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作者| 里卡多·豪斯曼（Ricardo Hausmann）（哈佛大学约翰·肯尼迪政府学院教授）
无可否认，许多中央银行不仅通过降低利率，还通过大量购买资产（量化宽松）并承诺在相当长的时间内维持这一政策来提供了前所未有的货币刺激措施。这种所谓的“前瞻性指导”旨在说服银行利率不会很快上涨，好让它们能以较低利率放贷。
但是银行只会向那些信誉较好的借款人贷款——而这个信誉不仅取决于借款人是否前途光明，还取决于它们拥有多少股权。股权可以作为某种保证，证明借款人会善用这笔钱。如果情况不如预想般顺利，则该企业至少还能偿还贷款，因为它的欠款要少于公司资产。因此在上述乐观状况下将出现许多前途无量但股权不足以获取更多贷款的企业。
这些低效率所导致的社会成本将在疫苗面世后的复苏过程中激增。而有效地处理它们可能会是回报最高的投资之一。
解决方案的一部分应来自私营部门主导的金融创新。像股票一样交易的私募股权基金无需设立固定的赎回期，因此也不急于出售。在美国，特殊目的收购公司（SPAC）会在知道资金使用目的之前公开募股筹集资金，并时刻准备在机会出现时进行投资。这些公司也不必在其投资目的地国上市，这意味着它们可以在体制更完善且市场更具流动性的地方上市......
*本文由网易研究局和报业辛迪加联合出品。
