首先，美元在未来半年内仍将处于贬值状态。考虑到国际原油供求关系2007年以来并未出现大的波动，近期国际油价上涨主要是由于美元量化宽松贬值。目前美国通胀压力较低，2011年1月CPI为1.6%，去除食品和能源的核心通胀率仅为1.0%。出于降低失业率和提高经济复苏动能考虑，伯南克多次表示美联储不会提前中止6月末到期的QE2。因而未来半年左右美元量化宽松的局面不会出现逆转，原油价格上行的美元贬值动力仍将持续。
其次，国际大宗商品板块轮动助推原油价格上行。从次贷危机复苏以来，农产品、金属、工业原料等大宗商品价格早已超越2008年的高点，而原油价格相对而言，仍低于之前的高点，从投资“板块轮动”、寻找“价值洼地”的角度出发，未来原油市场是投资者高度关注的区域。
再次，中印等新兴市场供需缺口正在持续扩大。随着经济的快速持续增长，中国、印度等新兴市场国家的原油进口需求持续上升，进口依赖度也不断提高。2010年中国原油进口比例已经高达56%，贫油国印度的进口比例更高达80%以上。
最后，主要原油消费国储备库存总量不增反减。截至2010年第四季度，OECD国家的库存总量连续两个季度下滑至4224百万桶。其中政府控制库存为1556百万桶，工业库存略降2668百万桶。
四、未来油价上涨很可能推高中国输入型通胀压力
首先，中国原油供需缺口较大，对进口的依赖程度不断加深。按照IEA公布的数据计算，2010年第四季度中国原油进口需求大致在580万桶/天，进口比例已升至58%，未来随着经济持续高速增长的需求，进口比例仍将不断提高。
其次，2006-2007年之后，我国原油进口金额与物价走势相关度大大提高。一是我国原油进口规模与依赖度逐渐提升，国内经济对国际油价的敏感度不断上升；二是中国经济与世界经济的同步性显著增强，国际事件——如次贷危机和美元量化宽松同时影响到国际油价和国内通胀；三是中国经济中原油对物价的传导性大大提高。原油价格上涨影响到能源、化工、橡胶、化肥等多个工业领域，并通过工业品价格传递到下游消费品价格，从而导致整体物价水平的上涨。
再次，国际原油价格主要通过车用燃料对国内物价产生影响。其中车用燃料直接受国内成品油价格调控影响。按照最新的成品油调价机制，当国际原油价格连续22个工作日移动平均价格变动超过4%，则国内成品油价格上调。参考2月份的国内成品油调价幅度，汽柴油每吨上涨350元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨8080元和7330元。大致的调价比例为4-5%。考虑国内车用燃料对CPI的影响比例大概为2%左右，那么如果未来国际油价上涨20%，且完全反映到国内成品油调价之中，对CPI的影响大致在0.4-0.5个百分点。
五、积极采取综合治理措施管理通胀预期
2011年上半年国内通胀压力仍然较大，国际油价快速上涨更是加大输入型通胀压力。因此，有必要综合运用各项通胀治理政策，科学前瞻的管理好通胀预期。
首先，尽快推动原油储备机制建设。目前国内原油储备机制仍处于初创阶段，战略原油储备为2438万吨，初步形成了36天消费量的储备能力，但离最终形成90天的消费储备量仍有较大的差距。2011年我国将开建的8个二期战略石油储备基地，主要包括广东湛江和惠州、甘肃兰州、江苏金坛、辽宁锦州和天津等。预计2012年全面完工，届时总储备能力可达3753万吨。按照中国原油7.4吨/桶左右计算，这一储备能力大致相当于500万桶左右，接近目前OECD北美工业原油储备量。
必须澄清的是，储备能力与原油储备是两个概念。原油储备机制建立的关键不在于储备能力的建设，而在于选择合适的时机，在价格下跌时购入储备，价格上涨时抛出储备，平抑市场价格波动。从这个方面来说，尽快建立油价储备平抑机制才是未来工作发展的重点。
其次，加速开发收购国际原油资源。原油是目前国际上最主要的不可再生资源，且短期内替代能源技术难以成熟推广。中国经济未来对国际原油市场的依赖度还会继续上升，国内油田老化、原油品质下降、开采难度提高，因而未来必须加大海外收购优质原油资源的力度。从目前来看，油气资源丰富的中北非、西亚是我国未来开发收购的重点区域。
最后，继续运用稳中偏紧的货币政策。一是利率政策，预计2011年一年期存贷款基准利率还有1-2次、每次0.25个百分点的上调，一年期存贷款利率最高将分别达到3.5％和6.56％的中等略高的水平；二是存款准备金率政策，央行已于近期对部分城市商业银行实施差别存款准备金率。央行为控制流动性，除提升一般存款准备金率外，很可能继续对一些资本充足率等指标不足的银行实施差别存款准备金率，以抑制市场流动性过剩。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
