美的置业为填资金漏洞 发债与增资双管齐下

来源：中访网

随着去年美的置业(03990)在港交所提交上市申请，就在资本化的道路上走得略显坎坷。因上市不久，规模扩张带来的资金需求急需填补，解决此问题不外乎靠外来发债，或者内里增资，美的置业二者兼用。

据1月18日公告,中国证监会已批准本公司旗下间接全资附属公司美的置业集团有限公司有关向合资格公众投资者公开发行总额人民币30亿元的公司债券的申请。发行人已于2018年9月17日发行第一批公司债券，本金总额人民币10亿元，票面年利率为7.5%，于2021年9月到期。

另一方面，美的置业控股有限公司宣布，间接全资附属公司美的置业集团有限公司或股东增资。公司的投资总额由原来的人民币30.83亿元增至39.95亿元，注册资本由原来的人民币28.95亿元增至38.07亿元，新增注册资本人民币9.12亿元，由樾宸投资以货币形式出资，于2025年1月10日前缴足。

本次增资完成后，樾宸投资持有美的置业股权比例由24%增至42.21%，美的建业持有美的置业的股权比例由76%降至57.79%。

过去一年的亮眼佳绩

在过去的2018年里，美的置业公司及其附属公司，连同其合营企业和联营公司的合同销售金额约人民币790亿元，同比上升约55.82%，而相应的已售建筑面积约790.7万平方米，同比上升约31.89%。

受惠于长期建立且深受认可的美的品牌影响力，其近年来营业收入总体不错，2015-2017营收分别达83.13亿元、119.92亿元、177.17亿元。土地储备方面，主要集中在珠三角，长三角，长江中游，环渤海，中国西南部分城市。这些都是发展蓬勃的经济区，对于其快速成长绝对是一块优良栖息地。

喜报下的隐患

中访网关注到，尽管总资产和净利润逐年增加，但总负债也是持续增加的；同时，经营用现金流量净额呈现滑坡式减少趋势。至2017年底，美的置业的经营性现金流持续为负，那这是不是意味着美的置业就是靠融资和投资活着呢？

现金流过低，势必影响企业运营，影响企业盈利水平；另一方面，较高的负债水平也是拖累其盈利水平的原因之一。

数据显示，美的置业的银行短期借款也在持续增长，直到2018年Q1季报中依然没有下降的趋势。中访网推测，此次发行债券主要也是为了偿还企业有息负债。

美的置业在财报针中对负债解释，“主要是2017年公司业务开发规模扩大所致”。

外界媒体猜测，投资规模过度，土地变现慢，房价上涨过于迅速这些可能都是美的置业流动负债增加的原因。要成为房地产中的佼佼者，光靠一份亮眼的营业收入值还不行，美的置业急需调整其扩张的规模及速度，不然极大的负债会使得企业陷入恶性循环。

高出行业平均水平近一倍的净负债率

根据其招股书披露，2015-2017年美的置业净负债比率分别高达622.1%、624.7%、118.9%。截至2018年3月31日，美的置业净负债率181.4%，高出行业平均水平近1倍。

从数据显示，美的置业的净负债率从2016年的624.7%突然下降至2017年的118.9%，一不是因为业绩增长所致，而是源于控股股东注资约60亿元；二就算净负债率大幅度下降，但仍高于不少品牌房企。

对美的置业来说，作为一家不具备先天地产DNA的企业，其仍处于迈向资本市场的前期阶段。在这个舞台上，要与其他具备一定规模的地产企业抢占市场，美的置业还有很长的路要走。