北京
美国当地时间周一是特朗普的就职典礼，也是“马丁·路德·金纪念日”（美股休市）。随着特朗普的上任，包括移民、边境安全、关税、能源、地缘局势等诸多的猜测都将逐一揭晓答案。
高关税的威胁在损害国际贸易体系和经济成长的同时也存在推升通胀的风险，美元是这一逻辑下最大的受益者，也可以说强势美元是“特朗普交易”最直观的体现。
大摩表示，关税方面有两种情景，一是快速宣布但缓慢实施关税的基线情景，二是可能的加速实施情景。如果关税实施速度超出市场预期，美国国债收益率可能上升，美元可能升值。
“首日”市场最应该看什么？
大摩在最新的报告中表示，特朗普就职第一天的政策行动将对市场产生重要影响，预计特朗普在就职第一天会发布大量行政命令（可能超过100项），重点关注四个政策领域：监管、关税、移民和财政政策：
1、监管政策：
预计将冻结现有规则并开始“再监管”过程，特别是金融和能源行业。特朗普可能会利用《国会审查法》（CRA）推翻拜登政府最近发布的法规。
2、关税政策：
报告分析了可能的关税策略，包括快速宣布但缓慢实施关税的基线情景，以及可能的加速实施情景。
基线情景：预计特朗普将快速宣布关税目标，但会设置一个逐步实施的过渡期，以便进行贸易谈判。
其他可能路径：包括利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施关税，或通过立法手段（如《恢复贸易公平法案》）结束与贸易伙伴永久正常贸易关系。
市场影响：如果关税实施速度超出市场预期，美国国债收益率可能上升，美元可能升值，尤其是兑加元和墨西哥比索等货币。当前市场已经部分反映了快速实施关税的可能性，但如果实际情况超出预期，市场将进一步调整。
3. 移民政策
预计将恢复“零容忍”政策，加强南部边境执法，并扩大驱逐行动。
边境执法：预计将加强边境执法，减少非法移民数量。
驱逐行动：预计驱逐行动将逐步增加，但需要国会拨款支持。
4. 财政政策
由于总统在财政政策上的单方面权力有限，预计相关行动将集中在国会的税收改革讨论中。
税收改革：预计国会将在2025年晚些时候通过预算决议，讨论2017年《减税与就业法案》的延期问题。
财政赤字：报告预计，如果关税增加，可能会部分抵消财政赤字的扩大，但具体效果取决于贸易伙伴的报复性措施。
此外，随着共和党国会领导人与媒体互动，可能会透露一些关于立法政策内容和时间的信号。
华尔街：关税2.0风险已降低
就特朗普此前的言论来看，全面关税计划似乎已经势在必行，但问题在于，究竟能有多激进呢？许多经济学家一直警告说，当选总统特朗普的关税提议，包括10%至20%的广泛关税，以及对来自中国的进口产品征收60%的关税，可能会导致美国通胀卷土重来。
不过随着特朗普上任在即，华尔街似乎也并没有那么担心。
高盛分析师在最新的一份相关报告中写道：“我们认为，白宫将倾向于避开与全面性关税相关的潜在经济成本和政治风险。”
特朗普此前威胁要对所有来自中国的进口产品征收60%的关税，但高盛认为，最终关税将远低于这一水平，对其他国家进口商品的关税威胁将通过与各贸易伙伴达成的协议而消除。
这将与特朗普第一个任期的做法差不多：当时特朗普威胁要对进口商品征收新关税的消息传出后，美股一度暴跌，后来又达成了避免关税的协议。最终，特朗普的第一轮关税给美国经济带来了有意义但可控的成本。而且它们主要打击的是工业产品，而不是成品消费品。
美国银行（Bank of America）的研究人员则认为，特朗普在第二个任期内征收的关税会高一点，但他们指出，那些“脆弱”的公司已从2018年开始的第一次贸易战中吸取了教训。
“好消息是，与2018年相比，潜在的风险有所降低，”美银在其2025年展望中写道。
但如果特朗普真像其威胁的那样发动全面贸易战，这将导致对几乎所有进口商品征收有意义的关税，避无可避。在这种情况下，贸易伙伴可能也会对美国出口产品征收关税，从而使所有地方的所有东西都变得更贵。
彼得森国际经济研究所估计，“20%+60%”关税计划将使美国中等收入家庭每年损失超2600美元。牛津经济研究院则预测，全面贸易战将导致短期衰退，并将美国通货膨胀率从目前的2.7%推高至3%以上。
届时，企业将面临更高的机械和零部件成本，而消费者将看到服装、药品、食品、电器和许多其他东西的价格上涨。
但值得注意的是，牛津经济研究院认为这种情况发生的几率只有5%，而且这家预测公司最近指出，“尽管有关于关税的可怕警告，但市场并未受到影响。”
参考内容：
《特朗普“首日”，市场最应该看什么？这是大摩的投资者关注指南》 ；华尔街见闻
《“特朗普关税2.0”即将来袭？华尔街：风险已降低，无需太担心！》；财联社
本文来源：网易财经
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