铜价再创新高，还能再涨吗？

界面新闻记者 | 田鹤琪

LME铜价再创历史新高。

伦敦金属交易所(LME)三个月铜期货价格在9月7日盘中触及14533美元/吨，刷新1月29日创下的14527.5美元/吨历史纪录，年内累计上涨约17%。

受此消息影响，铜概念板块集体飘红。截至9月8日收盘，北方铜业(000737.SZ)涨9.63%至15.71元/股，江西铜业(600362.SH)、西部矿业(601168.SH)、云南铜业(000878.SZ)均涨超5%。

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“供应短缺是核心驱动力，市场看涨情绪相对较高。”9月8日，上海钢联铜行业分析师肖传康告诉界面新闻，近期价格催化中除了宏观因素的扰动之外，智利铜出口下降是关键因素。

根据国际铜业研究组织(ICSG)的最新数据，今年上半年全球铜矿产量年减1.1%。

智利是全球最大铜生产国，2024年产量达到550万吨，约占全球份额的24%。然而，自2026年以来，受缺水、矿产品位下降、矿山意外停产维修以及劳工纠纷等因素影响，智利多座大型铜矿的产量出现下滑。

智利央行9月7日公布的数据显示，8月智利铜出口额为46.2亿美元，环比下降14%，同比下降3.2%，为2025年7月以来单月最低值。

矿业巨头必和必拓(BHP)2026财年报告显示，公司旗下智利铜矿产量出现下滑。全球最大铜矿埃斯孔迪达(Escondida)产量为126万吨，同比下降3%，主要因矿石品位从1.02%降至0.9%。预计下一财年品位将进一步降至0.7%，产量预计100万-110万吨。

斯彭斯(Spence)铜矿表现更为疲软，产量为21.2万吨，同比下降21%，原因是加工复杂矿石持续出现问题，下一财年产量预计21万至23万吨。

除了矿端实质性减产外，由于市场预期美国将对铜征收新的进口关税，交易商持续把发运的铜转向美国仓库，导致其他地区供应趋紧。

截至9月4日，LME库存下降100吨至23.42万吨；Comex库存增加1.19万吨至69.56万吨。

据英国数据与分析服务提供商IHS Markit的海运数据，今年7月有超过20万吨的铜抵达美国，刷新了有记录以来的单月最高流入纪录。

尽管白宫尚未敲定拟议的关税方案，纽约Comex市场铜期货的持续溢价仍在不断制造套利机会。

今年以来，纽约商品交易所(COMEX)铜期货主力合约价格与伦敦金属交易所(LME)铜期货价格之间价差持续走阔。6月，COMEX-LME铜价差一度升至近700美元/吨，近期回落在300美元/吨附近。

在肖传康看来，市场价差未来还有走阔的空间，只要关税没有具体落地，市场预期不会有太大的变化，加上部分参与者认为关税可能在今年年底到明年年初落地执行，强化了部分货源提前转移的意愿，价差收窄的空间有限，相反有阶段性走阔的可能。

财通证券指出，假设按美国“232调查”一般90天的总统决策期推算，9月底可能成为精炼铜关税政策的重要观察窗口。

在供应端频频告急的同时，需求侧的拉动同样不可忽视。全球能源转型、可再生能源项目、电网升级以及AI数据中心的蓬勃发展，正在源源不断地释放铜需求，使得原本就紧张的供需平衡表雪上加霜。

“铜当前基本面表现整体以利多为主，市场价格的突破只是时间问题。”肖传康说。

对全球矿业龙头来说，铜价上涨无疑是一大利好。必和必拓2026财年铜业务首次贡献集团过半基础EBITDA，达到54%，超过180亿美元；力拓2026年上半年铜业务EBITDA达到57亿美元，同比增长84%，奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）产量大增31%。

展望后市，铜价后续如何走？

肖传康认为，短期看价格偏强运行，本月下旬存在回调空间。目前铜市场的上涨相对缓慢，阶段性回调释放市场需求订单，供应的矛盾点依然存在，价格预计呈现震荡上行态势。

“但进入11月左右，市场的供应矛盾可能被放大，价格有望突破新高。”他认为。

中金财富期货也表示，短期市场处于多空拉锯状态，高位震荡格局难破，行情演变的焦点在于美国关税政策的靴子何时落地。

多家国际投行已纷纷上调未来铜价预期。

花旗将短期铜价预测从1.3万美元/吨上调至1.45万美元/吨，未来6-12个月目标价看高至1.5万美元/吨。花旗表示，尽管需求增长仍显疲软，但供应端面临更大压力，预计未来三个月铜价将涨至1.45万美元/吨。

澳新银行在研报中指出，受到美国关税政策变动、矿端供应挑战以及全球能源转型需求的共同驱动，铜价依然具备强劲的上行潜力。该行预计，铜价在今年年底有望触及1.45万美元，并有能力在2027年初进一步上破1.5万美元大关。

瑞银预计，全球精炼铜短缺将从2026年的21.9万吨扩大至2027年的37.9万吨，占全球年度需求的比例由约0.8%升至1.3%。在这一背景下，该行预计铜价到2026年底升至每吨1.5万美元，并在2027年6月和9月进一步达到1.55万美元。