①上榜“学霸”上市，首月成绩单：谁在裸泳，谁在远航？

据胡润研究院统计，截止今年8月，至少已有16家曾上榜独角兽、瞪羚或猎豹的企业成功登陆港交所，掀起了一轮批量上市的浪潮。一级市场的估值荣耀，终于在二级市场的报价屏上接受真金白银的检验。对于曾登上胡润独角兽、瞪羚及猎豹榜单的企业而言，IPO是它们从“潜力股”迈向“公众公司”的成人礼。

在这16家企业中，本文选取了近期上市、且已完整运行满20个交易日的6家代表性企业——拿森科技、珞石机器人、Momenta、中科闻歌、仙工智能、海清智元。它们分属汽车及汽车零部件、机器人、人工智能、大数据等热门赛道，上市首日集体飘红、无一破发，最高涨幅甚至达到惊人的270%。但当首日的喧嚣散尽，第5个交易日、第20个交易日的数据却勾勒出截然不同的命运曲线：有的大涨75%继续狂奔，有的已跌去43%沦为“破发阵营”。

来源：凤凰网

作为系列文章的第一篇，本文将聚焦这六家企业的首月市场表现，从首日开盘的惊艳，到一周后的回响，再到一月后的格局初定，逐一拆解它们在股市“真章”面前的得与失。

拿森科技

线控底盘第一股，上市首秀稳健

所属榜单｜《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》、《2024胡润全球猎豹企业榜》 、《2023胡润全球猎豹企业榜》

行业｜汽车及汽车零部件

拿森智能科技(浙江)股份有限公司(以下简称"拿森科技")于2026年8月7日上市，以“港股线控底盘第一股”的概念登陆港交所，发行价为10.42港元/股。上市当日，公司收盘涨幅达64.11%，报17.10港元，盘中最高涨幅接近90%。

2513.54倍超额认购显示机构与散户对其技术壁垒的高度认可，公司主营汽车线控底盘核心零部件，在国产替代浪潮中占据重要位置；同时聚焦于为智能驾驶提供关键任务型线控解决方案，并集成了全栈自研的控制算法、软件及硬件。

公司成立于2016年，总部位于杭州，在上海设立研发及运营中心，是国内首家将电控制动助力系统(NBS)应用于L4级无人驾驶商业化运营的企业。目前，公司产品已切入长安、吉利、广汽、长城、北汽等主流车企供应链。以2025年线控制动解决方案销量计算，拿森科技是中国前三大内资线控制动解决方案供应商之一，也是中国第二大内资独立第三方线控制动解决方案供应商。

虽然首日亮眼表现并未能延续至后续交易日：第5个交易日股价回落至15.14港元，累计涨幅收窄至45.30%。作为从瞪羚、猎豹一路晋级而来的企业，拿森科技在汽车智能化赛道上的长期价值毋需赘言，但短期内需消化上市初期的获利筹码，后续走势将紧密关联其量产交付能力和新客户拓展进展。

珞石机器人

后程发力，20日大涨75%成黑马

所属榜单｜《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》、《2024胡润全球瞪羚企业榜》 、《2023胡润全球瞪羚企业榜》

行业｜机器人

珞石机器人在这批新股中走出了与众不同的轨迹，于2026年7月7日登陆港交所主板，发行价为38.00港元/股，首日涨幅15.21%并不算惊艳，报43.78港元，但此后股价持续走强，展现出强劲的“后劲”。第5个交易日已攀升至48.88港元，累计涨幅扩大至28.63%；至第20个交易日更飙升至66.60港元，上市一月后累计涨幅高达75.26%，成为六家企业中上市后表现最优者。

作为协作机器人领域的头部企业，珞石连续三年（2023-2025）入选胡润瞪羚榜，其“慢热”的股价走势或许反映了市场对其技术实力和商业化前景的逐步认知与重估。8月28日，珞石披露截至2026年6月30日止六个月的中期业绩，为其上市后的首份财报。报告期内，集团总收入4.147亿元，同比增长135.8%；毛利率由上年同期的22.3%提升至29.8%，实现扭亏为盈。机器人总销量超过13000台，同比增长225%。

如今，珞石机器人已建立起涵盖工业机器人、柔性协作机器人和具身智能机器人的全产品线，成为国内少数能够同时实现工业机器人与协作机器人量产的企业之一。其机器人的业务遍及全球约40个国家和地区，累计服务客户超过1000家，包括小米集团、歌尔股份、法雷奥、福田康明斯等各行业领先企业，覆盖消费电子、汽车、新能源、医疗等高增长领域。

