透视药明康德：长期主义与基本面信心才是关键

（原标题：透视药明康德：长期主义与基本面信心才是关键）

进入第四季度以来，药明康德持续受到市场强烈关注。就在11月26日，药明康德发布公告显示，11月20日至11月25日期间，信息披露义务人通过集中竞价方式合计减持公司股份1182.79万股，占公司总股本的0.40%。

本次减持实际是10月末药明康德已披露计划的逐步落地。根据当时的公告，公司实际控制人控制的股东计划自2025年11月20日起的3个月内，通过集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过5967.5万股，即不超过公司总股本的2%。

尽管该计划10月底公布时曾引发短期市场波动，但随着时间推移，市场情绪逐步回归理性。在11月20日至25日的实际减持期间，药明康德股价上涨1.19%。

这一态势的背后，源于市场对此次减持性质的理性认知。此次减持涉及的股东多为药明康德A股IPO前入资的机构投资者，持股时间已近十年，符合PE基金7-10年的常规退出周期，属于正常的基金到期退出市场行为。整个减持过程严格遵循监管规定，通过事前披露、有序推进，体现了程序规范与节奏可控。

此外，根据公告，此次减持的大宗交易受让方在受让后6个月内不得转让。这也相当于给了市场一个“锁定期”，能够控制二级市场快速抛售的风险，确保节奏温和，显著缓解冲击。

相比于减持消息带来的短期情绪影响，公司长期战略与基本面释放的积极信号更加值得关注。

10月下旬，药明康德公布的2025年第三季度财报显示，公司前三季度营业收入与利润均实现双位数增长，并在一年内第二次上调业绩指引。这不仅反映出公司基本面的持续向好，也传递出管理层对业务前景的信心。

与此同时，药明康德正通过一系列主动的战略调整，积极优化资产结构，实施“加法”与“减法”并举的举措，进一步强化核心竞争力。

药明康德的“减法”旨在聚焦主业、优化资源配置。公司近年来陆续剥离在美国的细胞与基因疗法业务及在美国的医疗器械业务，包括不久前宣布出售临床服务业务，正是为了将资源更集中地投入于CRDMO核心领域——涵盖药物发现、实验室测试、工艺开发及生产服务等关键环节，并投资加速全球化能力建设和产能投放。

这种一体化、端到端的业务模式，已成为药明康德区别于传统CRO与CDMO企业的核心优势，并持续驱动业绩增长。2025年前三季度，公司整体营业收入328.6亿元，同比增长18.6%；经调整non-IFRS归母净利润105.4亿元，同比增速达到43.4%。

同样值得注意的，还有CRDMO模式带来的协同增长。公司高管在今年投资者开放日上披露，与2018年相比，R端订单增长约2倍，成功带动D&M端订单增长达17倍。根据三季度财报，药明康德持续经营业务在手订单接近600亿元，同比增长41.2%。

而在“加法”方面，药明康德正将资源持续投入于全球化能力建设与产能扩张。目前，药明康德在亚洲、欧洲和北美已经建立了20多个研发生产基地。规模的扩大提升了设施利用率，降低了技术投入的成本与风险。在此基础上，药明康德仍在持续拓展产能与能力。随着全球基地的持续建设，药明康德产能提升迅速，其多肽固相合成反应釜总体积已在三季度增长至超过10万升，提前完成年度目标。

就在近期，药明康德宣布与沙特新未来城（NEOM）和沙特卫生部分别签署战略合作备忘录，为在沙特建立CRDMO研发及生产基地奠定基础。此举标志着药明康德的全球网络有望进一步延伸至中东，与北美、欧洲和亚太的既有布局形成协同，持续增强全球服务能力。

此外，药明康德高度重视股东回报。根据三季度财报，2025年药明康德已实施近70亿元股东回报计划，累计回馈股东总金额占公司2024年净利润的70%以上，充分体现了公司对股东价值的重视与承诺。

市场情绪往往受短期事件影响，但企业的长期价值终究取决于其战略定力与核心能力。药明康德通过“加减并举”的战略调整，不断聚焦CRDMO主航道，强化全球布局与运营效率。在清晰的战略指引与稳健的基本面支撑下，药明康德的未来依然具备坚实的成长动力，长期发展值得期待。