北京
来源：证券日报
■ 毛艺融
境内债券ETF（交易型开放式指数基金）迈入新的发展阶段。从2024年5月规模突破千亿元，到2025年年末突破8000亿元，再到今年9月23日首次突破万亿元，境内债券ETF规模增长势头强劲。这一跨越式发展，是产品供给体系完善、投资者结构改善、制度建设加快推进等多因素共振的必然结果，也为中长期资金入市、债券市场风险管理体系完善留下浓墨重彩的一笔。
首先，产品体系持续完善，为不同风险偏好的资金搭建了可选择的“货架”，这是债券ETF规模增长的基础前提。
回看境内债券ETF的发展历程，早期其市场产品较为单一，仅以少数利率债品种为主，可选择空间有限，市场存在感不强。
经过近几年的创新布局，债券ETF已经构建起层次丰富、覆盖全面的产品矩阵，涵盖短、中、长久期利率债，高等级信用债、可转债等品类。尤其是基准做市信用债ETF、科创债ETF等新产品不断推出，为不同期限和风险偏好的资金提供了更多选择。既能满足保险、年金、银行理财、信托等中长期资金稳健底仓配置需求，也能适配公募、私募等机构流动性管理、久期配置等各类交易需求。
其次，中长期资金持续流入，投资者结构不断优化，债券ETF逐步成为资本市场的“压舱石”。
过去几年，资管产品净值化转型完成后，机构投资更加看重资产的透明度、流动性与风险可控性，债券ETF凭借持仓公开透明、场内“T+0”交易、申赎便捷、支持质押回购等制度优势，获得机构资金的持续青睐。
上海证券交易所数据显示，当前中长期资金持有债券ETF的规模占比约五成，相比2024年底，持有规模增长近3倍，增量效应十分显著。今年以来，境内债券ETF规模新增近2000亿元，其中，银行理财、公募FOF（基金中的基金）、保险、年金等资金持续加大配置力度，头部产品集聚效应突出，百亿元级债券ETF数量快速增加。
大量追求长期稳健收益的资金涌入，也改善了债券ETF的二级市场流动性，流动性提升又进一步增强了产品吸引力，形成“资金增配—流动性改善—更多资金流入”的正向循环。
再者，低利率市场环境下，债券ETF的竞争优势凸显，成为资金稳健配置的优质载体。
在利率中枢下行、存款与理财收益率下移的背景下，多家机构配置思路发生明显转变，从过去追逐超额收益，转向优先保障底仓的稳定性、流动性。今年以来，各类机构持续加大债券ETF配置力度，将其纳入标准化底仓资产与日常流动性管理工具，持仓稳定性显著提升、长期配置属性持续凸显。
以信用债ETF为例，信用债ETF规模占债券ETF总规模的七成，且贡献了年内大部分增长规模，资金更愿意通过信用债ETF博取相对更高的票息与流动性。
从配套机制看，基准做市债ETF、科创债ETF等信用债ETF先后纳入通用质押式回购库，帮助大额机构在保留底仓、锁定票息收益的基础上盘活存量持仓，大幅提升机构存量资产周转效率。同时，多家基金管理人主动优化补券周期，有效压缩资金占用时间、降低跨期操作不确定性，让投资者申赎成本更加可控。
站在万亿元规模的全新起点，未来，债券ETF市场的竞争将更加聚焦于细分赛道的先发优势、做市商资源、机构渠道能力。随着资本市场制度不断完善、债券ETF产品持续创新、中长期资金入市渠道愈发通畅，境内债券ETF有望进一步发挥“连接器”作用，一边引导长期资本沉淀资本市场，一边服务实体经济重点领域融资，为资本市场服务实体经济创造更大价值。
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