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国IV标准为短期催化剂，成长属性是长期驱动因素
短期内国IV推迟较低的可能性和执行力度加大有望成为公司股价催化剂我们认为国IV推迟较低的可能性体现在：1）“美丽中国”概念应会支撑环保政策的重要性和延续性；2）13年重卡用户对国IV产品的接受度有望加大；3）目前的燃油品质加上SCR技术将符合国IV标准。在将“建设生态文明”写入“十八大”报告的大背景下，未来排放标准的执行应会愈加严格。
长期内公司在周期性行业所显现的成长属性或为股价长期驱动因素公司的周期属性来自于商用车行业的周期性，而成长属性体现在产品谱系的丰富和配套比例的上升。我们认为2013年商用车行业将迎来周期性向上，从而有望扩大公司产品配套的市场容量；同时排放标准的不断升级以及严格实施将丰富公司产品谱系和提升配套比例。
我们认为公司长期修建的“护城河”将有力支撑其成长属性我们认为公司的“护城河”体现在：1）制造成本优势：较高的国产化和自产化水平能有效地控制其制造成本；2）无形资产优势：威孚凭借博世的品牌优势和技术优势将有望维持寡头垄断格局；3）客户粘性优势：高昂的用户转移成本会成为其他竞争对手争夺客户的障碍。
估值：我们给予威孚高科37.2元目标价，维持“买入”评级
由于重卡行业销量和高压共轨配套比例的同时下滑，我们将12-14盈利预测从2.11/2.74/3.76元下调至1.25/1.73/2.50元，我们将公司的目标价由41.36元下调至37.20元（基于瑞银VCAM模型，WACC为8.2%）；对应公司2013E PE约为21.5x，相对于行业平均有10%的溢价。我们仍看好公司的长期投资价值，维持“买入”评级。（来源：瑞银证券）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
