和理想分手后的力帆科技

短短一个月内，理想发布了两款车，一款是史上定价最高的MEGA，因为特殊的外形导致销量不佳，理想采用了“装死”的手法，淡化了后续的舆情影响；另一款是史上定价最低的L6，起步价24.98万元。

对此，王兴做了评价：

王兴是有这个资本说这句话的。

根据之前理想发布的年报，美团创始人王兴控制18.3%股权（第二大股东），有7.3%的投票权；其中，王兴本人通过ZijinGlobal持股为6%，有2.4%的投票权；通过美团旗下Inspired Elite Investments Limited持股为12.3%，有4.9%的投票权。

在理想的多轮融资过程中，王兴功不可没。2019年8月，理想汽车宣布完成5.3亿美元C轮融资，王兴个人出资3亿美元领投。2020年6月，理想汽车获5.5亿美元D轮融资，其中5亿美元由美团领投。理想汽车纳斯达克上市过程中，美团认购3亿美元，王兴认购3000万美元。2020年12月，理想汽车增发4700万ADS。王兴参与认购2000万美元。

王兴和他的美团，合计投入理想了11亿+美元。

李想开始做理想的时候，是没有生产汽车的资质的。

他先找了力帆代工。后来，理想有了自己的工厂。

力帆陷入困境后，破产重组，又开始给吉利的枫叶品牌进行代工。

一、“扭亏为盈”的投资收益

力帆科技曾经以生产力帆汽车闻名，但近年来汽车行业竞争惨烈，公司业绩一落千丈。其主要利润来源是乘用车及配件、摩托车整车和配件，其中乘用车自有品牌基本销声匿迹，主要为理想进行代工。但是利润表显示，公司2016年至2023年，除了2022年以外，扣非净利润都是亏损的，在2019年，乘用车及配件业务的营业利润更是巨亏4.8亿元。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

从近年来的营业利润的情况可以推断，力帆科技并未真正改善经营情况，2023年，通过4.8亿元的投资收益，实现了2400万元的归母净利润，对于一个年销售额67.68亿元的公司来说，这样的净利润几乎可以忽略不计。

据其年报的解释，这些投资收益主要来自于联营公司的收益。再仔细研读参股子公司恍然大悟：公司持有重庆银行3.73%的股份（以及其他参股公司），2023年重庆银行净利润52亿，仅此一项投资收益，公司就获利2亿元左右。

二、剥离夕阳产业的广西能源

无独有偶，广西能源的2023年年报里，投资收益也成了重要因素。

广西能源同时从事成品油销售和发电、电力销售业务，据2023年年报，从营收构成来看，以成品油业务为主，占比80%左右；从营业利润来看，发电和电力销售的营业利润6.67亿元，成品油业务仅有2亿元左右。由于财务费用达到了5.5亿元，销售费用和管理费用居高不下，导致公司全年净利润只有166万元。如果不是2,595万元的投资收益，公司铁定是亏损的，这些投资收益主要来自于处置长期股权。

再看一下公司的年报，发现卖掉的长期股权正是公司的应收主要来源，从事成品油销售业务的永盛石化。

公司在公告中称，2023年上市公司通过重大资产出售剥离主要油品业务，进一步聚焦电力主业发展。

随着双碳战略的发展，新能源行业成了香饽饽，而石油化工业被渐渐淘汰。

不过这里有一个有趣的点，公司只出售掉了永盛石化2%的股权。由于原来持股51%，出售2%股权后变成了49%，也从控股变成了不控股。

根据会计准则的要求，未来，永盛石化的营收不在体现在公司财报中，但净利润会以投资收益的形式继续体现在财报中。

三、寻找转型方向的粤传媒

粤传媒的核心业务是广州日报，随着纸媒的衰落，广州日报的订阅量越来越少。公司也在向数字营销和展会等方向进行多元化转型，但目前看来公司的业务不断萎缩。

公司靠什么维持利润呢？

2023年年报显示，公司投资收益高达1亿元，其中主要是定期存款和大额存单的利息收入。

这些上市公司的主营业务经营业绩不太乐观，靠投资收益来弥补利润，抽丝剥茧之后“现出原形”。

四、扩展知识点

必须持股超过50%才能并表吗？

根据新会计准则，对子公司有控制权就必须并表。旧准则还有持股比例的限制，但新准则里把控制权作为并表的唯一标准。

这就出现了很有意思的特例。

比如长城汽车旗下有一个子公司，叫“天津长城滨银汽车金融有限公司”，持股98.18%。按说这个持股比例算是绝对控股了，然而长城汽车没有实际控制权，所以只能列入合营企业，不能并表。

这家公司从事的行业需要金融牌照，“小”股东是天津滨海农商行，因为有金融牌照，所以比较霸气。

再比如上汽集团。

公司旗下有两个耳熟能详的子公司，一个是上汽大众，一个是上汽通用。上汽集团的持股比例都是50%，50%和50%不一样，外方的50%含金量更高。

很显然，上汽没有这两家子公司的控制权。

但上汽集团觊觎这两个子公司的销售额，怎么办？

于是注册了两个销售子公司，分别从两家合资公司进货、销售（类似于倒单），从而在没有实际控制权的情况下，实现了销售额的并表。

当然了，这种操作只增加了销售额，对公司的净利润没有任何影响，甚至还会劣化ROE等核心财务指标。

为什么要这样操作呢？

因为财富世界五百强的唯一指标就是销售额，而我们发现，上汽集团非常热衷这方面的宣传。