林云山：资产证券化依靠交易所短期盘活存量很难

网易财经9月13日讯 “2013中国商业银行竞争力评价报告”发布会今日在北京举行，民生银行行长助理林云山在会上表示，短期内资产证券化依靠交易所市场实现“盘活存量”的可能性不大。

林云山表示，近些年国内银行业的快速发展引来了一些质疑，比如银行业对实体经济尤其是中小企业的支持不足，银行资产规模迅速增长带来了资产质量风险等。这些质疑并非都是不实之词，其中部分质疑一定程度上反映了当今中国银行业存在的一些问题，值得正视，亟待解决。

他称，当下中国银行业正在经历的这场以“利率市场化、放宽行业准入限制、资产证券化”等为标志的改革和创新，对于解决上述一些深层次问题，对确保中国银行业持续健康发展有着重要意义。

对于资产证券化，林云山表示，通过“资产证券化”来实现“盘活存量”是一个很好的政策方向，监管部门在积极推动交易所证券化产品的发展，不过，目前交易所证券化产品的容量依然有限，对庞大的银行信贷资产而言，短期内依靠交易所市场实现“盘活存量”的可能性不大。所以，这一市场的发展还需要监管层和市场参与各方耐心培育，夯实市场基础，不急于求成。

文字实录：

各位嘉宾，各位朋友，大家好！

当今中国银行业正迎来历史性的改革和创新浪潮，银行业比以往更需要新思路、新策略，很高兴能参加今天这个会议，与各位专家、同业朋友共同探讨银行业面对的挑战、机遇和对策。

中国银行业近些年的发展令人瞩目，银行资产规模、盈利水平都有了大幅提高。从2009年初至今，银行资产规模在短短的4年半时间里增加了1倍，目前已经达到了100多万亿，是GDP的两倍，这样的增速和规模在世界范围内前所未有。中国银行业为中国经济的稳定发展做出了重要贡献，尤其是在国际次贷危机和欧债危机的冲击面前，银行业更是发挥了中流砥柱的作用。

不过，近些年国内银行业的快速发展也引来了一些质疑，比如，银行业对实体经济，尤其是中小企业的支持不足，银行资产规模迅速增长带来了资产质量风险等。这些质疑并非都是不实之词，其中部分质疑一定程度上反映了当今中国银行业存在的一些问题，值得正视，亟待解决。

当下中国银行业正在经历的这场以“利率市场化、放宽行业准入限制、资产证券化”等为标志的改革和创新，对于解决上述一些深层次问题，对确保中国银行业持续健康发展有着重要意义。以利率市场化为例：利率市场化会减小银行业的存贷利差，短期来看，这会给银行业的盈利带来一些的压力，但是，利率市场化将使资金的配置更有效率，能够提高整个经济的产出效率，促进经济结构的转型升级，也会使银行业对中小企业的贷款增加。从长远来看，整个宏观经济产出效率的提高和结构的升级，也能够提高银行业的收益水平和资产质量，保证银行业的持续健康发展。

当然，这场改革和一系列创新的成功推进，不仅需要远见卓识，也需要缜密思考、规范运作和耐心培育。比如，通过“资产证券化”来实现“盘活存量”是一个很好的政策方向。近些年国内已经有了不少证券化的实例，积累了不少这方面的经验，加之银行可以用来证券化的资产规模庞大，资产证券化的发展空间是广阔的。但是，以往国内资产证券化的实践表明，证券化产品主要是银行之间互持，银行购买了证券化产品发行量的90%以上。未来如果资产证券化的规模进一步扩大，银行互持的比例会更高，甚至有可能接近100%。这样一来，资产证券化并没有将风险真正分散，这些风险依然留在银行体系之内。最近，监管部门在积极推动交易所证券化产品的发展，努力拓展除银行之外的机构投资者，不过，目前交易所证券化产品的容量依然有限，对庞大的银行信贷资产而言，短期内依靠交易所市场实现“盘活存量”的可能性不大。所以，这一市场的发展还需要监管层和市场参与各方耐心培育，夯实市场基础，不急于求成。首先，在现阶段，发行人应该对基础资产进行筛选，主要对优质信贷资产进行证券化，并采用分级设计来严控风险，这样虽然会使证券化产品的收益率偏低，但却有助于逐步将个人投资者纳入投资群体，这样资产证券化市场才有可能像几年前的理财产品市场步入快车道；其次，信息披露应更加透明和规范，尤其是基础资产的信息披露，一定要透明，使投资者对基础资产的风险能准确把握，截至目前，不论是银行间还是交易所已经发行的产品，在信息披露上还是做得不够细致，应该进一步细化，即便基础资产的信用风险很低，也不应该忽视信息披露的重要性；另外，要降低中介和发行环节的成本，证券化产品的投资者承担了基础资产的全部风险，那么投资者的收益就应该基本等于基础资产的回报率，但目前基础资产回报率和证券化产品收益率的差距偏大，主要是由于中介和发行成本偏高，降低了证券化产品的吸引力，一定程度上制约了市场的发展。

以上所说到的这些，不仅是具体操作层面的问题，其实还都涉及到更深层次的发展观和价值观问题。近两年，在现代金融制度的发源地欧美国家，对金融创新价值的反思不断。很多民众认为：金融创新被少数人滥用并且加剧了社会资源分配的不公。虽然这种情况出现在欧美，但也在提醒我们，各种金融创新，都应该以服务社会，推动社会经济良性发展为根本目标。为此，抓住当前改革的有利时机，通过银行业同仁们积极规范扎实的工作，让资产证券化这样的金融创新成为“盘活存量”、“推动经济结构转型升级”的有效工具，是银行业社会责任的体现，也是其社会价值的证明，让我们共同努力和期待。