周三展望：重点布局十大板块优质股(6.28)（二）|策略|大盘

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（原标题：周三展望：重点布局十大板块优质股）

城轨专题报告:城轨建设蓄势待发,万亿市场虚位以待

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：张晓春日期：2016-06-28

城轨是稳增长和惠民生之交集。稳增长是促改革的前提,投资又是稳增长的主要抓力。据估算,城轨项目每投资1亿元,将拉动GDP增长2.63亿元,对GDP拉动效应较为明显,城市轨道交通已成为我国新一轮基础设施建设的重要拉动力。与此同时,伴随着日益增长的人口和汽车保有量,城市拥堵已成为我们日常生活中最头疼的问题之一。而城市轨道交通以其节能、省地、运量大、全天候、无污染(或少污染)又安全等特点,成为缓解城市拥堵的最佳方案,因此,惠民生更需要城轨。

政策助力城轨投资进入快车道。当前申报城轨建设标准为“城区人口达300万以上、地方财政一般预算收入100亿以上,GDP达1000亿以上”。其中,人口标准是最大瓶颈,后续人口准入门槛下降到150万以上,审批权也将从国家发改委下放到省级发改委,城轨建设空间打开。

“十三五”期间,城轨投资2.5万亿市场虚位以待。三年行动规划出台,2016~2018年国家将在城市交通领域重点推进103个项目前期工作,新建城市轨道交通2000公里以上,共涉及资金1.6万亿元,3年投资额已超越“十二五”期间1.2万亿元投资总额。我们认为整个“十三五”期间,我国城市轨道交通建设总里程有望达到5000公里,城市轨道交通里程有望达到8600公里。按每公里城轨投资额为5亿元左右计算,“十三五”期间,城市轨道交通建设投资总额有望突破2.5万亿元,年复合增长率有望达到15%。

从产业链看投资机会:一条轨道交通线路从建设到运营,产业链大致分为5个部分,包括土建工程、车站建设、轨道铺设、车辆制造和后期运营维护。其中土建工程占整体投资最大,近40%。车辆购置、通信信号系统、其他机电设备等分别占整体投资约10%、6%和12%。我们看好产值最高的土建工程以及核心进口替代所带来的投资机会。

重点标的推荐:我们建议积极关注隧道股份、康尼机电、辉煌科技、鼎汉技术、永贵电器、汇川技术、华伍股份、新筑股份等个股投资机会。

风险提示:城轨建设政策扶持力度低于预期;宏观经济增速放缓。

钢铁行业:宝钢&武钢重组点评,绝对龙头有望诞生,三大猜想,三分天下、强强联合、剥离重组

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孟烨勇日期：2016-06-28

公告:周日晚宝钢和武钢同时发布公告,双方控股股东宝钢集团和武钢集团正在筹划战略重组事宜,可能涉及上市公司的重大资产重组,两家公司股票自6月27日起停牌。

我国钢铁行业绝对龙头有望诞生。宝钢和武钢均为我国特大型钢铁联合企业,产品均以各种板材为主,包括汽车板、船板、家电板等。2015年宝钢和武钢的粗钢产量为3493.8万吨和2577.6万吨,分别排名全球第五和第十一位,若两家重组合并,则将成为世界第二大,全国第一大钢铁集团,覆盖全国近一半的国土面积,产量占全球约3.7%。我国实际上的高端钢材主要是汽车板与电工钢,而宝钢的高端汽车板和武钢的硅钢市占率均在70%以上,为国内的绝对龙头,两家合并意味着我国主要的高端钢材今后将集中在新的联合体中。

我们认为,若宝钢和武钢进行深度整合,新的联合体无论从产量和质量上,都将是国内当之无愧的绝对龙头。

强强联合拉开新一轮钢铁行业整合大幕。我国上一轮钢铁行业并购整合潮始于2005年,宝钢和武钢在2005-2009年间分别并购了八钢、韶钢、广钢和鄂钢、昆钢、柳钢,同一时期的并购整合还有唐钢合并邯钢和承德钒钛实现河钢钢铁主业整体上市,鞍钢并购攀钢,济钢吸并莱钢等。从上述几起并购案例来分析,上一轮钢铁行业整合的指导思想是“以大并小,区域整合”,希望大钢厂能够通过自身更加先进的生产和管理能力帮扶中小钢厂脱困。但是目前钢铁行业的现状表明,区域整合的效果比较明显,但“以大并小”的结果却是不及预期的。在行业整体过剩和需求面临拐点的大环境下,以大并小不仅使中小落后产能难以退出,反而大钢厂还会被小钢厂拖累。2015年3月工信部发布了《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》,其中提到,到2025年,前十家钢铁企业(集团)粗钢产量占比超过60%,形成3-5家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁集团。我们认为,此轮钢铁行业整合将以“强强联手,区域整合”为指导思想,最终有望形成3家产能规模过亿吨,2家产能规模过5000万吨的超大型钢铁联合体。“强强联手”的思路将大大提高龙头企业的市场竞争力,压缩中小钢厂的生存空间,从而淘汰低效产能,实现规模效应。

