我国资产证券化市场潜力非常巨大

中国人民银行副行长潘功胜5月15日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，我国信贷资产证券化的发展时间不长，但取得了积极成效。回顾10年来的试点经验，可以概括为两句话,一是初步建立了适合我国国情的信贷资产证券化制度框架，二是我国信贷资产证券化市场体系初步形成。截至2015年4月末，金融机构共发行112单信贷资产支持证券，累计近4500亿元，余额近3000亿元。

2005年经国务院批准，开始信贷资产证券化试点工作。但2009年受美国次贷危机影响，试点一度处于停滞状态，2011年恢复试点，2013年国务院决定扩大试点工作。今年5月13日，国务院常务会议决定进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展。

潘功胜表示，下一步，人民银行将会同有关部门认真贯彻落实此次国务院常务会议精神，坚持市场化改革方向，按照真实出售、破产隔离，统一标准、信息共享，加强监管、防范风险，以及不搞“再证券化”等原则，完善市场运行机制，充分发挥信息披露、信用评级等市场化约束作用，提高产品标准化、规范化水平，不断扩大试点规模，加强投资者培育，做好风险防范，推动信贷资产证券化市场健康持续发展。

　　信贷资产证券化市场

　　未来发展潜力巨大

潘功胜指出，当前我国经济发展进入新常态，进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展，有利于盘活存量资金、释放信贷资源、优化信贷结构、提高资金使用效率，对于促进多层次资本市场发展、推动商业银行转型、优化金融资源配置、加大金融对实体经济支持具有积极意义。

据介绍，从宏观层面来看，金融机构把现有存量贷款进行证券化后，打包出售给市场投资者，可以有效盘活存量信贷资金。根据此次国务院常务会议，腾出信贷资源要更好地投入到国民经济重点领域和薄弱环节，包括棚改、水利、中西部铁路建设等领域，以及对小微企业和“三农”的金融支持。

从金融市场发展来看，资产证券化向市场提供一种新的投资品种，有利于推动中国债券市场发展以及推动中国多层次资本市场的形成。

从微观层面来看，商业银行通过证券化业务可以动态地调整资产组合结构，推动经营转型，减少资本占用，能够更好地提高资金使用效率。截至今年4月底，资产证券化产品发行额度达600多亿元，比去年同期增加100多亿元。

对于未来中国资产证券化的发展前景，潘功胜表示，目前中国资产证券化市场还处于发展初期，正在发育阶段，本身存在很多问题需要完善，但是对于中国未来资产证券化发展充满信心。中国资产证券化市场潜力非常巨大，看好其未来发展。

首先，信贷资产证券化余额相当于整个贷款市场贷款余额的0.3%。中国现在贷款余额大概接近93万亿元，其中人民币贷款的余额接近88万亿元，信贷资产证券化余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。

其次，3000亿元信贷资产证券化占整个债券市场余额不到1%，大约在0.8%左右。到今年4月末中国债券市场余额大约为37万亿元，包括国债、政策性金融债、公司类信用债，这三个大类各占三分之一左右。

最后，到2014年底美国资产证券化余额约为10万亿美元，相当于人民币60多万亿元人民币，3000亿元规模的中国信贷资产证券化，相当于美国资产证券化市场余额的0.5%。上述三大数据显示，中国信贷资产证券化市场未来的发展潜力巨大。

　　高度重视风险防控

　　保证资产证券化产品简单透明

“中国信贷资产证券化目前总体规模不是很大，但随着市场规模的扩大，我们也需要高度重视风险防控。”潘功胜说。在中国推动信贷资产证券化市场发展的进程中，我们非常认真地研究国际上主要经济体在资产证券化发展进程中的经验和教训以及在国际金融危机后在金融监管方面的改革。

潘功胜表示，第一，要防止过度证券化。此次国务院常务会议明确扩大试点，不搞再证券化。资产证券化从理论上来说，可以进行多层证券化，证券化层级越多，基础资产和投资人之间距离就越遥远，证券化产品也会变得复杂，不仅客观上会使风险难以识别，主观上也会产生过度转移风险的道德风险。所以，中国在发展信贷资产证券化过程中强调一个基本原则，即要保证资产证券化产品的简单、透明。 

第二，要坚持市场创新和监管相协调的发展理念。加强市场创新与监管相协调以及监管部门之间的协调。 

第三，完善制度建设。在制度建设方面充分吸取金融危机的教训以及金融危机后主要经济体金融监管改革一些成果。比如，要建立一个动态、标准、透明的信息披露机制，包括在产品存续期持续的信息披露机制以及对信息披露的评价机制。要加强对发行人、评级机构等中介机构的规范管理，督促中介机构切实履行责任。要进一步完善风险自留制度，发行人发起的资产证券化产品自己要自留一部分，防止在资产证券化过程中发行人的道德风险出现。

　　零售贷款是未来

　　信贷资产证券化方向之一

潘功胜认为，中国目前信贷资产证券化的基础资产池结构，一般企业贷款较多，占到90%。对于未来基础资产池结构，零售贷款具有较高的同质性，比较适合用于证券化，因此发展个人住房按揭贷款等零售贷款的信贷资产证券化是未来推进的方向之一。

据介绍，美国信贷资产证券化市场结构中，90%的基础资产池是零售贷款，包括个人按揭贷款、学生贷款、个人消费贷款，银行卡消费贷款等。中国目前信贷资产市场结构和美国有很大差异。 

他认为，开展不良资产证券化能够拓宽商业银行处置不良贷款的渠道，加快不良贷款处置速度，有利于提高商业银行资产质量。同时，通过这种方式能够更好地发现不良资产价格，有利于提高银行对于不良资产的回收率水平。

据介绍，在国际金融危机之前，2005年至2008年，建设银行、信达资产管理公司、东方资产管理公司进行了四单不良贷款证券化，规模合计100多亿元。现已完成完全兑付，运行良好。潘功胜表示，下一步，根据此次国务院常务会议的指示精神和相关部门配合，在总结前期试点经验以及在严格防控风险积极探索开展不良资产的证券化工作。

此外，对于中国资产证券化市场是否向境外投资者开放的问题，潘功胜表示，我国债券市场有220多家境外投资者，包括境外的央行、货币当局、国际金融机构、主权财富基金、境外人民币清算行、QFII、RQFII等，目前持有整个债券市场的余额是6000多亿元。信贷资产证券化产品只是其中一个品种，所以凡是可以投资中国债券市场的海外投资者都可以投资资产证券化产品。