江波龙上市破发：募资71亿 市值1077亿港元 赵启祥与贺伟浮亏过亿

雷递网 雷建平 9月8日

深圳市江波龙电子股份有限公司（简称：“江波龙”，股票代码：“09976”）今日在港交所上市。

江波龙发行价236港元，发行300万股，募资总额为70.78亿港元，扣非发行应付上市费用2.74亿港元，募资净额为68亿港元。

江波龙已与传音国际有限公司、裕丰金融集团有限公司(“裕丰”)、中信证券资产管理、AHGO SPC、联想、蓝思科技香港、香港君正，巨源国际、七彩虹科技、香港宏芯宇、Huadeng Tech、Wind Sabre、常青科技、华曦达香港订立基石投资协议，上述基石投资者一共认购1.51亿美元(或约11.85亿港元)，占总发行规模比例的18.89%。

其中，传音国际认购2500万美元，裕丰认购1000万美元，裕丰有限合伙基金认购1000万美元，中信证券资产管理认购1.5亿港元，AHGO SPC认购1275万美元，联想、蓝思科技香港、香港君正，巨源国际分别认购1000万美元，七彩虹科技认购7500万港元，香港宏芯宇认购5600万港元，Huadeng Tech、Wind Sabre、常青科技分别认购500万美元，华曦达香港认购2000万港元。

虽然有传音国际、联想、蓝思科技等大企业作为基石投资者认购，江波龙却表现不佳。江波龙今日破发，截至今日午盘，公司股价为234.4港元，市值为1077亿港元。

江波龙已于2022年8月在深交所上市，截至今日午盘，江波龙A股股价为364元，市值为1564亿元。随着此番上市，江波龙形成“A+H”股的格局，而江波龙A股溢价明显高于港股，江波龙H/A股溢价为-44.9%。

上半年营收241亿，净利106亿

江波龙电子成立于1999年，从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。

江波龙电子拥有嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及内存条4条产品线，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。

2017年8月31日，江波龙宣布正式收购闪存品牌Lexar雷克沙。完成收购后，Lexar雷克沙成为江波龙全资子公司独立运作。

招股书显示，江波龙2023年、2024年、2025年营收分别为101.25亿元、174.6亿元、227.66亿；毛利分别为4.72亿元、27.59亿元、40.93亿；毛利率分别为4.7%、15.8%、18%。

江波龙2023年、2024年、2025年年内利润分别为-8.37亿、5.05亿、15亿元；年内利润率分别为-8.3%、2.9%、6.6%。

江波龙2023年、2024年、2025年经调整净利分别为-6.75亿、4.5亿、14亿元；经调整EBITDA分别为-7.13亿、12.47亿、23亿元。

江波龙2026年上半年营收为240.88亿，较上年同期的102亿增长136%；净利为105.77亿，较上年同期的1477万增长71,528.66%；扣非后净利为100.47亿，较上年同期的3221万增长31,096.33%。

江波龙2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-31.51亿，上年同期为6.93亿元。

国家集成电路产业基金减持 套现超10亿

江波龙执行董事分别为蔡华波、李志雄；非执行董事分别为蔡靖、胡颖平；独立非执行董事分别为唐忠诚、陈伟岳、黄志强、邓美珊女士。

截至2026年6月30日，蔡华波直接持股38.31%，李志雄持股为3.9%，蔡丽江女士直接持股3.47%，龙熹一号、龙熹二号分别持股为2.68%，国家集成电路产业基金持股为2.67%，龙熹三号持股为2.47%；

截至2026年6月30日，江波龙股权结构

平安资管－招商银行－平安资产开阳5 号资产管理产品持股1.6%，香港中央结算有限公司持股为1.23%，王景阳持股为1.12%。

蔡华波为公司董事长、总经理，蔡华波和蔡丽江女士系姐弟关系。蔡华波和蔡丽江女士为一致行动人关系。

蔡华波于1996年7月毕业于九江市第三中学，并于1999年4月创立公司。在创立江波龙电子之前，蔡华波曾于1996年至1999年，在深圳市海洋王投资发展有限公司（现称海洋王照明科技股份有限公司）担任销售员。

截至2026年3月31日，蔡华波直接持股38.67%，李志雄持股为4.51%，国家集成电路产业基金持股为3.57%，蔡丽江女士直接持股3.51%，龙熹一号、龙熹二号分别持股为3.36%，龙熹三号持股为3.14%；

截至2026年3月31日，江波龙股权结构

香港中央结算有限公司持股为2.2%，宁波龙舰自有资金投资合伙企业（有限合伙）持股为1.26%，中信银行股份有限公司－永赢先锋半导体智选混合型发起式证券投资基金持股为1.19%。

对比可发现，2026年第二季度，蔡华波持股比例下降0.36个百分点，李志雄持股比例下降0.61个百分点，龙熹一号、龙熹二号持股比例分别下降0.68个百分点，国家集成电路产业基金持股比例下降0.9个百分点，王景阳进入前十股东行列。

当前股价相对来说，处于低位，若以目前股价计算，国家集成电路产业基金套现超过10亿元。

易方达与金长江均浮亏过亿

近期，江波龙刚宣布公司完成定增。截至2026年7月7日止，江波龙向特定对象发行股票总数量为6,607,142股，发行价560元/股，募资总额为37亿元，实际募集资金净额为36.68亿元。

江波龙此次发行对象最终确定为21家，锁定时间为6个月。

其中，易方达基金管理有限公司获配5.3亿，金长江认购4亿，赵启祥认购3.15亿，贺伟认购3亿，财通基金管理有限公司认购2.48亿，诺德基金管理有限公司认购2.2亿，南方基金管理股份有限公司认购2亿，东方阿尔法基金管理有限公司、王伟民、钟革分别认购1.5亿元。

华夏基金管理有限公司认购1.14亿，国泰基金管理有限公司、星宸科技股份有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、阳光电源（三亚）有限公司、福建银丰创业投资有限责任公司、杨晓斌、黄海华、张旭分别认购1亿元，许利民认购2070万元。

据江波龙招股书，王伟民、杨晓斌、黄海华、张旭均为公司发起人股东；黄海华曾为公司原监事，张旭是前副总经理，杨晓斌时任公司副总经理，王伟民曾担任江波龙销售副总、海外销售副总裁等职务。

好不容易抢到了份额，这些发行对象却面临一个尴尬局面，发行对象的认购价格大幅高于江波龙当前的股价。

以今日A股价格计算，参与发行的发行对象浮亏高达35%。

以此计算，易方达基金管理有限公司浮亏1.9亿，金长江浮亏1.44亿，赵启祥浮亏1.1亿元，贺伟浮亏1.08亿，王伟民、钟革分别浮亏5400万，国泰基金管理有限公司、星宸科技股份有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、阳光电源（三亚）有限公司、福建银丰创业投资有限责任公司、杨晓斌、黄海华、张旭分别浮亏3600万元。

导致发行对象浮亏核心原因是，认购时间不好，恰好遇到了7月股价回调。

而7月1日时，江波龙最高达749.88元，但紧接着板块下跌，江波龙股价在7月最高下跌60%，较周五股价也下跌48.45%。

江波龙这一轮下跌，直接导致21家机构和牛散都被套了，如今，这些发行对象要想实现扭亏为盈面临着巨大挑战。

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