钢铁行业整合三大猜想:三分天下,强强联合,剥离重组。考虑到工信部征求意见稿提出形成3-5家全球范围内有较强竞争力的超大型钢铁集团,并且宝钢和武钢整合后将覆盖华东、华中、华南三大区域,我们提出钢铁行业整合的三大猜想:一、钢铁行业未来有可能三分天下,华东、华中和华南为其一,西南、西北和华北部分省份为其二,环渤海区域、东北和华北部分省份为其三,形成三家产能规模过亿吨的超大型钢铁联合体;二、三大区域内大型钢企有望强强联手;三、大区域内钢企的区域外资产有可能剥离重组。从以上三大猜想角度,我们推荐以下潜在整合标的:马钢股份、河钢股份、鞍钢股份、山东钢铁、首钢股份、包钢股份、酒钢宏兴、ST韶钢。

计算机行业含新三板协同周报:“纯主题选择困难“背后,某类公司确定表现!

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2016-06-28

行业观点:

一周再六个重磅主题?计算机“纯主题选择困难”不幸再完美演绎。6月17日区块链项目TheDAO遭到攻击,区块链报告热议,投资者却难找到安全边际高标的了(申万宏源策略&计算机3月22日、4月28日、5月9日已发三篇区块链深度)。6月20-21日,窄带蜂窝物联网(NB-IOT)获得RAN全会批准掀起全市场波澜,似乎有近百个标的。6月20日,中星微宣布神经网络处理器NPU量产、“神威太湖之光”在全球超算登顶,推荐该主题的报告却立刻被其它主题淹没。再加上视频大数据、互联网医疗、集成电路(见表1),5月29日、6月19日周报描述的计算机“主题选择困难"再演绎。振聋发聩的主题声音、迷茫的主题选择后,表现明显的却以利润成长股居多。主题彷徨后,聚龙股份、超图软件、太极股份、立思辰、赢时胜、同有科技等利润成长驱动的公司却居上周计算机涨幅榜前20。2016年择时发布四篇TMT利润成长推荐报告,第二篇(及前后对TMT利润、PE探讨)、第四篇恰为TMT3月反弹、5月下旬反弹底部,也很可能都是市场唯一。

预计这种趋势还只是开始,脱欧启发、易欢欢总演讲是佐证。一方面,“英国脱欧”事件后,假设苏格兰、希腊等类似影响,全球资产风险偏好可能持续波动或低迷,计算机股票会更加回归基本面:稳健的资产负债表、优秀的现金流量表,预计3-5年以自由现金流或经常性税前利润为验证的经营。近期经历情绪波动,经历MSCI风波,经历“脱欧”风波,两大中期成长(见周报每周推荐)同有科技、赢时胜却屡创新高。另一方面,本周我们在北京开“申万宏源TMT资本峰会”,A股TMT过去的明星研究员、互联网金融千人会秘书长、易股天下创始人易欢欢总发表重要演讲。他认为“从MaryMeeker2016发言看,传统互联网创新已经到尽头”,“领导已经学会纯概念性的大主题难以为继”,而且还有两大反身性,即并购市场反身性、科技股价值反身性,见图1和图2。

推荐标的:

