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李扬:中央坚定不移重启IPO 因直接融资太重要

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中国社会科学院原副院长李扬表示,尽管我们的股票市场还没有修复,但是中央政府坚定不移的推出IPO要恢复,坚定不移的,而且说出了时间表,2年内注册制,以前谁也不敢这么说,因为太紧迫了。

(原标题:李扬:中央坚定不移重启IPO 因直接融资太重要)

李扬 (来源:网易财经)

网易财经12月14日 2016年网易经济学家年会今日在北京举行,论坛主题为“大国图新 重启增长”,经济界精英齐聚一堂,共同探讨中国经济改革,网易财经正全程直播。

在《金融新未来》的分论坛中,中国社会科学院原副院长李扬表示,中国比以往任何时候都感觉到发展直接融资的重要性,所以尽管我们的股票市场还没有修复,但是中央政府坚定不移的推出IPO要恢复,坚定不移的,而且说出了时间表,2年内注册制,以前谁也不敢这么说,因为太紧迫了,如果这样资本市场没有发展的话,我们所谓创新、创业,我们所谓投资就会落在虚处。所以发展资本市场比以往任何时候都重要,中央看的很清楚。

此外,要发展多层次资本市场一定要改变过去的思路,我们着眼点可能是有误的,我们应该着眼于草根,应当着眼于地方,因为现在是草根缺钱、地方缺钱,而中央相对来说不缺钱,所以下一步所谓股票市场的多层次,要面向草根、面向基层。

以下为文字实录:

李扬:我们为了创新金融能干什么,或者说金融要做一些什么调整呢?大家知道,创新是一个有很多风险的事情,创新是一个非常不确定性的事情,我们的金融体系就要能够支持人们进行风险投资,就需要容忍犯错误,我们就要回头看了,我现在的金融体系容忍不容忍广大的企业犯错误,我们显然是不容忍的。银行贷款,信贷员终身追究制,你犯错了之后你一辈子就没有饭吃了,所以我们原来这种体系必须要扭转。

我们一下就归到了一个老的命题上,要发展直接融资。我们看间接融资有它的好处,它是支持大规模的生产的,它能够为工业化服务,但是它不能够支持新的思想,不能支持创新,难以支持科技的大规模产业和,难以适应经济结构的剧烈变动,换言之,经济一剧烈变动,首先受到负面冲击的是银行体系,是间接融资这块。而市场是允许每个人表达自己的意见的,你说你到股票市场上去,每一个投资都是一个个单个投资者做出来的,所以我可以表达意见,我可以走,我可以进去,并允许投资者犯错误,犯了错误就犯了呗,自己担着,然后回家喝个闷旧算了。但是如果是银行体系犯了错误,马上信贷员有问题、主管行业有问题,一个一个就会追究你。所以针对我们目前的实体经济的任务,我们比以往任何时候都感觉到发展直接融资的重要性,所以大家看,我们的股票市场还没有修复,但是我们的中央政府坚定不移的推出IPO要恢复,坚定不移的,而且说出了时间表,2年内注册制,以前谁也不敢这么说,因为太紧迫了,如果这样资本市场没有发展的话,我们所谓创新、创业,我们所谓投资就会落在虚处。所以发展资本市场比以往任何时候都重要,中央看的很清楚。

讲到投资、讲到创业的时候还有一个很重要的,就是要解决长期性的和股权性资本的供应问题。中国从1994年开始就已经不是一个资金短缺的国家,但是我们资金的结构有问题,来源上都是短期的,但是我们在中国处在这样一个发展阶段,我们的使用都是长期的,大致算起来,来源平均3年左右,使用是5—6年,这就出现了一个著名的问题,所谓期限错配。我们金融就是要把这个错配给它弥合,这是一个任务。另外一个我们的问题,股权性资本问题,因为在间接性融资为主的体系下,资金出去之后都会成为获得资金者的债务,不形成他的资本,债务高于资本,或者比例过高就是负债率过高,就是杠杆率过高的问题,而杠杆率高是危机的根源,所以我们必须要扭转这样一个状态。

根据这样一个思维逻辑我们就看,下一步我们要发展多层次资本市场,而发展多层次资本市场一定要改变过去的思路,因为这个话从上个世纪末就开始讲了,到现在没有什么进展。因为我们着眼点可能是有误的,我们应该着眼于草根,应当着眼于地方,因为现在是草根缺钱、地方缺钱,而中央相对来说不缺钱,所以下一步所谓股票市场的多层次,要面向草根、面向基层。

我们过去讲资本市场都常常忽略债券市场,也忽略票据市场,这两个市场也需要发展。债券市场已经连续两年牛市了,明年恐怕还是债券年,所以投资者不妨关注一下债券市场。

股权市场它的问题是什么?这是中国的股权市场,从主板到创业板、到中小板、到新三板,由上而下是越来越小的,最大的肯定是主板了,前不久遇到新三板的老总说我们的目标是超越主板,这个结构头重脚轻,美国的结构是越往下越大、越往上越小,这是能站得住的结构,我们是站不住的结构。在发达市场国家里面,他很重视资本形成,在我们这里不重视资本形成,只重视资本交易,这个发展理念必须要扭转过来。同时我们还要有多种形式支持创新,推广新型的孵化模式,鼓励发展众创、众包、众服,发展天时创业产业投资,深化创业板、新三板改革等等,还有普惠性的产业支持体系。

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