值得一提的是，今年9月，珞石与智元机器人达成合作，将为后者提供仿人机械臂，集成至其人形机器人产品中。此外，珞石在汽车领域也已与博世、三花智控、松芝等零部件企业建立合作，共同为特斯拉、宝马、比亚迪等整车制造商提供智能化产线解决方案。

乘着具身智能的行业东风，珞石机器人在资本市场迎来了最强劲的窗口期。营收的连年高增长，也证明了其在工业、协作以及具身智能“三线并进”的商业化能力。

Momenta

自动驾驶明星首日平收，后市破发显隐忧

所属榜单｜《2026全球独角兽榜》、《2025全球独角兽榜》 、《2024全球独角兽榜》

行业｜人工智能

作为六家企业中唯一的胡润全球独角兽榜入选者，Momenta的上市首秀却最为平淡。7月8日，作为业内公认的“物理AI第一股”、头部智驾方案企业的Momenta以0.00%涨跌幅平收于295.60港元。

这家自动驾驶算法领域的明星企业，股东名单几乎覆盖了半个汽车圈与投资界——上汽、丰田、比亚迪、奔驰等全球主流车企赫然在列，腾讯、淡马锡、顺为资本等科技与财务投资机构亦深度参与。豪华的股东阵容曾是一级市场最有力的背书，但在二级市场的报价屏前，这些名字并未能阻止股价的疲软。

究其原因，财务表现是最直接的答案。招股书显示，公司2025年仍净亏损34.6亿元，虽较此前亏损高峰有所收窄，但持续失血的状态让部分投资者望而却步。与此同时，智能驾驶行业长期高额的研发开支始终制约着盈利进度——赛道虽热，但"何时赚钱"始终悬而未决。

上市后的走势印证了市场的犹豫。第5个交易日股价微涨至296.40港元，累计涨幅仅0.27%，基本原地踏步；至第20个交易日，股价已跌至258.20港元，上市一月后累计下跌12.65%，成为六家中唯一跌破发行价的企业。

不过，转机或许正在临近。8月31日，Momenta发布了上市后的首份半年报：1-6月，公司营收为16亿元，同比增长75.9%；经调整净亏损大幅收窄至1409.7万元，距离盈利仅一步之遥。Momenta的遭遇折射出资本市场对自动驾驶赛道的态度转变：从追逐"梦想"转向审视"现金流"。在盈利拐点尚不明朗之前，即便是独角兽榜单上的常客、豪华股东加持的明星公司，也难以获得持续的估值溢价。

中科闻歌

决策智能赛道领跑，首日飙涨84%

所属榜单｜《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》、《2024胡润全球瞪羚企业榜》 、《2023胡润全球瞪羚企业榜》

行业｜大数据

2026年6月26日，中科闻歌以“决策智能第一股”的概念登陆港交所，发行价为60.70港元/股。上市首日表现亮眼，收涨84.02%，报111.70港元，盘中涨幅一度逼近100%，市场热情可见一斑。

公司成立于2017年，总部位于北京，由中国科学院自动化研究所孵化，主要为政府、媒体、金融、能源等行业提供基于大模型的决策智能解决方案，在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中市场份额排名第一。

在收入结构上，中科闻歌主要分为两类：一是人工智能决策平台的部署交付（一次性项目制收入），二是平台订阅及API服务（持续性SaaS收入）。前者贡献了当前的主要营收体量，后者则被市场视为长期估值提升的关键。其股东阵容也堪称“国家队”豪华配置——国开金融、中网投、深创投、中关村科学城、央视融媒体基金、中科院创投等悉数在列，更有北京人工智能产业投资基金于2024年底独家注资1亿元。

“国家队”背景与政企赛道能力，为公司筑起了一定的护城河。然而，百度、阿里、腾讯等科技大厂在大模型底座层面具备显著的资金与技术优势，市场扩张空间持续被压缩。这种竞争压力直接反映在股价上：第5个交易日回落至78.95港元，累计涨幅收窄至30.07%；第20个交易日进一步报67.95港元，上市一月后累计涨幅为11.94%。

虽说中科闻歌目前守住了发行价，但再好的概念优势也难掩经营短板，持续的经营性亏损以及大厂的夹击，都是上市后的发展阻碍。首月回调更像是急涨之后的正常整固，真正的考验在于：公司能否凭借深耕政企赛道的“护城河”，在决策智能细分领域持续扩大份额，并推动订阅制收入占比稳步提升。

