双降背后，海尔内部的「暴风雪」

价值投资者霍华德·马克斯曾用“周期上下震荡，钟摆来回摆动”，道尽周期的魔力。

家电是中国制造业的典型缩影，2026年上半年，走过疫后修复的脉冲期与出口高景气的上行期，正摆向周期的另一侧。据奥维云网数据，今年上半年家电全品类零售额4250亿元，同比下降9.9%，二季度降幅扩大到12.4%，补贴退潮的压力同步传导到企业端。

从三巨头的中报业绩看，美的集团实现营收、归母净利润分别为2600.42亿元、264.46亿元，同比双双上涨3.55%、1.66%，也是三者中唯一“双增长”企业。格力电器实现营收893.98亿元、归母净利润132.76亿元，同比下降8.15%、7.87%，呈现个位数双降。

海尔智家（600690.SH）上半年营收1521.2亿元，同比降了2.8%；归母净利润103.2亿元，同比跌幅达到14.27%，扣非归母净利润降了20.54%，是三巨头中最具反差的一家。2025年海尔刚刚创下全球总收入4268亿元的新高，增长保持稳健，2026年利润为何急转直下，比收入掉得快？

这背后是中国家电企业面临的两难困境：整体需求不足碰上原材料成本涨价；国内市场内卷碰上海外关税、地缘冲突与汇率变化。

以海尔智家为例，一季度美国接连多场暴风雪，导致中大西洋及东北部地区交通瘫痪、零售中断，家电等可选消费被冲击，北美市场收入下降6.86%。到二季度，汇率风险凸显，上半年人民币升值导致公司出现7.04亿元汇兑损失，而去年同期这一数据是8.82亿元汇兑收益，仅汇率单项一进一出就差了近16亿元。

家电行业进入深度调整期，表面是消费需求疲软，实则是地产后周期、库存周期、全球化周期多重共振的结果，也折射出中国家电从“规模取胜”向“全球化价值突围”的转型阵痛。

正如海尔在中报中写下的：“企业需要依靠产品创新构筑壁垒，在存量改造过程中主动挖掘结构性机会，从而穿越周期。”

双降的海尔

上半年营收同比下降2.8%，归母净利润同比下降14.27%，收入端仅小幅收缩，利润端降幅是收入降幅的5倍。

海尔智家（600690.SH）这组财报数据的成因，既有行业周期的共性压力，也有海尔自身的结构特性与财务扰动因素。

海尔是中国最早的出海企业之一，业绩由“海外+国内”双轮驱动。今年上半年，海尔智家总营收1521.2亿，国内贡献约733.4亿元，海外收入约787.8亿元，占比过半。

在国内市场，家电行业在存量周期下全面承压，调整幅度超出行业年初预期。2026年上半年，国内家电零售大盘下滑9.9%，其中大体量核心品类下滑最为显著：空调以1221亿元的零售规模居各品类之首，同比大跌15.9%；厨卫大电零售规模696亿元，同比下滑10.7%，二者双双录得两位数跌幅，是拖累大盘下行的主力。

海尔在冰箱市场份额稳居行业第一、空调跻身TOP3，仍受宏观因素影响。总营收比重达58.5%的智慧生活电器板块，上半年报收889.5亿元，同比下滑6%，说明仅靠份额提升很难支撑收入规模的持续扩张。

关于内销市场低迷，海尔智家在财报中也有表态，归因为房地产市场红利消退、消费者购买意愿不足，此外，前期以旧换新政策透支了部分消费需求。

利润端的表现则要多看海外市场。

据海关总署数据，2026年上半年中国家电业出口额为613亿美元，同比增长3.4%，规模创历史新高，正在回暖。

海尔智家2021-2025年，海外营收同比增速分别为13%、10.3%、7.6%、5.4%、0.4%，几近停滞。

相较于美的PortaSplit移动分体空调在欧洲爆火出圈，2026年上半年海外营收同比增长5.5%，今年上半年海尔的海外表现并不惊艳，营收较去年同期微降约0.38%。分区域看，占据半壁江山的美洲跌了6.65%，欧洲、南亚、新兴市场则保持良好增长，对冲美国市场下行压力。

至于2026年上半年的利润下滑，要从财务层面理解。

海尔智家上半年归母净利润较2025年同期减少了17.16亿元，同期因人民币升值产生的汇兑损失为7.04亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达15.86亿元。倘若剔除汇兑损益的账面扰动，海尔智家经营利润为123.67亿元，实际降幅为5.3%，Q2美元口径单季收入实现转正。

反过来，海尔的营收结构决定了其报表利润对汇率、关税具有高敏感度，这也是观察海尔财报逃不开的变量。

一季报的时候，海尔将海外颓势归咎于北美那场持续了两个月的暴风雪，海尔组织内部的另一场“暴风雪”也在同步发生。

组织进化阵痛

过往三四十年间，中国企业走完了西方两百年的管理历程，从师夷长技到反求诸己，组织进化即企业发展，海尔奉行人单合一，推崇“人的价值第一”，近期财报表现或许也直接影响着集团的组织架构和人员变动。

