英维克：不能只看液冷

只要聊到数据中心，液冷几乎绕不开。我们把视线从“液冷”两个字上挪开一点，就会出现，它把自己从一家“卖设备的公司”，一点点变成一家帮客户解决整套温控问题的公司，这两者做的生意却是不一样。

例如，你有一家数据中心，现在需要解决散热问题。你会买什么？空调？冷板？CDU？液冷机柜？看起来每一样都是产品，对吧？但做大型项目就会发现，事情没有这么简单。服务器怎么接？机柜怎么布置？水路怎么走？温度怎么控制？出了问题谁负责？所以客户最后买的，往往不是某一台设备。

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予小予蛐蛐TA小栈

穷人有没有资格花钱买快乐？
江西一女孩，用打工攒下来的钱和节约的补助去香港看演唱会，因为这个事，全家有可能被取消低X保。关于低保的家庭会有动态监测这事，估计很多人也是第一次知道。

最初传的是“全家低保没了”，但还没最后确认。小予看了后就在想，一个人经济困难，应该把有限的钱花在更重要的地方？还是可以精神消费？还是说困难家庭的人就只能买米、买药，不能买一张演唱会门票。穷人是否就只剩下生存需求？

有人愿意把几个月省下来的钱，换两个小时的开心；有人愿意买一本书，有人想去一次旅行。这些钱花得值不值，这些钱应该花在哪里？监测指标固然重要，但如果连快乐都要证明自己配得上，救助会不会变味了，这个问题确实值得思考。

而是一套东西，能不能稳定运行，能不能顺利交付，出了问题有没有人管。这是它的机会，它过去做温控设备，现在却在不断把自己的边界往外推。从机房温控，到机柜温控，再到液冷核心部件和系统。慢慢地，客户需要解决的事情多，能够参与的环节也多了。

“一个产品”变成“一套方案”
2025年收入60.68亿元，同比增长32.23%。其中机房温控节能产品收入34.48亿元，同比增长41.28%，已经成为大的业务。小予请你想一想，为什么客户会愿意把更多环节交给它？答案可能很简单，因为数据中心的温控复杂，以前客户可能只需要一台设备，现在却需要很多设备之间能够配合起来。

于是，供应商的价值也发生了变化。单品做得好，当然重要。但如果一家企业能够同时解决更多问题，客户自然会少协调几家供应商。这时候，它卖的就不只是产品了。它卖的是“少操一点心”。对于大型客户来说，这往往比某个单品便宜一点更重要。

卖得更多，不代表赚得更多

2026年上半年，收入30.17亿元，同比增长17.24%。归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。也就是说，收入还在往上走，利润却没有同步跟上。是否说明行业发生了变化？

以前大家更关心，“有没有需求？”现在需求显然已经不是最大的问题。而是，这么多企业都来做以后，最后谁能留下利润？因为行业从“有没有人做”，慢慢进入“谁做得更划算”。对他们来说这也是一次考试。

竞争开始以后，比的就不是谁会液冷

申菱环境、高澜股份、同飞股份、曙光数创等企业，都在不同环节参与竞争。把这几家公司都，归结成“液冷同行”，其实看不出区别。

因为大家卖的东西并不完全一样。有人更擅长某一种液冷技术，有人更擅长大型环境控制，有人深耕液冷核心部件，有人则更强调特定算力场景。这就像修车，有人专门做发动机，有人专门做变速箱，也有人想把整辆车一起做出来。

它更像是在不断扩大自己的“维修范围”。客户的问题多，它能够接住的事情也多，这是它和很多单品型企业之间有意思的区别。

一场“身份变化”

小予觉得，不能把这家企业理解成“液冷公司”，这个标签其实把它说窄了。液冷只是它现在被看到的一张牌。需要研究是的，它有没有机会从“卖温控设备”，变成“解决算力散热问题”。

看起来只换了几个字，但商业模式完全不同。卖设备，客户容易比价。卖系统，客户更看重整体效果。卖单品，竞争对手容易切进来。做完整方案，客户更换供应商的成本自然会上升。这可能才是它这些年不断扩产品、扩场景、扩海外市场的逻辑。

接下来小予会关注几个点。第一，它能不能继续把产品变成系统？第二，它能不能把国内形成的能力复制到海外？第三，规模扩大以后，利润能不能重新跟上？

这三个问题逐渐得到答案，那么它的故事就不再只是“赶上了液冷”。而是它可能完成一次身份的变化，从一家做温控设备的企业，变成算力基础设施里绕开的温控系统企业。这，可能比“液冷”两个字，更值得重视。

以上仅个人观点，不构成任何专业建议。