昔日主导440亿美元收购，中国化工前董事长任建新退休六年后被查

出品｜达摩财经

先正达650亿元IPO撤回不足两个月，曾主导收购先正达的中国化工原董事长任建新、总经理杨兴强双双被查。

5月11日，据中央纪委国家监委驻国务院国资委纪检监察组、浙江省纪委监委消息，中国化工集团有限公司原党委书记、董事长任建新，原党委副书记、总经理杨兴强涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻国务院国资委纪检监察组和浙江省监委纪律审查和监察调查。

公开资料显示，任建新1958年1月出生于甘肃省兰州市，祖籍河北冀县，中国蓝星化学清洗总公司（蓝星集团前身）创始人，2014年12月至2018年6月曾任中国化工集团党委书记、董事长。

杨兴强则是任建新身边的重要人物之一，出生于1967年2月，甘肃静宁县人，曾长期在蓝星化学任职。任建新出任中国化工董事长后，杨兴强接棒担任公司总经理。2021年，转任中国盐业集团总经理。

任建新可谓中国化工界的传奇人物之一，其发迹于工业清洗产业，企业壮大后先后对天津石化、黑石化、哈石化、济南裕兴、济南石化等国有企业进行兼并重组，同时，一手推动了中国化工集团的组建，被业内称为化工界“并购大王”。

2017年，任建新完成其职业生涯最后一笔重大收购，斥资近440亿美元将全球知名农业集团瑞士先正达收入麾下。次年7月，国务院国资委免去任建新的中国化工董事长职务，刚过60岁的任建新退休。

化工界的并购大王

1984年，时任化工部兰州化学机械研究院团委书记的任建新花费250元购买了一项名为“lan-5”的酸洗技术专利，注册蓝星清洗公司，挂靠在兰州化学机械研究院名下。

蓝星从清洗茶垢开始，后来又到工业锅炉，再到400米的输油管道，最后一直到载人飞船发射设施。逐渐占有了国内工业清洗市场90%的份额，硬把日、德对手挤出了中国市场。

上世纪90年代，在任建新的带领下，蓝星清洗对超过百家国有化工企业进行了收购兼并，被誉为中国的“并购大王”。1996年，蓝星清洗上市（现为兴蓉环境），总部也搬到了北京，挂靠在化工部的公司昊华之下，开始了一连串的扩张与并购，大规模进行产业整合。2002年，蓝星的总资产已猛增至40亿元，成为国资委管理的186家国有大中型企业。

2004年，蓝星和昊华合并，成立中国化工集团，蓝星则成为中国化工下属专业公司。任建新担任中国化工总经理，更加稳固了其在化工界的地位。

中国化工集团成立后，任建新将目标瞄向了国际市场，与当初的蓝星一样，中国化工的重大战略也是通过并购，推动中国化工走向国际市场。这也让业内认为，中国化工不论从管理风格上还是从企业文化上看，更像一个民营企业。

2006年，已成为中国化工子公司的蓝星收购了在蛋氨酸、维生素和生物酶等动物营养饲料添加剂方面全球领先的法国安迪苏集团。之后，中国化工又陆续并购了澳大利亚的凯诺斯、以色列安道麦、挪威化工百年老店埃肯以及意大利轮胎厂商倍耐力等。

值得一提的是，中国化工在此期间还引入美国私募巨头黑石的6亿美元战略投资，成为首家接纳此类外资的央企。

中国化工最让人惊叹的一笔交易来自2016年对瑞士先正达的收购，这笔高达440亿美元的收购至今仍是中国最大交易规模的并购案。2017年6月，中国化工完成了并购瑞士先正达的第二次交割，任建新出任瑞士先正达董事会主席。交易完成后次年，任建新退休。

1800亿元巨额商誉

在连续多年的并购扩张之下，中国化工不仅规模越来越大，高溢价、高杠杆的操作也让中国化工的负债端告急。在任建新退休的2018年末，中国化工的总资产达到7988.49亿元，同时中国化工的负债也飙升至6058.82亿元，负债率高达75%。

对于瑞士先正达这样的全球头部农业集团来说，参与并购的企业并非中国化工一家。之所以能够拿下瑞士先正达，皆因为任建新的报价高出潜在竞争对手超百亿美元，而中国化工的自有资金仅50亿美元，其余均来自金融机构贷款。

美国证监会SEC文件显示，中国化工收购瑞士先正达共花费近440亿美元，包括一系列融资方：中国银行出资100亿美元购买永续债券，中国国新投入70亿美元，兴业银行也出资10亿美元。此外，摩根士丹利出资20亿美元购买了可转换优先股，还有多家银行组成的银团，提供了额外过桥贷款。

解决资金最高效的办法莫过于上市再融资，任建新之前也有过不少成功的案例。如2006年收购的法国安迪苏，在2015年通过借壳蓝星新材上市；2011年收购的挪威埃肯，在整合蓝星硅产业链后，于2018年登录挪威奥斯陆证券交易所。

任建新退休后，时任中化集团董事长的宁高宁接棒，同时兼任中化集团和中国化工的董事长。

2019年，中国化工整合了瑞士先正达旗下各个子公司，同时装入了以色列安道麦和中化化肥、中种集团、扬农化工等国内资产，在上海注册先正达集团，为上市做准备。

2021年7月，先正达递交上交所科创板上市申请，计划募资650亿元，按照每股23.33元的定价计算，若发行完成，先正达的市值将达到3250亿元，成为科创板的“巨无霸”。

值得一提的是，中国化工当初以440亿美元的价格收购先正达，整体估值过高，先正达3250亿元的估值刚刚相当于当初收购的价格。

目前，中国化工收购先正达的巨额贷款大部分仍未偿还。

2019年末，中国化工因收购瑞士先正达而存续的债务，本金合计为353.5亿美元。2020年，中国化工和先正达对上述债务进行了内部重组和部分偿还，将六成的债务上翻至母公司。2023年6月，先正达招股书更新显示，其承担的因收购瑞士先正达而存续的债务本金余额仍有159.5 亿美元（约合人民币1152亿元），实际上先正达及其母公司未偿还的收购债务仍在300亿美元之上。

先正达的巨额商誉也是其上市之路困难重重的重要原因。收购时，先正达的净资产公允价值不足200亿美元，商誉高达200多亿美元。截至2024年3月末，先正达的商誉价值为1823.53亿元，占总资产近30%。

2023年5月18日，先正达宣布撤回在上交所科创板上市的申请，并向上交所主板提出上市申请。先正达表示，作为全球农业科技龙头企业，先正达更适合在全面注册制下的上交所主板上市，同时将有助于接触到更多元的投资者，也对公司长期价值有利。

先正达IPO申请调整至主板后，上交所也发表声明称，将基于前期审核工作，推进相关工作平稳有序进行。2023年6月，先正达光速通过上市审核委员会审议，但挂牌上市事宜迟迟未有实质性进展。

直至今年3月29日，先正达上市再度反转，上交所官网显示，因先正达集团及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

财报显示，先正达集团2023年营收2268亿元，归母净利润为亏损19.64亿元，而2022年先正达的归母净利润为78.64亿元。

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