1)新三板:点点客/中搜网络/和创科技/美林数据/行悦信息/凯立德/卡联科技/金润科技/维珍创意/等。新三板分层正式名单公布,953家企业进入创新层。2)低估值+利润反转:广电运通、航天信息、新北洋、千方科技(停牌)、浪潮信息、新大陆(停牌)、聚龙股份、广联达、恒生电子、博彦科技。当前突出信雅达(预计2018年利润接近5亿,3年CAGR57%)、广电运通(推测神州控股“毒丸”计划有效期6月30日后即无效)、新北洋、航天信息(预计中报高于投资者预期,与金融IT领军德利多富合作)、新大陆(受益于2016H2收单整合,物联网主题)。3)成长(云计算大数据):同有科技、启明星辰(停牌)、神思电子、太极股份、久其软件、海兰信、浪潮软件、、美亚柏科、东方国信、天源迪科、绿盟科技、同花顺等。突出同有科技(预计将纵向发展存储衍生领域,若相变存储发展,刺激其存储新品)、太极股份(预计收购价格36元不调价,预计当前34.60距此4%涨幅确定!)、神思电子(预计减持公告已情绪释放)、久其软件、海兰信、同花顺等。4)其它:川大智胜、新国都(0131新增)、赢时胜(0320新增)、信息发展(0229新增)、三联虹普、天银机电等。当前突出信息发展(已公告激励方案,等待激励授予)、天银机电、新国都、赢时胜等。

机械行业周观点:物联网主题延续,重点推荐新天科技、软控股份

类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：曲伟,陈超日期：2016-06-28

近期重点依然是物联网主题,我们认为,NB-IOT标准的规模化应用次序将是公用基础设施(水气热灯等)、车联网(停车、车牌、充电桩等)和部分消费电子、工业物联网等。

重点推荐一:新天科技。公司近期站上物联网风口,表现强势,我们认为公司是物联网主题核心标的,其应用场景典型。除风口外,公司基本面上佳。我们本周和公司做了交流,公司原主业水表、燃气表也在强势增长,智慧水务和智慧能源持续取得客户和订单突破,中性预计今年收入利润增速30%左右,后续内生+外延落地有望开始爆发式增长!一年保守看100亿市值(90%空间),17年中性预计2亿利润,对应50X。

重点推荐二:软控股份。今年7月1日,工信部批准的轮胎用射频识别(RFID)电子标签4项行业标准将正式实施,标准对RFID电子标签功能性能、植入方法和编码方法等进行了规范,确保植入标签后轮胎的安全。标准的统一将加速技术在行业内推广,促进国内智能轮胎行业快速发展。从全球发展情况看,米其林、大陆集团、锦湖等轮胎制造商已率先抢占市场,米其林计划在今年底前在所有轮胎上使用RFID标签。轮胎是汽车最重要部件之一,其性能和状态直接决定汽车运行安全。智能轮胎通过植入RFID电子标签,可将压力、温度和磨损程度等信息传至车辆控制系统,并传输至云服务器,车主可实时获取信息,保证车辆运行安全。进入无人驾驶时代,智能轮胎更是成为“标配”,市场发展潜力巨大。

按照全国5亿套轮胎产能测算,保守估计单纯电子标签市场空间25亿以上。

软控在世界上首次成功将RFID技术应用到轮胎内部,确保了植入芯片的轮胎的安全性、可靠性、该芯片相当于轮胎的电子身份证,可实现轮胎的全生命周期管理。植入RFID芯片的智能轮胎可在仓储物流、三包理赔、防串货、防伪以及后续轮胎翻新等方面实现回溯管理。目前该芯片已实现量产,相关产品已销往国内外。

其他重点推荐:金明精机:公司致力于薄膜吹塑、中空吹塑成型设备、流延设备的研发与制造,产品广泛用于生产食品、军工、农业、医疗、垃圾填埋场/水利工程/高速公路和高速铁路等多个领域。经过二十多年的不懈努力,成为全球极具竞争力的优秀塑机制造商。

公司从单一的吹塑机逐步进入到了大型设备流延机和拉伸设备等,近年来开始打造智能车间,并且进军下游高端膜领域,实现产业链延伸。北玻股份:公司是一家集玻璃深加工技术设备和高端节能深加工玻璃产品的研发、制造和销售为一体,具有完整产业链和持续自主创新能力。公司近年来深耕玻璃深加工产业链延伸,连续投资收购了切割、喷墨打印等项目,打造玻璃深加工自动化集成商。

重点行业:1.核电:7、8月份新的核电站核准;年底核准,全年预计8台;核电“十三五规划”初步方案媒体吹风。重点推荐:应流股份、南风股份、纽威股份。2.轨交:本周发布轨交系列报告一:轨交系列报告一:轨交热度不减,城轨城际精彩纷呈,首推永贵电器。

医药生物行业事件点评报告:控制医疗费用增长幅度,GPO模式将受青睐

类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰日期：2016-06-28

事件:

