李斌的定力

2026年9月3日，上海，蔚来创始人李斌坐在媒体面前，花了两个多小时尝试讲清楚一件事，蔚来怎么做一家高质量经营的公司？

在中国汽车行业2026年上半年利润率跌至历史低点的背景下，蔚来交出了一份看似不合逻辑的成绩单，上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%。毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%。用李斌的话形容：“毛利增长比营收增长快，营收增长比销量增长快”，这个排序被他视为衡量企业经营质量的新标准。

“以前大家排销量排名，为什么没人搞销售额排名？为什么没人搞毛利率排名？”李斌反问，中国汽车企业的价值评价体系是时候需要重塑了，当整个行业深陷价格战、配置表内卷时，李斌希望通过蔚来试图证明，高端纯电不仅是一种技术路线，更是一种经营效率的选择。

毛利是车企经营质量的“照妖镜”

2026年上半年，蔚来单车均价27.63万元，整车毛利率18.35%。在主流上市车企中，这个组合堪称孤例。为什么这么说？过去，一家车企出现高单价往往意味着就是小众市场，而蔚来上半年交付了19.11万台车，同比增长67.4%。

2026年上半年上市车企毛利率与单车均价表现

和规模、收入相比，更值得关注的是蔚来产品结构本身带来的质量变化。蔚来品牌二季度平均成交价40.6万元，7月进一步提升至43.46万元，这个成交价已经全面超越奔驰、宝马、奥迪，甚至比奥迪贵了约18万元，比奔驰和宝马也贵了几万到七八万不等。在传统豪华汽车品牌主场，一个中国纯电汽车品牌在成交价指标上形成了规模和质量。

李斌在个人社交平台上宣布全新蔚来ES8第14万辆达成

支撑蔚来品牌单车价格的是两款旗舰产品，全新ES8上市335天交付14万辆，在40万级大型SUV市场是销量第一。ES9自5月底开启交付，30天累计交付突破万辆，6月和7月在中国成交价50万元以上乘用车市场销量排名第一。杰兰路报告显示，蔚来品牌的NPS（净推荐值）在上半年排名第一。李斌介绍，蔚来品牌在消费者购车决策中的权重已超过30%，成为仅次于产品的第二因素。

在采访中，李斌用了一个词叫“品牌澄清期”。过去几年，新能源汽车市场拼的是配置表，冰箱彩电大沙发这些功能谁都会堆。但到了2026年，产品同质化已经让汽车参数战失去意义。“品牌打造不是一日之功 ”，李斌认为，“今年消费者看品牌，已经是用户购车决策的第二因素，明年肯定就是第一。”

蔚来二季度财务摘要

这种品牌溢价直接转化为了利润韧性。二季度，蔚来整车毛利率从去年同期的10.3%提升至18.5%，在全行业成本普涨的背景下做到这一点，蔚来靠的不仅是卖得贵，更是花得省。这里有一个关键的数字，研发效率。2026年二季度，蔚来研发费用21.45亿元，同比下降28.7%。外界有声音质疑，这是不是省出来的盈利？

李斌的回应是：“我们20多亿元的研发投入，相当于别人30多亿元的研发投入。 ”李斌口中的相当于来自两个维度，第一、蔚来只做纯电，不需要在不同动力体系里重复投入。第二、蔚来的研发分为基础研发和应用研发。芯片、操作系统、电池、智驾、底盘等这些基础研发占比越高，说明蔚来的技术底色越厚。而包括车型适配在内的应用开发，是可以被平台化分摊的成本。

神玑NX9031自研芯片

神玑NX9031自研芯片是最典型的例子，这颗全球首颗车规5nm智驾芯片，拥有超过500亿颗晶体管，32核心CPU架构，内存带宽达到546GB/s，是行业旗舰芯片的两倍，单颗芯片性能相当于四颗英伟达Orin-X的组合。过去，蔚来高峰期每年向英伟达采购芯片花费约3亿美元。李斌算过一笔账，自研芯片前期投入虽大，但年装车数十万颗后，从毛利角度看已经合算。目前，神玑芯片已全面搭载于ET9、ES9、ES8等车型，累计量产交付超数十万颗。

