四专家评点平安收购深发展

网易财经6月15日讯中国平安12日宣布，将以总计不超过222亿收购深发展30%股权。该笔交易成为A股历史上最大规模的并购，也成为我国金融业迈向综合经验的里程碑。

网易财经的第16期《北京观察》栏目，特邀张洪涛、谭雅玲、郭田勇、洪瑛四位金融业的权威专家就平安深发展的并购案进行解读。

以下是四位专家最后对于平安收购深发展事件的点评实录：

网易财经：最后请四位老师对这次并购事件发表自己的观点，银行和保险综合经营之后有什么互通互利之处？

谭雅玲：我压根儿觉得它（并购成功）的可能性很小，所以没办法评估。张老师说吧，她是这方面的权威，我真是不敢说。

张洪涛：我不太愿意评论平安，因为我也是管保险公司的，海礁说是叫我来谈谈综合经营我才来的，我们不是神仙，算不了未来。对于平安并购深发展我想说的是，如果成功了，对于中国综合经营和综合监管来说，都是一件里程碑式的事件。

因为这个事情不只涉及到一个部门，最终肯定要国务院批，如果最后能够获得成功，也就意味着中国综合经营步伐的迈开，我认为这是一件里程碑式的事件。这也是很多监管部门要担心的事情，如果获得批准，按照现在的方针来看是由保监会监管，但保监会在监管保险的同时再监管银行，还要考虑监管人才、体制机制方面是否已经匹配了。

银监会原来是监管深发展的，虽然规定将来平安不能超过30%的控股，但由于深发展是上市公司，股权分散，30%也足以控制深发展了，在这个过程中，在平安控股深发展之后，还有一个银监会如何监管的问题。

作为新桥来说，它是最大的得利者，怎么着它都获利，已经不用考虑风险了，第一，作为股权转让，22块钱的价格定死了，哪怕股市再大跌它也照样赚钱，而且它可以选择一种支付方式，在选择过程中可以用平安的H股对冲，到明年10月之前H股是涨还是跌，它是可以评估的，22块钱是死的，但H股是活的，如果H股上去了，新桥肯定会选择H股置换，如果H股跌了，这22块钱也已经让它赚了七倍。

洪瑛：它选择现金支付。

张洪涛：选择现金支付就可以赚七倍，拿到155亿，所以我认为，如果（并购）成功，最大的赢家是新桥。这是从利润角度来说；而对于平安，从利润角度来说它还有风险，新桥在深发展的股权到明年10月份才会全部解冻，在这个过程中，一年至15个月的时间里股市会怎么样，今天有好消息，深发展涨停了，也许明天也涨停、后天也涨停，在三个涨停板之后还会不会涨停？15个月以后还会不会持续？这些都是未知数。

对于平安来说，能够给它带来很多客户，基础客户增多，也会优化它将来的产品结构、资产结构，更重要的是对它成为金融控股集团的方向上迈进一大步。尤其是深发展，它可以大踏步前进不受约束了。如果股市不确定，平安的股东回报就有风险。

洪瑛：我比较认同张老师的分析，从财务结果来看，最大的赢家肯定是新桥这个外资了，作为平安来讲，它可能需要付出高昂的并购成本，我是这样理解的，但它要成为金融王国，但成为金融王国，你有没有充分的战略准备？对行业理解有没有充分的准备？

这次我们在伦敦，全球并购主席亲自给我们讲课，他说了一句话我认为非常经典：向我推销产品的东西你千万不要买，你不懂的行业千万不要去做。这是在所有历史经验教训中总结出来的，作为一个那么权威的人都说了那种话，可想而知，我们是需要借鉴的。

另外就是刚才我提到的如何对平安股东交代，是否能带来股东价值的最大化和对股东价值的提升。另外，如果这桩交易能提供的话，他们面临的整合就是非常艰巨的任务。当然，从深发展来说，不管新桥入资时花了多少钱，但我们不得不承认人家是资本运作的高手、是金融大鳄。

在这些问题上，过去我们已经几次交过昂贵学费了，到目前为止学费还没有交足。但对于深发展来说，今天的涨停板、明天的涨停板，至少在15个月期间内，和平安是没有关系的，都是人家的股东受益。最近好象有个什么政策，什么交易不允许小散户介入？

网易财经：可能是创业板吧。

洪瑛：反正我是刚刚听说，觉得挺有意思，说白了小股东永远是分母，对于整个业务整合来说，深发展需要多少平安的资源？我倒觉得不太有可能，因为它的整个市场布局、业务衍生和产品都是很国际化的，只不过还有一些区域限制，因为它当时是在深圳这个地方成立的地方性银行，但它是中国唯一的外资控股的商业银行，按照银监会当时的规定有一些区域限制而已。

