风格再平衡进行时

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摘 要

1、今日A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.28%，深证成指上涨0.15%，创业板指下跌0.14%，科创50下跌0.69%。市场成交额为1.87万亿元，环比略减。全市场超3600只个股下跌，指数红盘但赚钱效应偏弱，价值风格明显占优。今日领涨方向集中于煤炭、资源品与公用事业等低估值板块，短期预计市场仍将延续震荡态势、风格再平衡继续演绎。对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避单一赛道集中风险的投资者，中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，或可在当前的市场环境下，采取逢低分批的方式参与。

2、今日煤炭板块全天震荡走强、位居两市涨幅前列。供给侧“反内卷”与安全生产约束下煤炭产量释放持续受限，坑口价格韧性超预期；迎峰度冬备煤需求渐起，电厂日耗回落慢于往年同期，低库存支撑煤价预期；煤炭板块高股息、低估值属性在成长拥挤、市场降波阶段天然具备配置吸引力，或是资金高低切的重要承接方向。感兴趣的投资者或可关注煤炭ETF（515220）。

3、伦敦现货黄金价格亚盘午后持续走强，重新站上4400美元/盎司关口。黄金方面，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。短期或受 CPI 数据与 9 月议息会议影响而放大波动，但中长期趋势和叙事仍然延续。铜方面，伴随美国铜关税博弈决策窗口临近、矿端供给扰动、非美地区库存持续下降，铜价已破前高。供给扰动、需求催化、结构性矛盾或仍构成铜等有色品种的长期支撑。感兴趣的投资者或可关注黄金股ETF（517400）、有色金属ETF（159881）、矿业ETF（561330），逢调整分批布局资源品重估机会。

4、近日国际油价连续走高。布油六周来首次破百，超级油轮运费创纪录。中东局势实质性升级，过去一周已有多艘伊朗相关油轮被摧毁或瘫痪，油运市场也传递出运力紧缩的信号。目前期权市场显示2027年3月布伦特原油到期价格落在100美元以上的概率较一个月前明显抬升。对A股而言，原油价格中枢上移，短期利好油气生产相关企业的盈利弹性；油价波动不改炼化长期紧平衡格局，海外油田和炼化装置遭受破坏，中期有望带动油气设备资本开支与油运企业景气。感兴趣的投资者或可关注石油ETF（561360）。

正 文

今日A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.28%收于3951.51点，深证成指微涨0.15%，创业板指下跌0.14%，科创50回调0.69%。沪深两市成交额约1.87万亿元，较前一交易日缩量约千亿元，量能从前期近两万亿的水平继续温和收敛。全市场超过3600只个股下跌，赚钱效应偏弱。

数据来源：Wind

行业层面分化清晰。煤炭板块全天强势，航运港口、有色金属、电力、贵金属等方向涨幅居前；而传媒、游戏、房地产、医药、白酒等板块震荡回调，半导体高开低走。昨日市场资金已呈现基础化工、有色金属、医药生物净流入居前，电子、计算机净流出居前的格局，今日盘面暂时延续“由高向低”切换。

数据来源：Wind

如何理解当前的市场状态？当下市场或仍处于高位整固期的风格再平衡阶段。指数在3900点上方窄幅整固，但成交持续缩量，说明指数的推进更多依靠低估值权重的轮动，而非增量资金的全面进场，当前时点或还不具备连续快速上涨的基础。短期市场可能延续震荡态势，本周后续可以重点跟踪的变量包括：美国8月CPI数据、中东地缘局势的演化，以及9月17日FOMC议息会议九月底前即将落地的美国铜关税决策这些事件窗口。

对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更为突出，或可采取逢低分批的方式参与。

今日煤炭板块涨幅位居两市前列。

这一轮煤炭走强并非单纯的防御性轮动，背后有多重逻辑支撑。一是供给端约束是刚性的。“反内卷”政策导向下，煤炭行业产能释放持续受限，叠加安全生产监管趋严，坑口供应弹性明显下降，煤价展现出超预期的韧性。二是需求端的季节性催化临近。迎峰度冬备煤周期渐起，电厂日耗回落的速度慢于往年同期，库存低位运行，市场对冬季煤价的预期正在提前发酵。此外，在市场持续降波、尚未形成新主线的阶段，煤炭板块“高股息+低估值”的属性可能天然地契合资金的再配置需求。感兴趣的投资者或可关注煤炭ETF（515220），以指数化方式把握低估值周期与高股息的双重价值。

伦敦现货黄金价格亚盘午后持续走强，重新站上4400美元/盎司关口。隔夜国际油价走高推升通胀与利率上行风险，现货黄金一度较日高回撤近百美元，但今日亚盘时段金价已经开启修复。

黄金方面，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。国家外汇管理局9月7日公布数据显示，2026年8月末，我国黄金储备为7673万盎司，环比增加65万盎司，为我国央行连续第22个月增持黄金。放眼全球，官方储备持续向黄金倾斜，虽然短线资金仓位略有回落，但黄金整体的多头结构仍未改变。摩根大通认为，黄金在8月的复苏，反映了货币贬值这一核心交易叙事并未消亡，支撑黄金的长期逻辑依然稳健。

金价短期内或受到CPI数据与9月议息会议的影响放大波动，但中长期趋势和叙事仍然延续。

铜价近期持续创新高。市场近期对美国铜关税的博弈加剧，目前处于90天总统决策期，9月28日前美国是否执行加征关税将是重要节点，市场主流预期是渐进式加征。而这可能导致美国持续虹吸全球库存，非美地区库存已降至去年同期偏低水平，大幅抬升铜价的上涨预期。此外，矿端供给的持续扰动也对铜价带来支撑。展望后续，矿山产能的漫长建设周期与电气化、AI数据中心用电需求之间的结构性矛盾，或仍构成铜等有色品种的长期支撑。感兴趣的投资者或可关注黄金股ETF（517400）、有色金属ETF（159881）、矿业ETF（561330），逢调整分批布局资源品重估机会。

近日国际油价连续走高。布油六周来首次破百，超级油轮运费创纪录。

驱动这一轮油价的，是中东局势的实质性升级。也门胡塞武装大规模袭击沙特军事和石油设施，美伊在海上的军事对抗持续，过去一周已有多艘伊朗相关油轮被摧毁或瘫痪。油运市场也传递出运力紧缩的信号。

目前期权市场显示2027年3月布伦特到期价落在100美元以上的概率较一个月前明显抬升，海湾至中国的远期运费急速跳升，说明纸货与航运市场正在同时定价“冲突拉长”的情景；市场在PPI/CPI数据公布前也开始重估利率预期。

对A股而言，油价中枢上移的传导链条是清晰的。油气中枢上移，短期利好油气生产企业的盈利弹性；油价波动不改炼化长期紧平衡格局；而海外油田和炼化装置遭受破坏，中期有望带动油气设备资本开支与油运景气提升。感兴趣的投资者或可关注石油ETF（561360）。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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