芯片自研带来的不仅是降本，更是软硬一体的效率优势。外部芯片适配周期漫长，而自研芯片从设计之初就针对蔚来智驾算法定制优化，避免了通用芯片存在的性能冗余与适配滞后。理想汽车CTO谢炎曾评价，外部供应商合作适配周期漫长，自有团队可实现技术快速更新，自研芯片与软件、模型结合能大幅提升有效算力、降低成本。这解释了为什么蔚来能在二代平台所有车型的智驾版本上，做到正负不超过几周的时间窗口里同时发版。一套代码覆盖多款车，多加一款车分摊研发费用，边际成本低到可以忽略不计。

蔚来全新ES8轻量化笼式车身

轻量化技术是蔚来另一个被低估的效率来源，蔚来全新ES8白车身重量仅434.1kg，车身轻量化系数2.0，行业优秀水平普遍在2.5左右，ES9同样在车重与车长比指标上名列前茅。这些数字背后是蔚来自研铝合金一体压铸技术的成熟，后地板大铸件实现48合1，集成效率提升93%，连接点减少82%。更重要的是，蔚来自研的NIO-2免热处理自硬化铝合金，打破了进口C611合金的市场垄断，单铸件能整合数十个传统冲压钣金，大幅削减焊点与钣金辅件。

这些基础研发对用户带来的实际价值，是全新ES8的260kg轻量化，带来百公里加速提升0.35秒，CLTC续航增加28km，电耗下降0.7kWh/100km，关键结构件耐久寿命延长28.5%，这些不会体现在配置表上，但是消费者购车时认可蔚来品牌背后一种看不见的竞争力。

当汽车产业开始与AI“抢粮”

“量大不经济”，这是李斌在采访中围绕原材料和供应链成本着墨最多的部分，也是理解2026年汽车行业困境的关键切口。“二季度单台车成本比去年底上涨1.4万元，平均一个季度15个亿就没有了。下半年还要涨两三千，单车成本要涨1.6万-1.7万元。”围绕内存芯片的涨价成本，李斌算了一笔账。

2023-2027年DRAM与NAND Flash产值预估

涨价的源头来自一个意想不到的竞争对手AI数据中心，简称AIDC。以前汽车行业的供应链采购逻辑是量大经济，量越大供应链配套折扣越大，但2026年规则变了。“以前量越大越便宜，现在量越大越贵”，李斌透露。DRAM、NAND等存储芯片的产能现在被AI服务器虹吸，三星、SK海力士、美光‌三大原厂已将70%至80%的先进制程产能或新增资本支出‌转向HBM及DDR5/LPDDR5X，业内估算HBM毛利率高达85%-90%，远超车规级产品。2026年3月至6月，车规级存储芯片价格暴涨180%。搭载城市NOA的高阶智驾车型，单车存储成本从过去的40-90美元已经飙升至90-220美元。蔚来旗舰产品目前搭载的半导体成本已经超过电池，成为单车价值最高的器件类型。

李斌现身长鑫科技上市答谢晚宴。今年7月15日，蔚来作为战略配售对象，承诺认购长鑫科技1.58亿元人民币股份

“这些完全没有谈判空间”，李斌说。因为汽车行业在产能争夺中处于绝对的弱势方，AI公司是千亿美金级的投资规模，汽车供应链面对的是不讲道理的竞争对手。但蔚来没有选择以价换量来消化成本。2026年上半年，在成本上涨的背景下，蔚来整车毛利率依然保持稳定。蔚来的办法是平台化效率和产品结构优化，让高毛利车型承担更多利润贡献，同时通过底层技术复用压缩单车研发分摊。

这里有一个更深的市场逻辑，蔚来不做增程，在2026年反而成了一种避险策略。纯电是减法也是乘法，李斌在采访中说了一句话：“只做纯电，我们的经营效率比同时做多种动力形式的公司高很多。”这是一个容易被忽略但极其重要的汽车驱动和企业运营效率的判断。多动力形式意味着企业研发投入翻倍、供应链复杂翻倍、销售展厅试驾车翻倍、服务售后零部件翻倍。在大市场波动的环境下，销量未必增长，但企业的投入复杂性一定增加。