如果平安入主深发展，变成了一个最大的控股股东，新桥作为私募投资者退出这也是理所当然的，因为人家也是要回报的，在这种情况下性质又发生了变化，银监会怎么看、保监会又怎么看？刚才各位老师也提到了这个问题，对于深发展的未来前景来说，目前我真的不好做评价。

原来有很强的外资背景、有很强的整合能力也有很多业务创新，这些因素使得深发展在过去不好的情况下一点点地积累到了今天的程度，如果外资撤出，我们的管理团队是否能达到以前预期的目标，对于深发展的股东来说，从以前非常不好的情况下达到了现在的程度，散户也同样如此，以后还能带来五年规划的高增长吗？目前我就不敢做评论了，不敢说不行，说不定平安已经做好了这方面的储备，也许会留用以前的管理团队，这个问题只能拭目以待。

郭田勇：这件事大家说得比较多了，我就跳出这件事谈两个观点吧。一是这次收购延续了外资投资中国银行业获取暴利的神话，外资不败。以前投资国有企业，前段时间纷纷套现立场，都收益颇丰。

这是投资股份制银行，也获利颇封，甚至比瑞银、美国银行投资国有企业获利都高，所以我们还是要反思的，我们也出去投过资、平安出去投过资，中投也去投过国外机构，好象没有哪个挣到钱，但他们到中国来投资，获利都非常高。

洪瑛：好象平安这次去买他们的国债最后亏了200多亿。

郭田勇：这是第一点。第二，最近的并购比较多，好象这是在最近几起比较有影响力的并购中唯一一起有成功可能的并购，可口可乐收购汇源被中国政府否了，中旅收购力拓被澳大利亚政府否了，也没收购成，四川一家民营企业要收购美国通用悍马，还没等开始弄这事儿，好象就要被国内舆论压倒了。

洪瑛：通用那边已经说了，军用悍马包括技术那一块绝对不会卖的，已经给封了。

郭田勇：但我是这么想的，有些官员公开表态，说这个企业实属愚昧，其实我觉得大可不必，甚至我看网上还有文章说是不是涉及到资本外逃？是不是想洗钱？质疑这个企业怎么会有这么多钱。对于国有的大收购，没有人说坏话，没有人说不字，比如中旅收购力拓，国内舆论一片说好，没有人怀疑中国政府是不是有主权财富基金的性质，代表政府做真正的收购？没有，没有人这么说。

我们也相信没有，但为什么民营企业一收购你就要说人家是不是资本外逃？至少你不应该以戴有色眼镜的态度来看待这个事情，一上来就先入为主就不太好了嘛。还有人说，为什么你要收购悍马这样耗油这么大的车，这和我们现在建设节约型社会的立场不相符，但我是这么想的，有人要花这个钱你能非不让人家花吗？人家就是喜欢开。如果国家说，这个车在中国就是不能卖，那不就能起到最好的节能减排的效果嘛。

网易财经：唯一这一起中国平安收购深发展让曙光乍现。

郭田勇：我们确实要反思。国内为什么有这么多人想开这个车呢？如果企业是出于商业价值去收购，也没有什么好值得批评的。平安收购深发展和刚才提到的前面几次收购相比，可能是成功概率最大的收购了，跳出金融业来看，这种收购能给未来更多的企业并购起到更好的引导性作用。

网易财经：谢谢郭老师，总觉得谭老师对这个事件成功率的预期不很高？

谭雅玲：我觉得应该从兴奋、热闹的关注中转向理性、平和的分析，就像刚才洪老师讲的，你想到了短期，有没有想到中长期？短期利益很大，从中长期来说能不能控制风险、保住本，这是非常重要的。从平安角度来说，做好充分准备了吗？而且我很关心一点，获利者是谁？利益最大者来自哪儿？我们有必要那么兴奋吗？我们得到了什么？付出了什么？要去想这个。

从这些角度来想，对于平安收购深发展的事件，还是应该从短期、中期、长期、配套制度、配套市场、配套文化的综合角度来考量它在中国现阶段、在国际现阶段是否适宜，应该谨慎抉择，而不只是匆忙考虑到短期价格、局部利益。

回顾过去，我们反思的东西挺多的，在国际市场上，我们的投资组合和并购上一错再错，我们要吸取教训，同时借鉴别人的教训使自己成功，这点非常重要，而不能简单重复过去的东西，错了再错，无止尽地交学费，你会付出巨大的代价，我们应该从代价中学会得到收益、赚到利润。

外国人可以赚我们的钱，我们更要学会赚外国人的钱。他们玩钱的时代已经是高端，我们刚在初级时段，我们需要总结他们的经验、学习他们的教训，把我们自己的钱保护好，这点非常重要。

网易财经：感谢四位老师的观点，究竟中国平安是否能够成功收购深发展，中国综合经营之路又将走向何方呢？刚才四位老师说得最多的就是“未知数”，现在这个事件也是未知数，我们拭目以待。感谢四位嘉宾，感谢两位记者，谢谢大家。