免税市场争夺将愈演愈烈 这些公司触"免"即"涨"

（原标题：国内免税市场争夺将愈演愈烈，这些公司触“免”即“涨”！）

6月12日，获得免税品经营资质的王府井再度上演涨停，这也是公司连续4个交易日涨停。当日，同样涨停的还有A股免税品龙头企业中国国旅。此外，合肥百货、首商股份、供销大集、*ST商城等上市公司也上演涨停。

“免税店本质上是国家将税收让利于消费者，目的是以此拉动消费，因此享有政策优势的企业将获得巨大的客流量支持。我们认为，如果后续此类免税牌照进一步放宽，将优先选择各地国企百货。”中信建投6月12日发布的研报介绍，国资百货标的有望持续受益此类政策。

一位不愿具名的行业人士向记者表示，国外经营免税店的不只一家。随着我国免税政策与国际接轨、免税市场的发展，接下来国内免税市场争夺战也将愈加激烈。

中国国旅三年多股价涨幅近5倍

免税品销售占总营收比例超95.5%毛利率50%！

免税品市场的魅力究竟有多大？免税品龙头中国国旅的市场表现或可以一窥一二。

6月12日，中国国旅发布公司名称完成工商变更登记的公告，公司中文名称由“中国国旅股份有限公司”变更为“中国旅游集团中免股份有限公司”，公司英文名称由“China International Travel Service Corporation Limited”变更为“China Tourism Group Duty Free Corporation Limited”。

据了解，中免公司为中国国旅的公司全资子公司，负责上市公司的免税品业务，此次更名也可见其在中国国旅的地位。

据中国国旅介绍，中免公司收购日上中国、日上上海后，公司在免税行业的品牌优势进一步提升。目前，中免公司在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）等200多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商，拥有目前全球最大的免税商业综合体，并建立起全国唯一的免税物流配送体系。

免税品已经成为中国国旅收入的重要支柱。

公司公布的2019年年报显示，报告期内，公司实现营业收入479.66亿元，同比增长2.04%，实现归属于上市公司股东的净利润46.29亿元，同比增长49.58%，主要原因是受益于国内免税品零售市场规模的持续增长等。

值得一提的是，报告期公司主营业务毛利率为49.07%，比2018年同期提高7.96个百分点，主要原因是公司2019年1月将国旅总社的股权转让给控股股东中国旅游集团，专注于毛利率水平较高的免税品零售市场。

中国国旅介绍，报告期内，公司商品销售业务实现营业收入469.67亿元，同比增长36.79%，毛利率为49.55%，比上年同期降低2.69个百分点，毛利率下降的主要原因是报告期内人民币兑美元出现贬值，导致公司采购成本提高。其中免税商品销售业务实现营业收入458.18亿元，同比增长37.89%，毛利率为50%，同比降低3.09个百分点。

从这一数据对比来看，免税品销售占据公司总营收的比重为95.5%，中国国旅俨然已经是一家免税品销售公司。

数据显示，在2017年加码免税业务之后，中国国旅的二级市场表现引发市场关注：

同花顺数据显示，中国国旅后复权模式下自2017年以来，公司累计涨幅已经接近500%。

入局者增多，是否会对中国国旅的免税品业务产生威胁？对此，《证券日报》记者拨打中国国旅公开电话，但最终未与公司取得联系。

疫情之下

免税店的日子并不好过

不过，在疫情的冲击下，免税店的日子并不好过。

中国国旅发布的2020年第一季度报告显示，1月份至3月份，公司实现营业收入76.36亿元，同比下滑44%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.2亿元，同比下滑107.55%，去年同期该值为23亿元。

“目前海外出行受到了限制，免税店的业务难免受到影响。”一位行业人士向记者表示，转型线上已经成为诸多行业企业的选择。

中国国旅此前在互动平台表示，因疫情影响，公司境内外免税店的经营均受到一定冲击，但重要机场店一直处于营业状态，在确保防疫措施到位并保证广大消费者健康安全的前提下，近期公司下属门店也在陆续恢复营业；同时公司根据自身经营特点制定线上业务提升方案，快速推进公司线上线下业务一体化落地，努力推动公司免税业务转型升级。

一位吴姓女士向《证券日报》记者介绍，其在4月份收到了日上免税行的VIP会员邀请，可以通过线上的方式购买免税品。

“因为折扣比较给力，加上朋友凑单，我累计消费约2.5万元。”上述吴姓女士向记者介绍，主要是化妆品。

入局者有望增多

投资者喊上市公司布局免税业务

6月1日，国家发布了《海南自由贸易港建设总体方案》，其中规划放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。这一消息的发布点燃了市场热情。

在投资者互动平台上，上市公司是否会涉及免税业务成为热词。

入局者增多，有望成为免税市场的一大特点。

中信建投6月12日发布的研报介绍，除中免集团外，主要的免税企业有深圳免税，珠海免税，海南免税，中出服及港中旅。2020年6月9日，王府井获得免税品经营资质，成为中国第八个拥有免税牌照的企业。

在2019年年报中，中国国旅提示免税专营政策变化风险。“口岸进出境免税店通过招标方式确定经营主体，进出境免税业务的争夺进入了市场化阶段，公司面临国家免税专营政策逐步放开的风险。”

背景信息补充：什么是免税行业？“

免税行业是旅游行业的一个子行业，是各个国家和地区按照相关法律和规定，向国际旅客或特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。

免税店所销售的免税商品是指免征关税、进口环节税（增值税和消费税）的进口商品以及实行退（免）税（增值税、消费税）进入免税店销售的国产商品。

免税商品品类主要包括烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品及其他等七大类型。

根据销售场所及供应对象的不同，全球常见的免税店分为：机场免税店、机上免税店、边境免税店、外轮供应免税店、客运站免税店、火车站免税店、外交人员免税店、市内免税店、邮轮免税店等九大类型。其中机场免税店和市内免税店是排名第一和第二的渠道类型。