蔚来第4000座换电站落成暨第五代换电站投入运营

“我们20多亿的研发投入，相当于别人30多亿的研发投入”，李斌说。最直接的体现，是蔚来可以跨平台、跨车型、跨品牌复用底层技术。今年6月18日，蔚来旗下的蔚来和乐道两个品牌、三种平台、70多万辆车同时迭代世界模型全新版本，第五代换电站兼容三个品牌、全尺寸车型。蔚来联合创始人、蔚来总裁秦力洪在采访中补充了一个细节，今年1-7月，整个新能源汽车市场增程同比下滑20%，很多车企年初始料未及，在这种行业寒冬里，蔚来只做纯电的路线反而成了抗周期的压舱石。

李斌还提到了一个现象，规模不经济正在成为汽车行业的新常态：“真正能分摊的固定成本没有我们过去想的那么多。工厂的厂房设备、零部件的模具，只有这些能被规模分摊。但内存涨价、电池涨价和汽车销量没关系。量上去了，成本不一定能下来，甚至可能是反着的。”

这意味着过去几十年汽车行业赖以生存的规模效应逻辑，正在被AI时代的供应链重构所打破。李斌开玩笑说，以前造车是打鼓，一个频率就行。现在造车是交响乐，每个乐器节奏不一样，复杂度是指数级上升的。 而蔚来的应对方式是不跟风降价，不跟风追量，用内部效率的提升来对冲外部不可控的成本。

汽车就是最大的具身智能体

采访中最引人深思的一部分，是李斌对“汽车是什么”的回答。

“汽车就是最大的创新应用载体，更是最大的具身智能。”李斌认为。这个判断的数据支撑是，2025年中国汽车行业营业收入达到11.18万亿，而机器人产业中投产业研究院的预测是，全球智能机器人市场2035年突破2万亿美元，中国人形机器人‌市场规模2035年约为1.35万亿元。另有高工机器人产业研究所的预测更为保守，认为2035年中国人形机器人市场规模接近1400亿元。 此外，中国具身智能产业的市场规模预计2035年突破万亿元。‌‌

李斌出席上海第十二届集成电路产业高峰论坛

这里有一个值得展开的背景故事，上周在上海举行的集成电路产业高峰论坛上，一共四个主题演讲嘉宾，李斌是其中之一。谈及主办方为什么请一个车企创始人来？李斌个人的回答是：“因为我们汽车行业大。” 这不是高调，而是事实。李斌指出，一辆蔚来旗舰车型所有半导体器件加在一起的价值现在已经超过电池。过去大家都说电池是电动整车最大的单一零部件，但在高端智能电动车上，芯片已经是电动汽车成本最高的器件类型。

芯片、操作系统、AI模型……这些曾经属于IT行业的名词，现在每天出现在蔚来的研发清单上。李斌在高通汽车技术与合作峰会上说过一句话：“现在的汽车公司必须成为AI公司。”谈及原因，李斌解释，AI正在将智能座舱从被动响应带入主动服务的认知座舱时代。蔚来自研的NWM世界模型，能在100毫秒内同步推演216种潜在行车场景。汽车不再是一个执行指令的工具，它已经在主动思考了。

蔚来自研NWM世界模型

但汽车的特殊性在于既是智能体又是耐用消费品，李斌用了一个比喻：“以前的造车像打鼓，一个频率就行；现在是交响乐，每个乐器迭代节奏不一样。”机械、电子、软件、AI，四个行业的技术放在一辆汽车上，复杂度和过去单纯机械时代汽车相比难度是指数级上升的。一家智能车企既要遵循汽车最基本的安全规律、制造规律、供应链规律，又要在智能和电动上做高效率的创新，这两者不对立，而是要求企业在原来汽车大宗消费品难度上再加一个具身智能和AI创新的难度。

