中国建筑董事长称51倍发行市盈率合理

网易财经7月21日讯 今日中国建筑进行了网上路演，董事长孙文杰、副董事长郭涛、总裁易军等高层参加了路演。网易财经进行了全程直播，路演现场公司高层就发行价问题，公司盈利能力问题等做出了解答。

“51倍的发行市盈率合理偏低”

面对媒体质疑其3.96-4.18元较高的发行区间，和高达51.29倍的发行市盈率，中国建筑董事长孙文杰对网易财经表示，中国建筑定价合理，参照了旗下在香港上市的红筹公司中国海外的市盈率。中国海外目前市盈率23倍，对应万科33.3倍PE，中国海外股价还有上升空间。

孙文杰对网易财经表示，中国建筑发行价符合了我们对投资者的承诺：“尊重市场报价，定价合理偏低。历年来，中海集团约占本公司总利润的百分之五十左右。在考虑公司的投资价值时，公司在香港控有二家红筹公司是一个很重要的参考指标。

其中“中国海外”（0688）是香港恒生指数成份股，亦是08年香港表现最发的五支蓝筹股之一，它的抗跌能力很强，而且交易十分活跃，交易量亦很大。以今年内、7月10日收市价为例，与2007年11月份的最高价格相比，688仅下跌了百分之19.9,而此期间所有在香港上市的中国内地房地产股平均下跌百分之五十三点一，最惨的一支下跌了75.3%.再看一下在内地上市的地产股，也作同期比较，平均下跌62.8%，最差的一支下跌75.7%。

“由此可见，这二家红筹公司的投资价值是货真价实的。所以若以6月30日中国海外和中国建筑H股的市值1293亿和58亿计算，公司持有这二家红筹公司的价值为703亿。有一点大家应看到，截至6月30日，万科的PE为33.3倍，而中海的PE为23.7倍，股价还有上升空间。”中国建筑董事长孙文杰称。

而控股子公司“中国海外”披露的信息，已向投资者承诺，09年盈利增长不低于20%，今年上半年，中国海外实现的销售额已经相当于08年全年的计划完成情况。可见“中国海外”的承诺一定能兑现。

3427万平方米土地储备 成本不到每平米1500元

“截止2008年底，中国建筑拥有土地储备总计3427万平方米。其中中海地产拥有土地储备2347万平方米，对应土地平均成本约2000元/平方米；中建地产拥有土地储备1054万平方米，对应土地平均成本约700元/平方米。由于这些土地大都在北京、上海等大城市，我国经济发达地区的中心城市，以及省会城市等，而平均土地价格还不到1500元/平方米。”孙文杰对手中握有大把的廉价土地感到满意。“公司具有土地储备低成本的优势，未来房地产业务的增长潜力非常乐观。 此外，本公司还拥有北京中海广场（估值38亿港元）、上海中建大厦（估值27.8亿）等优质投资物业，如销售出去，利润可观。”他表示。

高投入、高回报是房地产行业的特点。中国建筑房地产业务的平均销售净利润率为15%。

中国建筑还有一半利润来自建筑业务，而建筑业务利润是平稳上升的。自05年以来房建部分利润年均增长15.6%，基建部分利润年均增长43.3，设计部分利润年均增51.4%，从上半年营业收入增长16.9%比例看来，全年利润趋势向好。

“大家还应看到，今年原材料的价格基本稳定，与去年相比，建造成本下降的幅度就比较可观。就按去年建筑业务盈利率1.68%来计算，全年完成利润应该很乐观。统计数据显示，中铁工的PE为27.4，中铁建的PE为23.8，本公司的投资价值是多少，大家一算就清楚了。”孙文杰说。

孙文杰回应了媒体此次发行市盈率高的质疑，他表示本次“中国建筑”A股IPO的发行价格区间3.96元/股-4.18元/股，是发行人和主承销商基于预路演投资者反馈和初步询价报价情况，并综合考虑公司基本面、所处行业地位、行业发展前景、宏观经济形势和资本市场情况等因素，慎重确定的。可以说，本次确定的发行价格区间真实地反应了机构对本次发行估值和申购意向的看法，对应的估值水平合理。

而确定的发行价格区间真实地反应了机构对本次发行估值的看法，价格区间下限对应的认购倍数超过35倍，显示机构投资者对参与本次发行积极性很高。从初步询价报价情况来看，大多数配售对象的报价上限集中在本次价格区间上限附近，显示这个价位也获得机构的普遍认可。

同时他表示，导致市盈率偏高的一个方面是因为去年雪灾、地震等原因使得去年净利润偏低，对应每股收益低于以往，所以但看去年的市盈率，参考价值不大。

总裁易军 :中国建筑的国际业务是国内开发商无法比拟的

对于中国建筑这样的一个庞大的国企，上市后和国内完全市场化的开发商竞争，中国建筑能够竞争过万科、招商、保利这样的完全市场化的公司吗？网易财经向中国建筑总裁易军提出疑问。

易军表示，中国建筑不仅仅是一个特大型国有重要骨干企业，也是中国最早涉足国际市场、具有市场化和国际化竞争优势的企业。公司的品牌、管理、人才、技术都有很强的竞争实力。公司在建筑和房地产领域都处于行业的领先地位，我相信上市以后，公司会一如既往的保持已有的竞争力。