2026年7月，海尔智家宣布完成一轮平台化整合：组建大白电平台，海外业务成立创牌平台，加上此前的大暖通平台，试图把组织架构改成「AI原生」的三平台模式。

在财报发布当日，海尔智家挂出一则人事公告：分管冰箱及厨电业务的副总裁吴勇以及分管南亚业务的黄德成同时辞任，理由是工作变动、工作调整。值得注意的是，两位副总裁的原定任期到2028年5月28日，现在相当于提前了将近两年。

无独有偶，去年12月30日，分管海外市场的副总裁李攀也提前离开了原有职位。

业绩压力下，组织变革无缓冲期。三人都是离岗不离职，人没离开海尔，副总裁消失了，观察者网称这轮调整更像是“问责式调整加去头衔化”。

海尔过去几十年的高速增长，建立在单品类事业部制的基础之上，冰箱、洗衣机、空调、厨电各自作为独立运营主体，分设副总裁级高管统筹，通过内部赛马快速抢占增量市场。

这套架构在行业扩张期效率极高，但进入存量时代后弊端持续凸显，部门墙高筑、研发与渠道重复投入，用户需要一站式智慧家庭解决方案，企业内部却仍在按品类分散作战。

此次调整正是对这一痛点的回应，从组织底层入手，资源共享减少内耗，向管理要效率要效益，这也是海尔在行业下行周期主动发起的组织自我革新。

此外，在8月26日，海尔与京东签署了战略合作协议，双方设定了3年2000亿元的全渠道零售合作目标，与京东结盟夯实渠道和供应链，来应对线下渠道的进店客流萎缩。

与这场大刀阔斧的平台化组织革新同步发生的，是社交媒体平台上渐次浮现的内部阵痛——裁员传闻、绩效收紧、加班加剧的声音。

作为海尔智慧家庭全场景生态的核心载体，三翼鸟成立于2020年，曾被定位为从“卖家电”向“卖方案”转型的关键抓手。但眼下，三翼鸟C端App已在部分应用商店下架，商户端App的版本更新停留在2026年2月，业务收缩与调整的信号已经十分清晰。

据新浪《BUG》栏目报道，有三翼鸟内部员工称绩效压力越来越大，更有人直言：“海尔现在推行的‘人单合一’，在我们看来就是为了更方便扣钱”“裁不裁员，就看财报好不好。”

压力同样传导到了研发一线。多名自称海尔研发人员的网友在社交平台发声，“周六保证不休息，周日休息不保证，平时7点下班都不好意思走。”

另有海尔员工爆料，“目前可以选择两条路，要不找领导领赔偿走人，要不内部找岗。”

海尔从1985年张瑞敏抡锤砸冰箱的质量觉醒，到周云杰带领“高管天团”走进直播间的用户直连，始终“以用户为中心”。

只是每一次向着用户的靠近，都伴随着内部体系的阵痛与重构。对市场而言，这是企业穿越周期的必要革新，对身处其中的个体而言，这是转型期不得不承接的压力。

而这场组织变革最终的成败，既要看对外的用户价值能不能兑现，也要看对内的个体价值能不能找到新的平衡。

“智慧”的投入

《论语》有言 “名不正则言不顺”，2019年7月份，青岛海尔更名为海尔智家。“智”在2026年，关键词为“智慧家电”和“AI”。

海尔在2015年正式发布智慧家庭战略，10年后，这颗智慧家庭树变成卡萨帝X70智能门锁自动识别身份，Seeker空调一句话秒切会客模式，Seeker厨电识别锅具匹配火力，智慧从家庭空间延展到“人-车-家-社区”全场景生态体系，开启“无人家务”时代。

AI叙事加码的2026年中报，海尔智家频频提到空气垂域大模型、AI之眼2.0、AIGC营销降费。

但费用表上我们却看到另一组数字：研发费用50.72亿元，同比减少7.2亿元，降了12.41%，研发费用率仅3.33%；同期销售费用164.39亿元，同比增长3.93%，销售费用率达到10.8%。

此外，中报披露营销AI累计节约费用超7000万元、AIGC内容生产提效60%，AI到落地环节似乎“偏科”了，成了降本工具。

这样看来，公司似乎在品牌营销和海外渠道上更舍得花钱，而在无人家务、家庭机器人这类前沿AI硬件赛道上的投入，显得相对克制了点。

周云杰提出未来5年研发投入累计不少于1000亿元，聚焦人工智能、芯片、物联网安全，如今呈现出来的AI技术壁垒，到底多少是底层自研技术，又有多少是成熟产品的“AI增值包装”，值得进一步观察。

茨威格说，所有最重要的历史性时刻都需要时间的酝酿。AI浪潮和新一轮的全球化竞争，海尔智家想要立于潮头，还需不忘初心、重点加码。

来自本原财经