中南建设（000961）：模式转变 焕发新春
战略变化实现销售增长
据公开数据测算，公司 14 年 1-7 月截止目前实现销售接近 100 个亿，其中拥有 3 个项目的常熟地区贡献了约 18 个亿，整个江苏省销售规模超过70 个亿。上半年与去年同期相比增长 60%。公司从 13 年开始公司转变理念，加大了快周转项目的占比，同时开始有意识的在销售表现较好的城市，并且在 14 年的销售中发挥出了非常好的效果。公司后 5 个月总货值在 280 亿左右，全年公司销售计划 220 亿，我们认为完成概率较大。
估值较低，安全边际较高
作为以房地产和建筑双主业的开发企业，建筑业务总市值约 40 个亿，房地产业务市值仅为 52.4 个亿。对比上半年行业内主流公司的市销率水平，公司依旧处于估值洼地，具备较高投资安全边际。业绩确定性较高，锁定未来业绩增长比例较大，加之公司目前平稳的销售增速，以及较低的估值水平，具有较高的投资安全边际。
预计公司 14、15 年 EPS 分别为 1.28、1.57 元，维持“买入”评级。
作为典型的双主业协同发展的地产公司，在过去一段时间公司积极调整业务布局。地产方面，公司加大了深耕苏南地区三线城市的力度，并且在14年上半年整体行业表现不佳的背景下实现了销售同比增长 60%的好成绩，建筑方面公司积极尝试在产业链上进行拓展，尝试进入智能建筑机器人领域，使旧产业焕发出新的成长动力。此外，就投资安全边际而言，公司是目前地产股中估值最为便宜，未来业绩释放弹性最高，且其销售增速较快。我们未来将关注公司在传统地产以及智能建筑业务方面的拓展。
风险提示
三、四线城市房地产市场波动，公司杠杆水平相对较高。（广发证券）
南方泵业（300145）：海水淡化及污水处理迈出坚实一步
事件描述
南方泵业发布公告，与西班牙安讯能水务公司签署战略合作协议，共同开发中国和世界海水淡化及污水处理市场。
事件评论
安讯能水务是西班牙最大的水处理公司、全球前三大海水淡化工程公司。安讯能水务已参与兴建超过70个海水淡化厂，旗下海淡工厂日淡水生产量超过300万立方米，全球服务人口超过8000万。
通过此次合作，公司有望打开海水淡化泵国际市场，加快海水淡化和污水处理业务布局。具体分析有以下三点：
双方实行无排他优先合作模式，公司将成为安讯能在国内项目中优先考虑的泵供应商。凭借优秀的产品质量、价格优势和快速响应的售后服务，公司各类泵产品赢得客户认可将是大概率的；
提供学习和吸收海水淡化项目建设、运营和管理经验的良好机会，这些管理经验将有效填补国内大规模海水淡化项目的空白；
将引入中冶海水淡化投资公司，利用其在中国市场的影响力和运营管理经验，提升三方在中国水处理业务的整体竞争力。
坚定看好中长期成长前景。核心逻辑如下：
专注城镇水处理需求，净水、污水、消防泵持续扩张，未来三年业绩复合增速 30%以上。下一阶段城镇化建设更注重精细化，“二次供水”、污水、消防等领域的泵产品市场空间超500亿元。
进入水处理市场，“新思维”助推扩张加速。与霍尼韦尔合作的净水处理业务有望明年放量，污水处理业务拓展稳步推进。
出口市场布局加大，未来 1-2 年海外销售将成重要增长极。
业绩预测及投资建议：预计公司 2014-15 年收入约为 17、22 亿元，每股收益约为0.8、1.1元/股，对应PE为23、17倍，维持“推荐”。
风险提示
新产品或水处理业务的拓展进度低于预期。（长江证券）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
