金融负债达到30.4亿元。这部分负债的性质，更像是对投资人的一个承诺——如果上市不成功，投资人可以要求按约定价格赎回。

关键在于，一旦公司成功在港交所上市，这部分附带赎回权的优先股将按照协议自动转换为普通股，从“负债”重新分类为“权益”。届时，公司的净流动负债和净负债状况将得到立竿见影的、根本性的改善。

因此，当前的净流动负债数字，是公司上市前资本结构的一个阶段性特征，不应被误解为流动性危机的信号。

二、经营现金流转正：自我造血能力获终极验证

2025年，DeepWay深向迎来了上市前最重要的财务里程碑之一——经营活动产生的现金净额由负转正，达到8.4亿元。

这一转变的意义远超于账面上的盈利，它是公司商业模式可行性的终极验证。很多还在亏损的公司，经营现金流是负的，说明它们仍在“烧钱”维持运营。而DeepWay深向已经能够靠卖车赚到的钱来覆盖日常开支，不需要再依赖外部融资来发工资、付货款。

“造血”能力的质变，源于多重因素的叠加：首先，净亏损额在2025年已停止扩大并略有收窄；其次，毛利率的大幅攀升意味着每卖出一辆车，产生的现金贡献都在增加；最后，随着规模扩大，公司对供应商的议价能力增强，付款周期得到优化，有效管理了营运资金。

这三者共同作用，使得DeepWay深向彻底告别了依靠外部融资来维持日常运营的早期阶段，构建了健康、可持续的内生性增长循环。

三、现金储备创纪录：16.1亿“弹药”为战略进攻备足粮草

除了强大的“造血”能力，公司“蓄水池”的深度也达到了历史最高水平。

截至2025年12月31日，DeepWay深向的现金及现金等价物高达16.1亿元，相比2024年末的3.1亿元，实现了超过4倍的增长。加上Pre-IPO轮融资的3.1亿美元（约合22亿元人民币），公司实际可调动的资金规模远超账面上的16.1亿元。

充裕的现金储备不仅是对冲宏观经济波动和行业风险的“压舱石”，更是公司进行技术研发、市场扩张和产能建设的“推进器”。它意味着DeepWay深向拥有充足的财务灵活性，可以根据自己的战略节奏，在人才引进、技术迭代、海外市场开拓和长兴三电智慧工厂建设等关键领域进行持续投入。

这16.1亿元的现金，是其与早期初创公司区分开来的重要标志，证明了公司在成功进行多轮股权融资的同时，也具备了强大的内部造血能力。

四、供应商集中度高，但自研战略正在破解困局

另一个被市场关注的风险点是供应商集中度。数据显示，前五大供应商采购占比92.3%，第一大供应商超六成。这确实是新能源重卡行业的客观现实——动力电池市场被宁德时代等少数巨头主导。

但DeepWay深向的应对策略是多层次的。首先，2025年已有49%的销售车辆搭载了自研电池，自研比例还在持续提升。其次，长兴三电智慧工厂投产后，自研电池的安装率预计将于2027年达80%以上。再者，公司在电芯层面已经开始引入更多供应商，分散采购风险。

这种“自研+外购”的双轨策略，正在从根本上降低对单一供应商的依赖。

判断一家成长型公司的财务健康状况，优先级应该是：经营现金流 > 现金储备 > 负债结构。

DeepWay深向在这三个指标上的表现均创造了历史最佳纪录。经营现金流转正标志着自我造血能力已经建立，16.1亿元的现金储备意味着充足的战略“弹药”，而净流动负债的高企主要是上市前资本结构的会计反映，上市后将大幅优化。

可以说，DeepWay深向科技已经具备了强大的财务底盘和充足的战略储备。其稳固的财务状况，将为公司实现“推进核心零部件自研、加快智能化技术落地、拓展全球市场”的宏伟战略，提供最坚实的保障。