新兴市场货币遭遇滑铁卢，QE退出有助缓解人民币升值压力

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大智慧阿思达克通讯社1月27日讯，由于资金纷纷撤出新兴市场，阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、南非兰特等新兴市场货币近期都出现了下跌，其中不少新兴市场货币创出了历史新低。

中国经济增长放缓忧虑，以及美联储继续退出QE步伐的预期，或是导致本轮新兴货币大幅下挫的根本原因。

上周四，汇丰公布1月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值自去年8月以来首次跌破荣枯线，初值为49.6，创6个月最低水平。制造业的放缓引发外界对于中国经济增长减速的担心。

也就在上周四，阿根廷比索兑美元一天之内暴跌超过12%，而年初至今阿根廷比索已经贬值超过20%，过去一年贬值超过60%！阿根廷比索面临连续恶性贬值的风险，而阿政府为了留住不到300亿美元的外汇储备，24日意外宣布放宽外汇管制，寄希望于市场自我修复。

新兴货币再次演绎了去年7-8月份的大跌，而此次大跌这也影响到了国内企业对人民币升值的心理预期。

上海某进出口贸易企业张总在接受大智慧通讯社采访时称，“美国才刚开始退出QE呢，这些国家货币波动就这么大，人民币是不是也会贬值？现在心里也没多少底。”

但分析人士也指出，出问题的国家，各有各的问题，美联储缩减购债只是一个由头。当前人民币升值预期有所缓解，但是升值趋势暂时还看不到逆转的迹象。

**美联储缩减购债，新兴市场国家货币遭抛售**

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将于本周召开2014年第一次议息会议，目前市场普遍预期美联储将继续缩减购债100亿美元。

美联储去年12月19日宣布，将每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松(QE)缩减100亿美元，其中国债的采购额缩减50亿美元，抵押贷款支持债券(MBS)的采购额缩减50亿美元，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下不变。

洛克金融首席分析师潘超认为，由于去年12月份美国非农数据表现不佳，这可能会影响本月美联储的动作，但是这不会影响美联储缩减购债的方向，只不过是时间问题，预期在的话，会持续影响市场。

浙商期货宏观分析师戚文举对大智慧通讯社表示，估计本周美联储将继续缩减购债100亿美元，国债和抵押贷款各50亿美元。

戚文举解释称，“第一，12月新增非农数据表现不佳部分因天气因素，且上修几率较大，趋势上房地产、资本支出和库存三大周期均处于上升阶段，支持经济复苏进而带动就业市场趋势性向好；第二，12月非农报告发布后美联储官员言论总体仍然偏鹰派，并且2014年鹰派在FOMC中的优势得到提升。第三，美联储通胀总体温和。”这些因素决定美联储可能会继续缩减购债规模。

招商证券研究所宏观研究主管谢亚轩指出，其实出问题的国家各有各有问题，但这些国家也有些共同的特点：一般来说，经常项目逆差，严重依赖资本项目顺差来融资。国内往往通胀，有比较高的政府债务。汇率僵化，缺乏足够的波动性等等。而阿根廷面临的问题更多，前景堪忧。新兴市场国家面临的挑战不容忽视。

**缓解升值预期，但还未有逆转迹象**

对于美国缩减购债规模对我国的影响，外管局国际收支司司长管涛在上周五的新闻发布会上称，“我想用三句话来概括。第一，影响还不明显。第二，冲击有承受能力。第三，挑战不容忽视。”

管涛还指出，即便美国的QE这个政策有一点冲击，但是没有改变整个跨境资金净流入的态势。当然如果美国QE退出过程中一些资本回流到发达国家，还能够帮助我们缓解人民币的升值压力。

招商证券谢亚轩认为，上周新兴市场货币遭受重创，南美、亚洲多个国家货币大幅贬值，显示国际资金风险偏好下降，根源在于发达国家货币环境发生了变化。

他指出，我国人民币的升值预期也明显放缓，“由于人民币即期受央行干预，表现不出来；但是人民币远期升贴水的变化可以判断升值预期。上周美元兑人民币一年期远期升水跳升100点，这体现了资金的态度。”

“这次美国退出动作对新兴市场的影响已经显现，这对企业多少有心理层面的冲击，但暂不认为对人民币汇率有什么实际影响，毕竟影响人民币升值的一系列影响基本没有大的变化。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示。

中金公司最新研报指出，当前我国人民币偏离利率平价所形成的套利空间依然存在（主要由国内外利差和汇率预期构成，在资本项目不完全开放情况下，套利空间可能长久存在），因此资金仍可能维持流入状态，这将继续支持人民币汇率的稳定。

但中金研报也指出，新兴市场国家未来不确定性增强，可能拖累我国市场风险偏好，同时我国经济增长前景不确定性也在上升，另外影子银行所积累的风险在上升，这些都会淡化人民币的升值预期。

值得一提的是，我国经常项目顺差，外汇储备规模大，在应对外部冲击的情况下，央行完全有能力维持汇率的稳定。

发稿：张金栋/何巨骉审校：王兴

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。