罗建辉：货币政策回归从紧是必然的

央行昨晚发布了提高存款准备金率的通知，我们就从这里讲起。最近的舆论讨论的一个问题就是超发货币对我们国家经济和物价的影响。在这种压力下，央行一个半月之内提高了三次准备金率。为什么在9天之内再次提高存款准备金率。现在这个时点提高存款准备金率，表明央行预调的态度。在央行的资产负债表里面有一块政府存款，这块钱多达1万亿以上，一般是用于支付集中采购的钱。这一块多的时候可能能够达到1万亿，这些钱在12月份都会支付给相关的各个企业，相当于12月份向市场注入了大量的流动性。正是预计到这点，同时考虑到本来非常泛滥的流动性，央行采用了在9天之内连续提高存款准备金率。另外一方面，我们也注意到外汇帐款最近几个月大幅的增加。为了把这些热钱纳入到池子里面，也有必要提高存款准备金率。提高了存款准备金率，对整个市场的流动性有收紧的作用，但是目前在这个阶段，对股市流动性的影响不是十分的巨大，也不是十分的明显。因为12月份的时候，本身货币要比正常的多很多，现在提高一点存款准备金率，可以使货币恢复到正常一点。就这次提高存款准备金率，不会对市场形成实质性的影响，但可能会对市场形成心理上的冲击。

之前的话，我们非常看好市场的，当然短期连续出台了一系列货币政策，在货币政策冲击的影响下，市场在一个星期之内大幅下跌。为什么会出台这些政策呢？还是由于我们的流动性。为什么流动性早就存在了，为什么在这个时点推出呢，因为10月份公布的数据使政府有了底气。比如看工业增加值，在8月份是13.9，9月份是13.3，到了10月份13.1，也在下降，但是我们可以发现下降的幅度在快速的收窄，如果经过即调之后这个数据是环比往上的。之前我们一直不敢调，只不过看到了这些数据之后，我们的决策层有了决策的底气，在这个时候连续出招，控制我们的通胀。

是否经过控制通胀的政策推出之后，市场是否没戏了呢，在短期市场还是属于振荡筑底的阶段，但是应该是逐步上行的，而且底的地方还不会太远。到了明年的情况下，我们这种结构性的行情很有可能出现一个全面性的行情。我来分析一下我的逻辑，首先从基本面的角度来看，我们国家目前经济是处于二次期库存的时期，预计四季度的GDP下落到8，我们会回到增速和之前几年相比相对偏小一点的上行的周期里面去。而且这个上行周期持续的时间相对比较长，因为从明年开始就是“十二五”规划的第二年了。也就是说明年股市的国内环境是逐渐回升的大背景。再来看欧美的经济，欧美经济正在经历一个二次探底，在去年年底和今年上半年，很多策略报告，早就预计到这一点了。但实际上这次探底的过程从各方面数据来看，比之前预期的还要理想一点。美国的房地产数据8月份就已经开始见好了，美国的失业数据最近几个星期也逐渐的好转。这个底不像我们当初预计的这么低。如果这是二次探底的话，意味着明后年欧美的整个经济形势要比目前这个时点好一点，也就意味着明年海外市场的经济情况也是逐步乐观的。在这种情况下，我们作为投资者，在明年整个股市投资环境中我们看到的是基本面逐步逐步响应股市的运行，对我们股市运行形成一个有力的支撑。

另外，我们还是要回到目前这个阶段，最主要的因素就是流动性。从国内来看，流动性非常的充沛，但我们市场为什么快速下跌，是担心这次货币政策紧缩会对流动性形成重大的打击。流动性确实泛滥，明年的话，整个货币政策，回归稳健，回归正常化是一个大概率事件，而且是相对确定的。这一点早在几个月之前，我们稍微一作分析也就能预计到，只不过市场现在才来反应这个事情。为什么当时能预计到这一点呢，两年的贷款这么多货币涌入市场，接下来还会继续大发货币吗？所以货币政策的话，回归正常，回归稳健，回归从紧是必然的。