仙工智能

首日微涨即巅峰，一月跌去43%

所属榜单｜《2025胡润未来独角兽：中国猎豹企业榜》

行业｜机器人

仙工智能于2026年6月24日正式在香港联合交易所挂牌上市，是一家以「机器人大脑」为核心的平台型具身智能机器人公司。上市首日仅收涨4.33%，报106.00港元，5934.56倍的超额认购与首日涨幅形成了巨大反差。

公司成立于2018年，总部位于上海，是国内领先的移动机器人控制及调度系统解决方案提供商，核心产品包括移动机器人控制器、视觉定位系统及仓储物流调度平台，在智能工厂和智慧物流领域具有广泛的应用场景。

控制器是机器人的“大脑”，是产业链中技术门槛最高的环节之一。但这样一块技术壁垒最高的业务，如今看来却并非公司的收入主力。2025年，仙工智能机器人整机收入约3.0亿元，占总营收的67.9%；控制器收入仅8517万元，占比仅19.3%。2026年上半年，整机占比进一步攀升至70%左右。更令人担忧的是，控制器平均单价在过去三年下滑近59%，毛利率由85.2%降至79.8%。高毛利业务萎缩、低毛利业务膨胀，直接导致公司整体毛利率从2023年的49.2%降至2024年的45.9%，始终未能稳步回升。

商业叙事的悖论就此浮现，这也精准的浮现在股价走势上，第5个交易日大跌至81.75港元，累计跌幅达-19.54%；至第20个交易日更跌至58.00港元，上市一月后累计暴跌42.91%，在六家企业中表现垫底。

仙工智能用六年时间证明了自己能造出全球销量第一的机器人控制器，这一点毋庸置疑。但接下来的考题更难，如何让高毛利的核心业务重新成为增长引擎、如何在整机红海中守住利润、如何在持续亏损和现金流压力下给二级市场投资者一个可信的盈利预期。毕竟，资本市场愿意为“大脑”买单，但前提是，那确实是一颗大脑，而不只是一个标签。

海清智元

首日暴涨270%，高光能否持续

所属榜单｜《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》

行业｜人工智能

2026年6月22日，海清智元正式登陆港交所主板，发行价为7.20港元/股。上市首日以270.83%的涨幅惊艳全场，收盘报26.70港元，盘中最高触及30港元，涨幅一度突破300%；按盘中最高价计算，市值一度升至约232.3亿港元。7181.21倍的超额认购，将市场的追捧热情推至极致。

公司成立于2013年，总部位于深圳，是一家围绕多光谱感知、边缘计算与AI模型服务展开的技术公司。核心产品涵盖多光谱AI模块、多光谱AI感知终端及多光谱AI大模型服务三大板块，覆盖从硬件模组、感知终端到云端服务的完整链路。

从财务表现看，海清智元近年经历了从硬件驱动到服务驱动的转型。2023年，公司营收仅1.17亿元，主要依靠多光谱AI模块和感知终端，毛利率仅12.2%，净亏损1841.3万元。转机出现在2024年推出自主研发的“智元起源大模型”后，多光谱AI大模型服务收入从2024年的1.14亿元、占总收入21.8%，跃升至2025年的3.55亿元、占比53.1%，超过硬件成为第一大收入来源。2023至2025年，公司营收复合年增长率高达138.9%，并于2024年实现扭亏为盈。

但光鲜数据背后，隐忧同样不容忽视。2025财年净利润由2024年的4041.2万元回落至2935.4万元，同比下降27.4%，研发开支同比增长101.6%，一般及行政开支同比增长约259%。此外，经营活动现金流由2023年的净流入6957.1万元转为2025年的净流出1.30亿元，资本负债比率由0.14升至0.59，流动性压力正在加剧。

首日过度透支预期后，股价随即进入回调通道：第5个交易日回落至17.55港元，累计涨幅仍有143.75%；至第20个交易日，股价报14.86港元，上市一月后累计涨幅收窄至106.39%。从暴涨到稳步回调，海清智元正在经历市场对其真实价值的再定价。

六家企业，对应六条截然不同的首月曲线。IPO不是终点，而是新一轮检验的起点。榜单上的评级终将褪色，市场上的数字永远诚实。能穿越周期、持续兑现业绩的，才算真正从“独角兽”毕业，步入股市的真章。

本文由胡润百富综合整理

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