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交行点评2月CPI:油价上行加大中国通胀压力

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国际油价上行加大中国输入型通胀压力

——2011年2月份物价数据点评

交通银行金融研究中心 陆志明

一、CPI同比持平、PPI同比快速上涨

CPI同比增速持平。2月份CPI同比上涨4.9%,与上月持平,环比上涨1.2%。2月份食品价格同比上涨11%,拉动CPI约3.4个百分点;非食品价格同比上涨2.3%,拉动CPI约1.5个百分点。2月CPI同比持平的主要原因:春节期间食品价格保持了较高的涨幅,而非食品价格涨幅略有回落。

PPI同比增速快速上涨。2月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.2%,涨幅比上月提高0.6个百分点。2月工业生产者购进价格指数同比上涨10.4%。近期国际大宗商品价格震荡上行与国内采购价格高位运行助推PPI上升。截至2011年2月28日,CRB指数已超越之前高点,飙升至567.21点。同时虽然2月份的PMI连续下降至52.2,但同期购进价格细项指数仍然比上月上升0.8至70.1。这表明我国生产成本短期内仍将面临上涨的压力。

二、中东局势不稳导致国际原油价格持续攀升

近期,中东局势不稳导致的国际原油价格持续攀升,加大了国内输入性通货膨胀的担心。因此,有必要对未来中东局势演变等因素对国际原油价格的影响、及其可能对我国物价产生的影响做些深入分析。

首先,如果仅就利比亚一个产油国而言,对国际原油市场和中国进口的冲击较小。目前政局动荡较为严重的利比亚原油主要出口欧洲,对中国的出口仅占其产量的10%左右。

资料来源:IEA,交行金研中心

按照IEA公布的数据,2011年1月份利比亚的原油产量在158万桶/天左右,仅占世界产量的2%左右,OPEC产量的5.3%左右。2010年中国的原油进口需求为530万桶/天。照此推算,即便是利比亚原油停产50%,给中国进口造成的直接压力也仅7.9万桶/天,大致仅占中国进口需求比例的1.49%。


其次,如果危机进一步扩散至其他阿拉伯主要产油国,那么将可能大幅推高国际油价,中国甚至全球的输入型通胀压力将会大大提高。

目前爆发危机的巴林、利比亚等国人均GDP均在1万美元以上。但较高的失业率、通胀率和贫困率表明:通胀压力较高、贫富差距扩大,以及就业困难增加导致的广大中低收入阶层生活艰难是局势动荡的主要原因。从现有的数据来看,未来很可能发生政治动荡的主要产油国可能有伊拉克、伊朗、约旦,甚至可能包括人均收入较高的沙特与阿联酋。这些国家在OPEC中占据较大的产量份额。如沙特阿拉伯2011年1月的产量达到833万桶/天,达到OPEC总产量的27.9%。



再次,目前造成全面动荡的可能性仍较低。能够阻止政局动荡扩散的因素主要有两个:一是内部加速改革。安抚民众追求民主、平等的情绪。这一点在经济条件较好的沙特、阿联酋等产油大国较易得到实施。二是外部介入干预。在1990年、2001年左右,欧美开始介入中东事务之后,国际油价就出现回调。从欧美的经济现状来看,经济复苏仍处于较为脆弱的阶段,高额的财政赤字负担也限制了对外干涉的能力,目前美国对外政策以相对保守的“孤立主义”为主。除非利比亚的动荡局势进一步扩展至其他阿拉伯产油国,大幅推高国际油价和通胀压力,否则美国不可能像前两次那样采取军事干预的方式。当然,以较低的成本采取政治斡旋的方式介入到利比亚内部斗争中,限制阿拉伯产油国危机进一步扩散,是其目前较为可行的政策选择。


三、仍有其他多重因素助推未来国际油价进一步上涨

美元贬值、国际大宗商品板块轮动、中国等新兴市场国家供求缺口扩大、以及主要原油消费国储备下滑均可能继续推高国际油价。

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