新零售转型的典范 牵手腾讯业绩超预期

（原标题：新零售转型的典范 牵手腾讯 业绩超预期 今年有望受益行业整合）

来源：一地基毛

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天虹股份4月12日机构调研明细：

天虹股份在机构的密集关注下也随之大幅上涨，股价较去年12月上涨幅度超过60%。

调研机构最为关注的是公司目前百货转型新零售情况、门店的培育期、未来开店计划和利润保持稳定增长的原因。

调研摘要如下：

1、公司可比店利润保持稳定增长的原因

公司可比店利润增长得益于公司转型和门店调整,主要是两方面的原因:一是毛利率的提升,百货和超市均努力提高公司的获利能力,百货通过调整促销让利活动,定期进行品牌汰换,积极拓展买手自营、代理品牌等业务,使得毛利水平稳步提升;超市通过加大产地直采、发展自有品牌等提升毛利。二是同店费用的控制,在零售环节为顾客提供商品、服务方面积极推广数字化,运用技术手段替代人工,促使费用下降。

2、百货转型情况

公司最初主要通过购物中心化、生活方式主题编辑化、门店互联网化的方式进行百货转型,其中,购物中心化主要是提高即时消费业态(体验业态)的占比和顾客到店的参与互动。经过不断摸索,目前百货门店围绕自己核心顾客的消费升级变化,进行精准定位,同时在商品、服务、环境、营销四个方面进行升级,并根据门店所在商圈和顾客需求弹性定制业态组合,做到一店一议,以更好地为顾客提供优质生活解决方案。

3、门店的租赁期限和租金情况

公司门店租赁期限一般为15至20年,租金根据当时所签署租赁合同的约定情况,每几年会有一定的变动幅度。公司一直坚持低成本扩张,整体租金上涨幅度不大。?

4、门店的培育期

公司门店的培育期一般1-3年,购物中心基本上在1-2年内实现盈利。目前,公司宝安、吉安购物中心现均实现盈利,杭州购物中心大幅减亏,新沙购物中心业绩表现符合预期。

5、现有门店分布情况

截至目前,公司经营综合百货66家、购物中心7家,合计经营73家门店,主要分布在广东、江西、福建、湖南、江苏、浙江、北京、四川等地。现有门店中,公司在华南区(广东)开设了40家门店。

6、公司未来开店计划

公司未来新店将以购物中心为主,主要分布在华南、华中、东南等公司优势区域,计划每年开设6-8家。超市计划3年内实现门店数约100-150家(含现有超市门店)。便利店会加快拓展。

天虹股份17年业绩略超预期

报告期内公司实现营业收入185.36亿元，同比增长7.31%；归属公司股东净利润7.18亿元，同比增长37.03%；对应每股收益0.9元，同比增长37.02%。拟向全体股东每10股派4.50元（含税）转增5股。

公司主营业务为零售，全年实现主营营业收入173.21亿元，收入占比93.44%；公司主营业务毛利率为25.25%，较同期增长1.25%。公司体验式业态影响，公司毛利率增速高于收入增速。单季拆分来看，1-4季度可比店全年营收增速下降0.23%，1-4季度可比店营收同比增速-1.80%/-1.37%-3.75%/3.87%，可比店利润总额同比增长10.28%/14.04%/12.98%/26.32%，四季度可比店收入增速转正，且高于全年收入增速。

天虹股份加快布局新零售

2016年是新零售概念诞生年份，2017年是新零售逐步成为市场共识的年份，2018年则是新零售大举扩张的年份。从这一点上看，传统零售企业也在加快布局新零售，或者说是加快线上融合的进度。天虹股份就是典型的案例之一。

天虹Sp@ce超市新业态重点在转变经营思维，聚焦现代都市生活场景，提升品质、强化服务，但天虹股份的新零售布局却不仅仅局限与此。

随着天虹股份2017年报出炉，可以看到天虹股份去年在深圳布局的脉络，具体涵盖百货、超市、购物中心、无人便利店等，具体如下：

5月12日，深南天虹转型为“天虹Discovery”主题编辑门店，为80后女性定制时尚。

6月24日，深圳宝安购物中心天虹股份的Kids Republic英伦小镇正式开街，为集儿童零售、娱乐、体验、培训、餐饮于一体的主题街区。

7月17日，第二家微喔便利生活店在深圳罗湖开业，位于深圳华强北的微喔便利生活店于11月份开张。

8月8日，天虹股份在深圳开出第一家无人值守便利店—WELL GO。

12月22日，天虹股份首家独立超市sp@ce石岩店在深圳宏发世纪城开业，也是第八家sp@ce生活超市。

值得注意的是，2017年天虹股份营业收入排名前十的门店中，有7家地址在深圳。2013年3月10日开业的深圳宝安中心区天虹购物中心，排名超过2002年1月26日开业的创业天虹。

从天虹股份移动端的布局上看，围绕着移动端生活消费服务平台，串联其实体百货、购物中心、超市和微喔便利店的模式已经有清晰的体系。

机构看好行业整合机会

在近期的机构研究报告中，券商多数表达了对该股的看好：

　　海通证券则认为，具有核心竞争力和丰厚资源的龙头公司（既包括以阿里腾讯为代表的电商，也包括以永辉、天虹、王府井、苏宁为代表的实体企业）2018年开始均有机会加速行业整合，整合方式上可能相对多样化，时间窗口可展望1-3年，印证我们年初以来一直强调的“2018年龙头的进取心和整合力将更强”判断。

预计2018-20年净利润各8.7亿元、9.4亿元、10.4亿元，同比增长20.5%、8.9%、10.3%，EPS各1.08元、1.18 元、1.3 元，其中零售主业EPS各0.96 元、1.13元、1.3 元，同比增长22.1%、18%、14.6%；当前19.45 元股价对应2018-20 年PE各17.9 倍、16.6 倍、15 倍。考虑到公司治理和激励优，积极扩张、战略转型以应对新竞争环境等，给以2018 年零售主业利润7.7 亿元25 倍PE，加上地产2018-19 年合计利润1.3 亿元，折合目标价24.17 元，维持“增持”评级。

“站队”本质上是合作 一直都跟腾讯有合作

4月12日，在联商网大会上，天虹股份董事长高书林谈到零售企业的“站队”问题时表示，站队本质上是一种合作，但合作也要坚定地指向价值创造，不能因为站队合作而失去了自己。零售企业始终要以顾客为中心，不能因为跟这家合作了，另一家的东西就不用了，排他性的合作一定程度上会伤害消费者的利益。当被问及“天虹后续会不会与腾讯或阿里合作”时，高书林向《每日经济新闻》记者表示，“我们一直都跟腾讯有合作。”

据悉，天虹商场很早就与腾讯微生活上搭建的天虹应用平台，购买的商品可在实体店提货。该平台陆续还将推出更多商品上线销售。据悉，腾讯微生活是一个全新专注生活电子商务 与O2O的解决方案，意在使更多线下与线上用户享受移动互联网的便捷，获得生活实惠和特权。它主要依靠腾讯强大的账号体系、PC与手机产品的入口，同时打通用户与企业之间的关系通道，帮助企业建立泛用户体系。