改组建设 国有资本运营公司的渝富实践

本报记者 丁国明 蔡钱英

国企重大改革已迈出了实质性步伐，各地普遍将试点作为推动改革文件落地的重要抓手。今年上半年，各地共启动国企国资改革试点147项，已有50项试点取得了阶段性成果，重要领域和关键环节的探索积极推进，并取得良好效果。

作为地方改革前沿阵地的重庆市，向来眼光敏锐，最先在国资平台“小试牛刀”，于2004年3月成立渝富集团。渝富集团是重庆国企改革的操作平台，在重庆万亿国资阵营布局中，一直扮演着非比寻常的角色。

从2004年资产总额59亿到2015年资产总额1947亿，渝富集团的资产总额在十余年间增长了32倍，实现了国有资产保值增值。

三层架构的利和弊

历史上，渝富集团是全国首家地方国有独资、综合性的、收购处置不良资产的资产管理公司，现在更是重庆市确定的首家国有资本运营公司建设试点单位。

历经十余年的发展，渝富集团资本实力不断壮大，市场竞争力不断提升，注册资本金增加到100亿元，总资产近2000亿元，出资企业55户。而今站在新一轮改革的关键起点，应改革之“运”而生的渝富集团，肩负起更大的责任使命——探索打造国有资本运营公司。

2015年，《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（俗称“22号文件”）对国有资本投资运营公司给出了明确的定义，即改组组建国有资本投资、运营公司，探索有效的运营模式，通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。

记者注意到，国资委，国有资本投资、运营公司加上国有企业，实际上是三层结构。三层结构到底是什么格局，是不是改革的路径？三层架构到底好不好？事实上，早些年深圳市的国有资产管理结构一开始就是三层结构，第一层深圳市国资委，第二层三家国有资本经营公司，然后是国有企业，由于当时监管政策不完善，国有资本运营公司对国资委要权，对国企收权，最终三层打成一团。直到2004年，国有资产管理体制再一次改革，从三结构变成两层结构，深圳市的国有资产管理结构才算稳定下来。

“三层结构未必就能成功，关键是中间层是什么状态，如果在大型企业集团上面再建出一个层面，这就有风险，因为你这个中间层成立以后，到底是行政性的还是企业化的很难说得清楚。”国务院国资委原副主任邵宁在今年央企夏季投资发展论坛上，对三层结构的国有资产管理结构如此表述。

重庆提出，要形成“3+3+1”的国有资本平台整体设计，即3家国有资本运营公司试点，3家国有资本投资公司试点，1家资产管理公司试点，并且实行两分开，投资和运营分开、资本和资产分开。

新形势、新使命赋予了国有资本平台不一样的意义。《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》进一步提出，明确国有资产监管机构与国有资本投资、运营公司关系。

渝富集团在改革转型前，作为资产经营管理企业主要注重实现“资产负债平衡、现金流平衡、投资损益平衡”，“渝富集团在试点建设国有资本运营公司的过程中，正加快形成有投资不控股、有股权不并表、有资产不负债的资本运营管控模式。更加注重提高资本的流动性，科学把控在出资企业中的股权比重，不做大股东，不直接参与和干预被投资企业具体经营活动，推动国有资本在运动中增值。”重庆渝富集团董事长李剑铭告诉记者。

显然，渝富集团选择了公司化、市场化，而非行政化。

实现的路径有哪些？

目前，国企改革正呈现出加速推进的态势。其中，国有资本投资、运营公司是本轮国企改革的重要内容。在国企改革的大背景下，国有资本平台的改组组建，将有新定位、新功能，也将有不同的运营模式和管控模式。

“渝富一直是服务政府战略、遵循市场法则，把事情办成。现在则在服务政府战略、遵循市场法则，达成政府目标的同时，更加注重资本回报。”李剑铭称。

渝富集团从2013年9月份启动市场化转型，在十八届三中全会后被重庆市委、市政府及市国资委确定为国有资本运营公司建设首家试点单位后扎实推进改革试点工作。渝富集团因改革而生、凭创新而兴，自破解银企债务死结开局，逐步在服务全市经济社会发展大局中形成了国有资本投资运营公司的基本架构。

在成立之初，渝富集团主要运用土地整治出让、债权融资直投、特批资产收处等功能性工具实施资产经营。在试点国有资本运营公司的过程中，渝富集团积极创新运作工具，初步形成资本市场、基金、AMC等市场化资本运营工具。

渝富集团积极探索搭建资本市场工具，着力打造上市公司集群，在运营好8户控参股上市公司股权的同时，推进渝富集团及所出资企业加速上市。同时积极探索搭建基金工具，在实施自有资本直接投资的基础上，更加注重运用基金引导投资方式。最后是搭建金融资产收购处置工具。渝富集团创新运用AMC金融业务资质，发挥资本运营与AMC的协同效应，探索运用“综合性交易+创新型交易”模式，协同批量收购处置地方金融不良资产、市场化经营流动性较弱股权。

建设“一型三化”

国有资本运营集团

“22号文件”指出：支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换，变现的国有资本用于更需要的领域和行业。

以管资本为主的企业很多都会选择整体上市，比如中粮集团此前透露在“十三五”期间实现主要业务的整体上市。

记者了解到，渝富集团着力打造上市公司集群，在运营好重庆农村商业银行等8户控参股上市公司股权的同时，推进渝富集团及所出资企业加速上市；在实施自有资本直接投资的基础上，更加注重运用基金引导投资方式，运营以战略性新兴产业股权投资基金为代表的产业基金群、以中新互联互通基金为代表的开放型基金群、以国企并购重组基金为代表的供给侧结构性改革基金群、以高科技创新投资基金为代表的风投基金群。

“渝富集团正推进整体上市。”重庆国资委副主任林军透露。

目前，两年多的市场化转型和国有资本运营改革试点在渝富集团已经成效初现。三个现金流已实现“一负两正”（融资性现金流为负、经营性现金流为正、投资性现金流为正）的转变，资产总额增长超过了10%，净资产增长了60%以上，负债率下降了15%，国务院国资委通报2015年全国国企利润增幅渝富集团排前五名。渝富集团还在继续深化改革，正加快从重资产公司转型为轻资产公司，逐步实现总资产等于总资本的目标，推动股权投资、进退流转、资本运作，推动国有资本在运动中增值。

按照规划，渝富将建设成为开放型、市场化、专业化和国际化的“一型三化”国有资本运营集团。