近日,国家卫计委发布《关于确定医疗费用增长幅度通知》,要求确定公立医院医疗费用增长幅度,要求各省(区、市)要根据不同地区医疗费用水平、不同类别医院功能定位、医疗服务需求增长等因素,确定本地区年度医疗费用增长幅度(以下简称控费目标)。国家卫生计生委属(管)医院和国家中医药局属(管)医院按照属地化原则,纳入当地医疗费用控制范围。控费目标实行动态管理,每年调整一次。力争到2017年底,全国医疗费用增长幅度降到10%以下。各级卫生计生、中医药行政部门要按照〔2015〕89号印发《关于控制公立医院医疗费用不合理增长的若干意见》(以下简称“89号文件”) 要求,建立公立医院医疗费用监测体系,根据费用指标监测结果,对本地区医院医疗费用增长情况进行排序,每年定期公示排序结果,加强信息公开和社会监督。

投资要点:

控制药占比+控制医疗费用增长幅度,药品支出检查费用齐下降。此次确定医疗费用增长幅度,是对89号文件要求的进一步落实。89号文件要求到2016年6月底,各地结合实际合理确定并量化区域医疗费用增长幅度,定期公示主要监测指标,初步建立公立医院医疗费用监测体系。预计医保控费力度、控费范围将继续扩大,将进一步压缩整个医药制造的增速,尤其是实行临床路径管理,辅助用药的进一步严格控制使用。公立医院为了控制医疗费用增长将有可能采取通过缩短患者住院日等方式,加快病人转出等措施,将有望促进分级诊疗,基层医院有望受益。同时,也将加大处方药外流的可能性。

药品和耗材GPO模式将受青睐。各地区为了控制医疗费用控制医疗费用增长幅度,将更有可能采取更为激烈的药品和耗材集中采购降价模式,将有能更多地区效仿深圳GPO模式和耗材的“宁波模式”。同时,医院运营压力增大,能够帮助医院实现精细化管理,优化供应链管理和降低运营管理成本的流通企业有望借机提高市场份额,例如帮助医院实现“医院库房托管”、“零库存”和“院内配送”等优化供应链模式。推荐标的:国发股份、嘉事堂,建议关注标的国药一致。

第三方医保控费系统将更加受到重视。控制公立医院医疗费用增长幅度,需采取医疗费用控制综合措施,将提高省级平台和各级医院对第三方医保控费系统的需求。其次,逐步实现对统筹区域内所有定点医疗机构及其所有病种全面实行支付方式改革。强化医保基金收支预算,建立以按病种付费为主,按人头、按服务单元等复合型付费方式,逐步减少按项目付费,这些模式的推出,将调动医疗机构和医生控制医疗服务成本的主动性和积极性。为医院提供部分疾病的诊疗系统,逐步影响医生的诊疗行为,促进合理用药的PBM业务模式迎来发展契机。推荐标的:海虹控股、卫宁软件和万达信息。

行业评级及投资策略:医保控费力度、控费范围将继续扩大,将进一步压缩整个医药制造的增速。抗生素类和辅助用药使用将继续受限,仿制药有进一步降价预期。但长期来看,改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械、医药流通等细分领域带来结构性投资机会。维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股:优化供应链管理:国发股份(600538),嘉事堂(002462);受益处方外流:国药一致(000028),PBM:海虹控股(000503)。

国发股份(600538):独特的医疗耗材物联网模式,平台入口价值和业绩弹性极大。

通过物联网模式提供的耗材标识追溯、智能耗材柜子、后台监管云平台、医院院内流通管理,对接医院每个科室,实现对耗材使用的实时动态监管,规范医务人员和每个耗材使用情况,给医院节省10%左右的耗材成本的同时,数据又能为医保控费带来较大价值。随着政策的大力推动和公司模式的成熟,目前公司在8家医院运行一年多后,已经获得山东、广东等地市政府部门认可推广,自上而下地推复制效率更高,给公司带来巨大的业绩弹性。公司在耗材托管方面具有明显的平台入口价值,盈利点较多,建议积极关注。

国药一致(000028):显著受益处方外流

公司为两广地区的医药商业龙头,本次重组后将成为中国医药集团全国医药零售平台,注入的国大药房将成为公司最具成长潜力的业务板块。国大药房具有良好的区位优势,在一线城市院边数量最多,国药一致及国药控股的分销配送业务拥有国内最全面的处方药品种,将显著受益处方外流,建议积极关注。

风险提示:公司相关业务推进不达预期风险;政策推行不及预期风险。