（原标题：涨停敢死队火线抢入6只强势股（2.21））
上海机场（600009）点评：春节旺季需求强劲国内航线增长提速
投资要点
事件：上海机场公布1月运营数据，1月机场总体、国内、国际飞机起降分别为4.11、2.18、1.57万架次，同比增长4.50%、4.93%、51.3%；完成总体、国内、国际旅客吞吐量580.53、285.87、241.42万人次，同比增长11.33%、13.52%、11.77%；实现总体、国内、国际货邮吞吐量29.16、3.44、22.13万吨，同比增长6.70%、-3.37%、9.72%。
节前客流高峰加压效应显著，上海机场旅客吞吐量大幅增长。2017年春节较16年提前11天，春节前出行时间大幅压缩，学生流、务工流叠加，民航客运需求同比显著增长，上海机场旅客吞吐量同比增长11.33%。受机场时刻容量限制，飞机起降同比仅增长4.50%，而由于航班客座率提高、航空公司换大机型等因素影响，机场旅客吞吐量增幅远超飞机起降架次增幅。从增长结构看，受到国际航线需求增速下滑、航空公司调整运力结构，国内航线旅客增长加快，国内增速超过国际。展望2017年，考虑到国际航线的收益水平和运营效率，国内航线增长加速的趋势或将延续。
受供给瓶颈制约，预计2017年时刻增长仍有压力。2016年浦东机场受制于机场资源瓶颈，全年航班正常放行率偏低（2016年3-12月机场航班正常放行率连续不及格，2017年1月该指标仍大幅低于民航局75%的标准线），展望2017年，在民航局航班正常管理新规的限制下，机场时刻增长压力依然较大，而在高峰小时无法上调的情况下，浦东机场旅客量和起降量增长将主要依靠执飞率提升、增加波谷时刻和更换更大机型等自然增长方式，预计全年航空业务增长有所放缓。
国际枢纽地位进一步巩固，非航业务将持续收益。截止2016年底，上海两场共有107家航空公司开通了282个通航点，航线通达性在国内和亚洲处于领先地位。在浦东机场，主基地航空公司东航打造了每天"四进四出"
的航班波；超过1/4的外航已在浦东机场开通经由浦东中转的国际转国际业务；浦东机场旅客中转率达11.2%，位列大陆第一。2016年全年，机场国际旅客（不含地区）比例已超过40%。机场流量是枢纽机场盈利的关键，在庞大的客流尤其是国际客流的支撑下，机场非航业务、尤其是商业有望为上海机场持续贡献稳定的收入增量。
投资建议：机场是绝对硬资产，区域垄断性、高现金流、稳增长、股息稳定，在优质资产稀缺的背景下，枢纽机场的相对回报率异常突出。由于需求旺盛，中国核心机场营收增长的瓶颈在时刻供给端，而非需求端。在资产荒背景下，机场的扩建只要高于风险调整后的回报率均是对股东利益的增厚。伴随国内航线收费提价和未来时刻容量扩张，核心机场作为稀缺资源存在价值重估空间。浦东机场三期卫星厅工程已经与2015年年底启动，2019年建成后浦东机场年旅客吞吐能力将达到8000万人次。上海机场受益虹桥需求溢出、迪斯尼带来长期增量需求、远期产能空间巨大，预计2017-2018年上海机场EPS分别为1.65、1.84元，对应PE分别为16.6、14.9倍，维持"增持"评级。
风险提示：经济转型失败、时刻放量不及预计、空难等不确定因素（兴业证券张晓云龚里孙修远）
本文来源：证券日报-资本证券网
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王晓易_NE0011
