资金面短期承压 港股持续上涨可期

（原标题：全球加息阵营或“扩容” 港股持续上涨仍可期）

在持续将近十年的宽松政策后，发达经济体央行陆续走上紧缩之路。市场人士普遍预期下周举行的美联储货币政策会议将决定再次加息，此后其他主要央行也 可能渐进式加息。分析人士表示，短期来看，美联储12月加息会给目前高位震荡的港股市场带来非常直接的资金面压力。长期来看，港股上涨核心逻辑未变。一方 面香港市场越来越多地受到内地基本面影响，市场看好内地经济走势及公司盈利预期，内外资金将持续流入。另一方面，恒生指数PE为12.5倍，横向对比全球 市场，港股仍是价值洼地，低估值的核心优势不变。在这两大核心逻辑未变的前提下，港股持续上涨可以期待。

资金面短期承压

市场普遍预期美国下周将进行再一次加息，而2018年将会再加息3次，其他央行也可能渐进式加息。而加息对港股市场带来的最直接影响，就是造成资金面上的压力。

市场人士表示，首先，美联储加息导致资金回流美国。尤其是在今年全球资本市场表现强势的情况下，12月加息会吸引相当一部分资金获利了结，回流美国，进而对全球的流动性造成一定的紧缩影响，港股市场也必将面临部分外资的获利退出。

其次，加息会导致银行间拆息上升。虽然目前12月的加息还没有进行，但市场对加息的预期已经导致香港银行间同业拆息HIBOR几乎所有时段同步 上升。利率的上升,不仅会增加公司的借款成本，减少公司的未来利润，而且会导致股价下跌。而且利率上升时，投资者评估股价所用的折现率也会上升，股票值因 此会下降，从而使股价相应下降。另外，利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股价出现下跌。

第三，加息会造成美元升值。港股市场一般来说遵循股汇同步的规律，今年以来因为LIBOR-HIBOR之间息差较大，港元一直处于低位，出现了 比较罕见的长时间的股汇背离现象。港元和美元之间采用联系汇率制度，目前息差减小，港元也大概率有所升值，港元资产的低价优势也将缩小，资金抄底港元资产 的动因也会有所减弱。

牛市逻辑未变

目前港股市场在冲上30000点后遇到阻力，转身下探29000点支撑位。年底将近，资金面习惯性偏紧，南下资金流入态势略有下降，市场人士表 示，短期港股承压，大概率将保持高位震荡态势。长期来看，虽然全球渐进式加息使得港股面临资金面压力，但港股上涨核心逻辑未变。一方面香港市场越来越多的 受到内地基本面的影响，市场看好内地经济走势及公司盈利预期，内外资金将持续流入。另一方面，恒生指数PE(TTM)为12.5倍，横向对比全球，港股仍 是价值洼地，低估值的核心优势不变。这两大核心逻辑未变的前提下，港股持续上涨仍然可以期待。

高盛中国首席策略分析师刘劲津表示，今年恒指表现强劲，MSCI中国指数连续11个月获得正回报，他预计明年底恒指或可挑战32000点，南下 资金流入规模将会由年初至今的380亿美元，增至明年的500亿美元，主要是内地投资者有分散投资的需要，以及为人民币贬值预期做对冲。

建银国际在最新2018年投资策略报告中表示，香港市场2017年的强劲涨势将延续至2018年上半年，同时波动性和成交量会增强。以债券市场 为代表的流动性注入，将在未来数月把恒生指数推升至一个新的高点，恒生指数有可能在2018年上半年达到大约34500点的高位。建银国际证券研究部董事 总经理苏国称，随着香港资本市场逐步开放，香港与内地互通后会有更多投资机会。与此同时，很多来自中国内地以外的公司也相继到香港上市，令香港市场变得更 加国际化，这也是吸引南下资金的原因之一。