李斌的这个判断也解释了蔚来为什么不追具身智能的风口？当上百家具身智能创业公司估值动辄50亿、100亿时，蔚来的选择是先把车做好。李斌的底层逻辑很清晰，80%的机器人核心供应链与汽车共通，都需要电机、传感器、芯片、线束、控制器，甚至一辆汽车上这些元器件要比机器人更多更复杂，汽车行业本身就是机器人技术最大的练兵场。问到既然汽车和机器人在能力栈上高度高度重合，蔚来为什么不做？李斌的回答是：“手上的事还有这么大成长空间，去谈第二曲线就是好高骛远。”在他看来，蔚来在上海这个最好的市场占有率只有8%，如果某一天蔚来能在长三角做到上海市场这个水平，整车销量能翻两倍半。

蔚来智驾负责人任少卿下场创业具身智能，蔚来将成新公司战略股东

这其实是一个敢为天下后的战略选择，李斌在采访中透露，蔚来不是没有布局机器人，而是通过分拆融资、培养创业团队的方式在做，只是不追求首发和眼球效应。“技术路线是十年思考，产品规划是五年思考”，蔚来不过度跟风，不代表不看风。

采访最后，有媒体问了李斌一个很直接的问题，财报出来股价跌了，你觉得蔚来被低估的点是什么？李斌的回答很坦诚：“如果我能回答清楚股价为什么跌，不就发财了吗？”但他也给出了一个答案框架，在品牌、技术、商业模式三个维度，蔚来确实都被低估了。

蔚来SkyOS・天枢整车全域操作系统分层架构

品牌层面，全球除了特斯拉和丰田，最值钱的汽车公司是法拉利，目前这家企业的价值是700多亿美金。这说明不管技术怎么变，品牌事关情感体验，事关用户深层次的心智认知。 在三四十万以上的汽车市场，能和蔚来体系性竞争品牌的车企屈指可数。

技术层面，神玑芯片、SkyOS天枢操作系统、NWM世界模型……蔚来这些全栈自研能力肯定被低估了，它们是AI时代的基础能力，有非常大的扩展空间，遗憾的是蔚来把这些技术聚焦应用在了汽车上，而不是去讲AI或具身智能的概念故事。

商业模式层面，基于存量用户的服务与社区收入，蔚来上半年已达58亿规模，单单这项收入是其他整车企业不具备的第二增长曲线，而其他企业没有的，在蔚来已经是一条百亿级的商业价值曲线了。李斌透露，随着旗舰车型规模放大，前瞻技术的规模化应用，蔚来的换电站也从过去的前置布局，接下来会按需布局，如果按照现在的市场增速去规划建站，蔚来的换电站是跟不上蔚来整车消费者体验需求的。

问题很多，有的有答案，有的可能还没有清晰的答案，但李斌说，他现在做经营特别开心，因为这是一个求真的过程。李斌感慨：“把全口径成本搞清楚现在都很难，再把全口径回报讲清楚更难。但搞清楚企业经营的过程，和写一篇好文章、拍一个好视频一样，过程本身很过瘾。 ”

这句话或许揭示了蔚来今天与过去最大的不同。2021年蔚来市值高企时，公司的经营健康度远不如现在，但市场追捧概念。2026年蔚来连续三个季度经营性盈利，市场反而开始担忧天花板。这或许就是所有转型期企业的宿命，当新能源智能汽车这个行业从造车故事进入经营叙事时，评价一家新能源车企体系的切换或许都需要交给时间。

对于蔚来过去半年的业绩和未来的走向，李斌和秦力洪反复提到一个词，定力。定力不是什么也不做，而是在什么该坚持、什么该改变之间做选择。蔚来的定力是坚持纯电、坚持换电、坚持品牌建设、坚持用户服务、坚持基础研发，这些笨功夫在风口期显得可能不够性感，但在市场下行期反而成了一家车企聚焦的护城河。在一个决赛最残酷阶段的行业里，能活下去且活得有质量的企业素质，或许就是李斌最近两年一直说的蔚来“结硬寨，打呆仗”。