活埋七万多人！联创光电，一场在十多年前埋下的“血案”

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　　2012年，当时还是江西省副省长的洪礼和，有一次赶飞机迟到了。

　　他的解决方式不是：改签下一个航班。

　　而是：让飞机等他。

　　作为副省长，洪礼和坐的当然是头等舱，他旁边座位上的妹子也不是好惹的主。

　　当洪礼和上飞机后，旁边的妹子知道，飞机延迟了这么久就是为了等洪礼和，忍不了。

　　直接骂起了洪礼和，两人差点当场干起来了。

　　当然，两人最后还是没干架，不过洪礼和恶狠狠的撂下一句：回南昌，有你好瞧的。

　　后来，妹子瞧到了什么，不可得知。

　　但洪礼和的事业却差不多到头了。

　　这件事不久，洪礼和被调到江西省人大常委会副主任，失去了很多实权，直至2017 年 1 月退休。

　　本来洪礼和的故事到这里就该结束了，但他也不是一个安分的主，在转到人大以及退休后，还多次利用过往的影响力，多次插手政务。

　　直到2024年6月洪礼和因涉嫌严重违纪违法接受审查调查，才停止折腾。

　　2026年4月28日，法院一审宣判，洪礼和以受贿罪、滥用职权罪、洗钱罪判处有期徒刑二十年，并处罚金七百五十万元，经查实非法收受财物共计折合人民币9220万余元 。

　　而其中一件关于国企改制的案件，直接被纪委拿出来点名洪礼和。

　　2008年洪礼和分管国企改制工作，启动江西省电子集团整体挂牌转让。

　　这家集团手上有一家知名上市公司的控股权：联创光电（600363.SH）。

　　在洪礼和的干预之下，原本不具备行业资质的赣商联合集团违规入围竞拍。

　　仅支付三成收购款就完成股权过户，再用到手的国企股权质押贷款付清尾款，完成“拿电子集团买电子集团”的资本操作。

　　换而言之，就是向国家借钱，吞掉国家的资产。

　　而当时，一名赣商联合集团有一名董事就是如今联合光电的实控人：伍锐。

　　当时赣商联合集团属于一名叫邓凯元的商人。

　　后来邓凯元逐步套现退出，接盘的人正是：伍锐。

　　而伍锐买联创光电的钱是怎么来的？

　　他用起了多年前，赣商联合集团的那一招，借钱买公司。

　　2019年，伍锐通过承债式收购，承接3.6亿元债务，拿下江西省电子集团控制权，间接成为联创光电实控人，一并承接改制遗留的债务包袱。

　　在拿到实控权之后，伍锐提出“进而有为，退而有序”的经营口号，对外重点包装激光、高温超导两大高科技赛道，希望把上市公司打造成科技转型标的。

　　当然，这也使联创光电得到了不错的业绩，从而也吸引了不少投资者。

　　直到，2022年伍锐出任上市公司总裁，2024年当选董事长，集经营与决策大权于一身。

　　但光鲜的高科技故事背后，是实控人体系沉重的债务枷锁。

　　拿到控制权的承债本身就带来巨额本息压力，伍锐还在体外布局地产、

　　工程、实业多个项目，持续对外扩张，不少体外项目回报不及预期，无法产生充足的回流现金。

　　伍锐为何在洪礼和被抓的24年资金链紧缺，时间这么巧合？

　　是不是伍锐一直在充当洪礼和的白手套，这种猜测，自己想想就好了，没有官方的盖章，就不能冤枉别人。

　　而为维持体外资金周转，伍锐将控股股东江西省电子集团持有的上市公司股份高比例质押，质押率最高达到81.99%，依靠股权质押借新还旧滚动维持债务链条。

　　2026年股价冲高阶段，控股股东减持套现4.22亿元用来偿还质押借款，但这笔资金远远填不上庞大的债务窟窿。

　　随着股价回落，金融机构收紧续贷，伍锐体外资金链彻底断裂，本人被法院下达限制消费令，多起诉讼缠身。

　　体外融资渠道全部枯竭之后，他将目光投向上市公司账面上25.6亿元的闲置货币资金，利用上市公司内控漏洞，开启了资金腾挪。

　　伍锐是如何腾挪资金的？

　　首先公司全资子公司开展铜贸易业务，以此作为掩护，以贸易预付款名义，把上市公司资金打给实控人控制的关联贸易公司，资金实际流向伍锐的体外体系，用来偿还体外债务、周转续命。

　　为了不在财报上暴露问题，操作上采用“季度初打款、季度末临时回款”的方式美化报表，掩盖资金占用事实。

　　2025年全年铜贸易累计付款146亿元，真实货物采购仅43亿元，大量资金用于体外周转。

　　等到实控人债务彻底爆雷，巨额预付款无力归还，最终形成16.92亿元非经营性资金占用，占2025年末经审计净资产37.93%。

　　16.92亿不是上市公司经营亏损亏掉的，是大股东挪用体外填窟窿，钱收不回来的话。

　　对比半年报1.67亿的归母净利润，这笔占用资金相当于接近十个半年度的利润总和，严重侵蚀上市公司净资产。

　　按照上交所规则，如果一个月之内控股股东无法清偿、完成整改，公司将被实施ST风险警示。与此同时，公司及子公司累计逾期借款本金扩大至9.39亿元，多家银行账户被冻结，债务风险持续发酵。

　　因为没有及时披露巨额资金往来与大量诉讼，上市公司和实控人伍锐被证监会立案调查，案由为涉嫌未按规定披露非经营性资金往来。

　　伍锐辞去总裁职务，但仍然保留董事长职位，继续掌控上市公司董事会。

　　对于，伍锐这样的故事，真的太常见了，对于他再多的惩罚又有什么用呢？

　　买单的不还是联创光电的小散户吗？

　　截至2026年6月30日，公司股东户数76725户，七万余名中小投资者被卷入这场治理危机当中。

　　公司的股价也时不时跌停。

　　从股东户数变化能够看到残酷现实：2026年3月末股东户数62679户，二季度大幅新增14046户，增幅22.41%。

　　也就是股价已经大幅回落的阶段，大量散户进场抄底，迎来连续利空与股价大跌。

　　虽然LED、激光主业还在生产经营，但上市公司资产被大额掏空，叠加巨额逾期债务，中小股东面临多重不确定性：1个月整改窗口期，16.92亿能否收回；证监会立案调查的处罚结果；9.39亿逾期债务带来的诉讼、资产处置风险。

　　一旦资金无法归还，公司被ST，二级市场七万多投资者将继续承受损失。

　　很多投资者是被超导、激光热门赛道故事吸引入场，忽略了上市公司内控失效、大股东高质押、体外债务这些治理层面的重大隐患。

　　联创光电这起事件，再次印证：A股杀伤力极强的黑天鹅，很多时候不是主业亏损，而是大股东资金占用。

　　题材故事再好听，公司治理才是安全底线。

　　而这一场危机的种子，早在十多年前那场国企改制之中，就已经埋下。

　　但最后买单的，还是散户。