新冠疫苗卖不动预亏超8亿，康希诺重回亏损

解奥 徐超

上市前持续亏损的康希诺生物股份公司（简称“康希诺”，688185，06185.HK），因为新冠疫苗大卖2021年扭亏为盈。但好景不长，2022年康希诺预亏损超8.3亿，扣非净利亏损超9.45亿，原因是新冠疫苗卖不动。

与此同时，康希诺仍在继续研发新冠疫苗，投入大量资金，卖不出去又超过保质期的疫苗不得不报废以致减值。

成也新冠疫苗，败也新冠疫苗，科创板上市三年的康希诺，重回亏损。1月31日康希诺A+H股均大跌。

新冠疫苗供大于求

康希诺2019年在香港主板上市，2020年在科创板上市。当时的业绩一直是亏损。

2019年，康希诺营收228.3万，净利润亏损近1.57亿，扣非净利亏损超1.74亿；2020年营收大幅增长至2489万，但净利润亏损扩大至近3.97亿，扣非净利亏损扩大至超5.1亿。2019年和2020年，康希诺的现金流也是呈现负值增加。

到2021年，康希诺翻身，营收近43亿，净利润超19.14亿，扣非净利17.97亿，现金流超20亿。康希诺2021年年报中称，盈利主要系随着重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）获得境内外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权，该产品的商业化对公司的营业总收入及相关各项利润指标产生积极影响。

风水轮流转，2022年新冠疫苗带给康希诺的就不再是红利了。根据刚刚披露的业绩预告，康希诺预计净利润为亏损8.3亿-9.96亿，扣非净利预计亏损9.45亿-11.34亿。

康希诺把亏损归结为这样几点：国内外新冠疫苗需求量较2021年大幅下降，有的地区还供大于求，接种疫苗的人群增速在放缓，而研发生产疫苗的企业不断增加，市场竞争加剧；为了推进商业化进程，又增加了销售费用；存货要计提减值。

存货已减值近5.3亿

康希诺是一家创新型疫苗企业，公司产品管线包括针对预防埃博拉病毒病、脑膜炎、 新冠肺炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等12个适应症的17种创新疫苗产品。

但根据康希诺年报以及业绩预告所披露，不管是盈利还是亏损，都基于新冠疫苗的行情。2022年10月29日，康希诺公告对2022年1-9月计提资产减值准备，除了626.95万是应收账款坏账准备，剩下的超5.26亿都是存货跌价准备，这个存货就是新冠疫苗。

新冠疫苗供大于求，海内外多国均出现新冠疫苗因超过保质期而不得不报废的现象，甚至部分发展中国家宣布不再接受新冠疫苗的捐赠；同时，随着更多新冠疫苗产品的紧急使用和上市（包括针对流行株及变异株的新一代疫苗及多价疫苗），产品的安全性、有效性、可及性、持久力及定价等都是行业核心竞争要素，市场竞争不断加剧。总而言之一句话，新冠疫苗卖不动了。

另一方面就是康希诺提到的销售费用增加。根据2022年三季报披露的数据，2022年1-9月销售费用近1.5亿，2021年1-9月花出去的销售费用是逾6400万。对康希诺来说，同样的事2021年是事倍功半，2022年是事半功倍。

继续研发新冠疫苗

与此同时，康希诺仍在继续研发新冠疫苗。

2022年12月29日，康希诺公告披露，对吸入用重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）、肌注式重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）及O株/原始株双价吸入用新冠疫苗开展的多项拓展性临床研究，已获得阶段性数据。

2023年1月6日，康希诺公告披露其与下属公司康希诺（上海）生物科技有限公司共同开发的新型冠状病毒mRNA疫苗CS-2034在一项评估序贯加强安全性和免疫原性的临床研究中，取得了积极的阶段性数据。

康希诺称，国内截至目前已有13款新冠疫苗获得国家药监批准附条件上市或紧急使用，有3款被列入世界卫生组织的紧急使用清单，另有多款处在临床试验阶段。公司新冠疫苗未来的市场销售仍将面临较为激烈的竞争态势，并同时受国内外疫情的发展变化、新冠疫苗接种率及免疫策略等多种因素影响。

2022年12月13日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印发《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案的通知》，康希诺的肌注式新冠疫苗和吸入用新冠疫苗已被推荐作为第二剂次加强免疫接种。

康希诺的肌注式新冠疫苗已于国内获得附条件上市批准用于18岁及以上人群，且获批用于序贯加强免疫接种，同时获得境外多个国家的紧急使用授权/附条件上市，被纳入世界卫生组织（WHO）紧急使用清单（EUL）。公司的吸入用新冠疫苗已于国内作为加强针被纳入紧急使用，可用于18岁及以上人群，同时获得摩洛哥紧急使用许可。