天下秀半年报首亏背后：研发费用连降，创新业务停更

"不知道"，在回答是否知道自己的头像出现在灵感岛App时，一个博主向北京商报记者回复。

这款产品在天下秀2025年财报、2026年上半年财报中被反复提及，是一款AIGC（人工智能生成内容）的工具，属于天下秀红人经济生态链创新业务。不同于营收下滑的老牌业务红人营销平台，该板块在2025年营收上涨，毛利率高出红人营销平台业务20多个百分点。

但北京商报记者体验发现，灵感岛通告广场任务均已过期，最近一次版本升级停留在2025年12月，使用中存在连接不稳定、生成失败等问题。

产品"熄火"，业绩表现同样不理想。近日，天下秀交出上市以来首份亏损的半年报。2026年上半年，天下秀营收约22.52亿元，同比增长22.13%，净亏损约6844.55万元，扣非净亏损约6722.71万元，上述数据同比均由盈转亏。公司自2022年上半年投入近亿元研发费用后，研发投入一路下滑，2026年上半年已降至约1610.96万元，仅为2022年同期的17.4%。

核心App停更8个月

在天下秀的财报叙事中，灵感岛依托公司多年积累的红人营销数据库，被定位为AI转型的核心载体。

据苹果应用商店介绍，灵感岛是一款AIGC文字生产工具，可帮助用户快速获取灵感创意和打开写作思路，功能板块包括灵感专区、AI文字创作、工作生活AI工具等。

北京商报记者体验发现，点击主界面左下角"灵感"频道的"笔记排行榜"，界面频繁显示"无法连接服务器"甚至直接白屏；进入首页选题策划、爆款文案等常用助手输入关键词后，也多次显示"糟糕！运行出问题了，请重新生成"。

北京商报记者进一步测试发现，点击"笔记排行榜"中任何一篇笔记并调用大纲提取功能，首次生成的内容均为同一篇雅诗兰黛小棕瓶的产品笔记大纲。这一结果与对标笔记内容无关，但仍会消耗一次新用户免费使用次数。

而当北京商报记者退出页面后再次点击生成大纲，虽出现与标题主题相关的内容，但与原文细节不符。以某笔记为例，原文关键信息为"捡物夹、起床扶手杆、定制小桌板"等，重新生成的内容却是"玄关与走廊：加装扶手、换鞋凳、感应夜灯，消除绊脚风险"等通用建议，与原笔记内容存在明显偏差。作为对照，记者将同一篇笔记内容发给小红书内置官方AI助手"点点"并输入提示词"提取大纲"，"点点"即刻输出了与原笔记对应的大纲内容。

北京商报记者注意到，苹果和安卓版灵感岛App最近一次版本升级都停留在2025年12月，通告广场任务均已过期，该产品在苹果应用商店各类榜单也未上榜。

"在豆包等同类产品快速迭代的背景下，灵感岛已明显掉队，处于行业尾部"，中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者。

燕基空间智能民生研究中心主任何基永在接受北京商报记者采访时也表示，"AI产品通常以周或月为单位进行功能迭代和优化。在AI行业，停滞更新等于‘慢性死亡’。从行业标准看，灵感岛目前更像是一个‘AI概念壳’，而非真正有竞争力的产品"。

北京商报记者就灵感岛产品迭代、研发投入变化等问题通过邮件及电话向天下秀发送采访题纲，但截至发稿未获回复。

会员引流争议

产品停更之外，灵感岛的会员订阅路径同样值得关注。

据灵感岛在苹果应用商店的更新记录及天下秀官方信息，2023年12月，灵感岛推出"素人博主陪跑计划"。

北京商报记者体验发现，该计划随机出现在灵感岛首页中央显著位置，最后导向会员订阅页面。首次点击进入后，页面显示"14天爆文配方+流量密码""手把手教学，一键GET小红书爆文配方""专属爆款内容AI独家拆解！手握流量密码，涨粉up up up！"等宣传语。记者选择感兴趣的赛道后，页面以卡片形式推荐了四位科技数码领域博主，卡片一侧标注了"1月涨粉14.6万—33.7万"等具体涨粉数据，输入推荐的博主后，页面直接跳转至会员订阅界面。

就此事，北京商报记者向相关博主求证，一位博主表示，"不知道"。

广东邦达律师事务所律师莫碧琪向北京商报记者分析，若涨粉数据为虚构或者仅系选择性展示最优个案，而未能体现一般用户使用该产品后的典型效果，可能构成《广告法》第二十八条所规定的"以虚假或者引人误解的内容欺骗、误导消费者"的虚假广告情形。如果产品暗示"使用本产品即可获得类似涨粉效果"，但实际并无充分数据支撑该因果关系，则误导性更为明显。

莫碧琪同时指出，若未经博主授权将博主头像、昵称、账号截图、原创视频/图文内容、粉丝量、涨粉数据用于商业推介，涉及《民法典》第一千零一十八条、第一千零一十九条规定的肖像权侵权；同时涉及《著作权法》第十条规定的复制权和信息网络传播权。将博主数据集中展示，可能使消费者误认产品与博主存在合作关系，涉嫌《反不正当竞争法》第六条规定的混淆行为。

北京商报记者就是否获得博主授权、博主月度涨粉数据与灵感岛会员订阅相关性等问题，采访了天下秀相关人士，截至发稿未获回复。

研发费用三年降幅超七成

2023年上半年至2026年上半年，天下秀研发费用呈逐年下滑趋势。2023年上半年，公司研发费用约为5669.3万元；2024年上半年降至约4826.39万元；2025年上半年进一步降至约3526.99万元；到了2026年上半年，研发费用仅剩约1610.96万元，期间累计下降约71.6%。

之前，公司对研发费用下降这样解释——"研发人员投入减少，人工同比减少""研发人员薪酬同比减少"，到了2026年上半年，天下秀方面称，"优化研发资源配置、提高研发效率、强化成本控制"。

与研发收缩形成鲜明对比的是，公司对外讲述的AI故事越来越响亮。公司财报显示，2025年3月推出六大AI Agent（智能体），4月上线"灵感通告"中小达人商单直链平台，9月AIGC SaaS（软件即服务）海外版上线；2026年1月正式上线AI-KOS营销系统，7月发布GEO系统，公司称其"持续拓宽AI营销的服务能力"。

研发投入收缩的同时，公司转亏。2026年上半年，公司营收约22.52亿元，同比增长22.13%；净亏损约6844.55万元，而去年同期净利润约3637.92万元；经营现金流净流出约6.7亿元，较去年同期约1.85亿元净流出额显著扩大。

何基永在接受北京商报记者采访时指出，研发费用大幅缩水说明技术护城河正在削弱，业务扩张并未带来正向资金回流，反而依赖外部融资支撑。"持续削减研发意味着AI产品将快速失去技术优势，最终落到‘贴牌AI’的境地，公司可能更倾向于用营销包装AI概念，而非真正进行技术深耕。"

柏文喜也认为，这与公司"以AI、数据及算法驱动"的定位存在实质性矛盾，"公司口径是‘研发资源配置优化与成本控制’，但客观结果是AI定位与研发投入力度不匹配，C（用户）端产品已基本处于维护状态。这种‘B（企业）端讲故事、C端停迭代’的分裂状态，是研发投入不足1%的直接后果"。

截至2026年8月31日收盘，天下秀报收4.81元/股，总市值约86.95亿元，较其2020年上市时的382亿元总市值，跌去近80%。

北京商报记者 魏蔚 实习记者 鲁芹